Теория паритета покупательной способности, признавая реальную базу курса валют- покупательную способность, отрицает его стоимост­ную основу, преувеличивает роль стихийных рыночных факторов и недооценивает государственные методы регулирования курсовых со­отношений и платежного баланса. Отсутствие целостности этой тео­рии способствует периодическому ее возрождению. Она стала состав­ным элементом монетаризма, сторонники которого преувеличивают роль изменений денежной массы в развитии экономики и инфляции, а также роль рыночного регулирования и отрицают государственное регулирование.

Теория регулируемой валюты

Кейнсианская теория регулируемой валюты возникла под влиянием мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., когда обнаружилась несостоятельность идей неоклас­сической школы, выступавшей за свободную конкуренцию и невме­шательство государства в экономику. В 50-60-е гг. кейнсианство за­няло господствующее положение в западной экономической науке. В противовес теории валютного курса, допускавшей возможность авто­матического его выравнивания, на базе кейнсианства была разрабо­тана теория регулируемой валюты, которая представлена двумя на­правлениями.

Первое направление - теория подвижных паритетов, или манев­рируемого стандарта,- разработано И. Фишером и Дж. М. Кейнсом. Американский экономист Фишер предлагал стабилизировать поку­пательную способность денег путем маневрирования золотым пари­тетом денежной единицы. Его проект «эластичности» доллара был рассчитан на золотую валюту. В отличие от Фишера Кейнс защищал эластичные паритеты применительно к неразменным деньгам, так как считал золотой стандарт пережитком прошлого. Его рекомендации снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки были использованы Великобританией и другими странами с 1930-х гг.

Второе направление - теория курсов равновесия, или нейтральных курсов, - подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса». По мнению западных экономистов, нейтральным является валютный курс, соответствующий состоянию равновесия на­циональной экономики. Рассматривая валютный курс лишь как воп­лощение меновых пропорций, зависящих от спроса и предложения ва­люты, авторы на основе взаимосвязи разных факторов строят систе­мы уравнений для оценки изменений курсовых соотношений под их влиянием. На этой основе появились новые теории:

Ø рациональных ожиданий операторов валютного рынка, которая анализирует влияние их поведения (купля или продажа определенной валюты) на курсовые соотношения;

Ø чрезмерно повышенной реакции валютного курса на экономи­ческие события;

Ø гипотезы «новостей» как курсообразующего фактора;

Ø концепция портфельного баланса, которая учитывает влияние усиливающегося международного движения капиталов, в частности портфельных инвестиций на валютный курс.

Теория нейтральных валютных курсов подчеркивает влияние на курс также факторов, которые не всегда могут быть измерены. В их числе таможенные пошлины, валютная спекуляция, движение «горя­чих» денег, политические и психологические факторы.

Теория ключевых валют

Исторической почвой возникновения этой теории явилось изменение соотношения сил в мире в пользу США на базе усиления неравномерности развития стран. В итоге второй миро­вой войны США заняли господствующее положение в мировом произ­водстве, международной торговле, накопили огромные золотые резер­вы. В то же время экономика большинства стран Западной Европы, Японии была подорвана войной, ослабли позиции их валют, сократи­лись золото валютные резервы. Господствовал «долларовый голод» ­нехватка долларов у стран Западной Европы и Японии. Представители теории ключевых валют - американские экономисты Дж. Вильямс (ав­тор этого термина, появившегося в 1945 г.), А. Хансен, английские эко­номисты Р. Хоутри, Ф. Грэхем и др.

Сущность данной теории заключается в стремлении доказать:

1) необходимость и неизбежность деления валют на ключевые (дол­лар и фунт стерлингов), твердые (валюты остальных стран «группы десяти» и «мягкие», или «экзотические», валюты, не играющие актив­ной роли в МЭО;

2) лидирующую роль доллара в противовес золоту (по их оценке, доллар («не хуже, а лучше золота»);

3) необходимость ориен­тации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам.

Преемственность теории ключевых валют с теорией регулируемой валюты проявляется в том, что ДЖ. М. Кейнс еще в начале 20-х гг. ХХ в. выступал за мировую валютную систему, основанную на двух регулируемых валютах - фунте стерлингов и долларе. Однако, защи­щая интересы Великобритании, которая постепенно утрачивала лиди­рующую роль в валютных отношениях, Кейнс критиковал еще в 1923 г. стремление США установить долларовый стандарт.

Теория ключевых валют отражает политику гегемонии доллара в противовес золоту. Американский экономист Ф. Нуссбаум назвал дол­лар «богом валют», выдающейся валютой, которая вытеснила золо­то. Х. Обрей утверждал, что валютная стабилизация в мире зависит от доллара как лидирующей валюты. А. Хансен выступал за демоне­тизацию золота и создание регулируемой мировой валютной систе­мы, которая должна базироваться на долларе. Эта идея оказала влия­ние на эволюцию мировой валютной системы, обоснование принци­пов Бреттонвудской системы, которая базировалась на золоте и двух резервных валютах, обязывала страны - члены МВФ проводить ва­лютную интервенцию в целях поддержки доллара, освободив США от этой заботы.

Кризис Бреттонвудской системы обнажил несостоятельность утвер­ждений о превосходстве доллара над другими валютами. Американс­кая валюта оказалась такой же нестабильной, как и другие националь­ные неразменные кредитные деньги. С 1960-х гг. в связи с относитель­ным ослаблением позиций США в мировой экономике «долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением», началось ослабление лидирующих позиций доллара и он дважды был девальвирован (1971 и 1973 гг.).

Теория фиксированных паритетов и курсов

Сторонники этой тео­рии (Дж. Робинсон, Дж. Бикердайк, А. Браун, Ф. Грэхем) рекомендо­вали режим фиксированных паритетов, допуская их изменение лишь при фундаментальном неравновесии платежного баланса. Опираясь на экономико-математические модели, они пришли к выводу, что из­менения валютного курса - неэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней тор­говли на колебания цен на мировых рынках в зависимости от курсо­вых соотношений. Эта теория оказала влияние на принципы Бреттон­вудской системы, основанной на фиксированных паритетах и курсах валют. Предшественниками данной теории были номиналист Г. Кнапп и его последователи. Они выдвинули принцип договорного паритета, устанавливаемого государствами путем соглашения об обмене валют по фиксированному курсу.

Кризис Бреттонвудской системы обнажил противоречия между неокейнсианцами и неоклассиками, которые обвиняли первых в не­способности справиться с экономическими и валютными кризисами, инфляцией, предлагая взамен ослабить вмешательство государства в экономику, ограничиться в основном рыночным регулированием. Сторонники монетаризма отдают предпочтение свободно колеблю­щимся курсам валют.