Прежде всего — нет массового, как на Западе, спроса. Это объясняется экономическими факторами и неразвитостью законодательства, а также традиционным менталитетом, отсутствием «привычки» делать такого рода вложения. Кроме того, в России нет достаточного числа разнообразных фондовых инструментов, позволяющих использовать инвестиции на фондовом рынке как механизм накопления, минимизации налогов, как элемент пенсионных схем и т. д.

На Западе покупка акций с целью минимизации налогов, накопления средств на образование, увеличения пенсионных сбережений давно стала привычным делом. Например, открыв персональный пенсионный счет (Individual Retirement Account — IRA), американец может отчислять на него ежегодно определенную сумму, выводимую из-под налогообложения, и производить любые операции по покупке/продаже активов. Доход по такому счету также не облагается налогом — при условии, что средства могут быть сняты наличными только после выхода на пенсию.

В России ничего подобного пока нет. Более того, существующая налоговая система работает против индивидуального инвестора. Сейчас при расчете налогооблагаемой базы граждан по сделкам с ценными бумагами используются две схемы, при этом применяется либо одна, либо другая (Закон РФ «О подоходном налоге с физических лиц» от 07.12.1991 № 1998-1 в редакции от 02.01.2000 и Инструкция Госналогслужбы РФ от 29.06.1995 № 35 в редакции от 04.04.2000 по применению Закона РФ «О подоходном налоге с физических лиц»):

· Льгота на объем 1000 минимальных размеров оплаты труда (указанная сумма вычитается из средств, полученных от продажи ценных бумаг).

· Налогообложение положительной разницы между средствами, полученными от продажи ценных бумаг, и средствами, затраченными на их приобретение (для учета ценных бумаг обычно используется метод ФИФО, подразумевающий, что купленные раньше ценные бумаги продаются тоже раньше).

Серьезным недостатком такого налогового режима является игнорирование случаев возникновения отрицательной разницы по сделкам с ценными бумагами. Допустим, инвестор купил 100 акций по цене 100 руб. за акцию, затем в течение года продал 50 акций по 120 руб. за акцию в момент роста рынка, а остальные 50 акций — по 80 руб. за акцию в момент падения. Его финансовый результат за год равен нулю, однако с точки зрения текущего законодательства инвестор получил прибыль в момент первой продажи, которая будет облагаться подоходным налогом, тогда как убыток во время второй продажи никак не учитывается. Выражаясь бухгалтерским языком, прибыли и убытки по сделкам для физических лиц за отчетный период не сальдируются. До сих пор нет закона об ЭЦП. Самое совершенное регулирование и даже наличие механизма ЭЦП не гарантирует отсутствия спорных ситуаций. Парадоксально, но факт: в то время как в России ведутся дебаты по поводу внедрения электронной подписи и стоимости средств криптозащиты, в США 95% Интернет-брокеров и их клиентов обходятся обычным паролем, вводимым в рамках стандартного защищенного соединения. Безусловно, это связано с другим менталитетом инвесторов. Заметим, что в США до 40 видов проводимых на фондовом рынке сделок до последнего времени требовали письменного подтверждения, а Закон об электронной подписи был подписан президентом совсем недавно — 30 июня 2000 г. В соответствии с ним на территории США электронные подписи и переданные по Интернету учетные записи имеют ту же юридическую силу, что и отпечатанные на бумаге и подписанные от руки документы. С точки зрения автора, в России качество и надежность сделок зависит скорее от репутации компании, чем от технических средств, тем более что в российской практике спорные вопросы обычно решаются в пользу клиента. Заметим, что одним из следствий распространения систем Интернет-трейдинга может стать сегментация рынка: индивидуальный инвестор, работающий через Интернет-брокера на собственный страх и риск, без квалифицированной консультационной поддержки, предпочтет операции с наиболее предсказуемыми и ликвидными акциями.

2.3 Функционирование систем Интернет-трейдинга: российский и зарубежный опыт.

Альфа-банк ориентируется на лидерство на российском рынке Интернет-брокерских услуг, а потому специалисты банка разработали собственную систему, которую намерены интенсивно развивать. Уже при первом представлении рынку системы в нее был заложен целый ряд новых для российского рынка Интернет-брокерских услуг, функций и качеств.

Многие думают, что, совершая операции с ценными бумагами через Интернет, они приобретают таким образом лишь самостоятельность и оперативность. Это действительно так, когда речь идет о простых системах биржевого доступа, копирующих биржевой терминал (как правило, только ММВБ). Основной отличительной особенностью системы «Альфа-директ» является то, что при работе через нее предлагается не только пакет услуг для прямого доступа инвесторов на ММВБ и МФБ в режиме реального времени, но и комплекс сервисов, максимально использующих новейшие Интернет-технологии. Интернет-брокерская система «Альфа-директ» рассчитана как на профессиональных участников фондового рынка, располагающих своей клиентской сетью, так и на конечных инвесторов (как физических, так и юридических лиц).

Работая через «Альфа-директ», инвестор не только получает полную биржевую информацию со всех фондовых секций ММВБ, МФБ и РТС, доступ к ММВБ и МФБ через сертифицированные биржевые шлюзы, мониторинг операций и портфелей, но и ряд возможностей, которых нет даже у российских профессиональных участников фондового рынка, располагающих биржевыми терминалами.

1. В системе «Альфа-директ» реализована возможность подачи инвесторами приказов типа stop loss. При том, что такие операции являются классическими в инвестировании, они, как правило, не принимаются к исполнению не только Интернет-брокерскими системами, но и биржевыми брокерами, работающими по классической схеме. Причина, по которой данные приказы не принимаются при ручном вводе заявок биржевым брокером, состоит в сложности отслеживания подобных приказов. На первый взгляд автоматизация стоп-приказов выглядит просто: «если биржевая котировка опустилась ниже заданной цены, исполнить приказ». Тем не менее при очевидной востребованности данного сервиса такая услуга реализована только в Интернет-брокерской системе «Альфа-директ». Причина в том, что система оптимально организована технологически и реализация стоп-приказов (а также многих других услуг) не составляет особой сложности.

2. В «Альфа-директ» заложены гибкие возможности относительно выставленных заявок: допускается их редактирование, а также снятие по критериям. Критерием может являться направление заявки, рынок, инструмент и портфель, а также любые комбинации критериев. Например, пользователь может удалить все заявки на покупку РАО «ЕЭС России» по портфелю № 1269-001, выставленные в секции КЦБ ММВБ, или удалить все заявки на покупку акций Газпрома на МФБ.

3. Специалистами банка реализована система программируемых сообщений на GSM - мобильный телефон, электронную почту или пейджер «Сигнал», не имеющая аналогов на российском рынке. Инвестор может запрограммировать сообщения об изменениях биржевой информации: например, «сообщить, если цена акций РАО «ЕЭС России» в РТС опустилась ниже 13 центов». Кроме того, программируются сообщения о сработавших стоп-приказах, сделках, изменениях портфеля (например, если маржа меньше 40%), входе в систему под именем пользователя. Последнее обстоятельство является дополнительным фактором обеспечения безопасности совершения операций в Интернете.