Постепенно удалось разъяснить и внедрить в общественное сознание и идею фонда, основанного на привлечении средств многих мелких инвесторов и профессиональном управлении этими средствами как единой суммой. На эту подготовленную ЧИФами почву устремились различного рода финансовые компании типа АО ”МММ”, “Русский Дом Селенга” и др. Важной особенностью этого этапа было то, что, во-первых, эти компании не сообщали, куда они вкладывают привлеченные средства, а во-вторых, некоторые из них даже не обещали их возвратности.

События лета 1994 года выявили это и в значительной мере подорвали доверие населения к подобным компаниям. У чековых фондов существовала еще одна проблема, которая во многом, определила их судьбу – они не дали сколько-нибудь заметного дохода акционерам во многом из-за двойного налогообложения, т.е. двухступенчатого "очищения" прибыли - сначала общей прибыли ЧИФа, а затем чистой прибыли, предназначенной для выплаты дивидендов. На неудачах ЧИФов сказалась и неразвитость в России вторичного рынка акций ЧИФов (фондов закрытого типа). Поэтому неудивительно, что их акции по ликвидности и доходности оказались неконкурентоспособными в сравнении с альтернативными вложения денег (например, банками) из-за двойного налогообложения. По окончании чековой приватизации практически все ЧИФы не размещают новые эмиссии своих акций.

История создания паевых инвестиционных фондов в России началась 26 июля 1995 года с появления Указа Президента № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации», в котором определялся порядок создания и функционирования нового инвестиционного института. Указом № 765 предусматривалась возможность создания двух типов фондов открытых или интервальных (ИПИФ). Основная разница между ними в периодичности выкупа или продажи инвестиционных паев (открытый ПИФ проводит операции по выкупу-продаже паев у инвесторов каждый рабочий день, в то время как интервальный ПИФ обычно принимает заявки на приобретение и выкуп паев 2-4 раза в год в течение 14 дней), оценке стоимости чистых активов (ежедневно в открытом фонде и в день перед началом срока приема заявок в интервальном), а также в составе и структуре активов (в интервальном фонде существует дополнительная возможность инвестировать в некотируемые ценные бумаги, которые требуют оценки оценщиком). Также, в соответствии с российским законодательством, регулирующим паевые инвестиционные фонды все ПИФы подразделялись на открытые, интервальные и закрытые. В дальнейшем работу по созданию нормативной базы продолжила Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), которая разработала пакет постановлений по регулированию процесса создания и функционирования паевых инвестиционных фондов.

В частности, ФКЦБ России установила государственный контроль за их деятельностью: разделила управление активами фонда и их хранение; организовала многосторонний перекрестный контроль тех организаций; которые отвечают за деятельность ПИФа; предъявила высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения, усовершенствовала систему отчетности, а также устранила двойное налогообложение, которое присутствовало в чековых инвестиционных фондах. Эти особенности деятельности паевых фондов являются предпосылками к повышению доверия инвесторов к этому новому и все еще непривычному для многих россиян финансовому институту. Основным преимуществом ПИФов стало то, что в отличие от других форм коллективного инвестирования, которые рождались в правовом вакууме, паевые инвестиционные фонды стали создаваться только после того, как Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг разработала и приняла солидную правовую базу для них - более 30 нормативных актов (разрабатываться нормативные акты стали с августа 1995 г., а первые ПИФы появились лишь в ноябре 1996 г.) и постаралась защитить интересы их пайщиков. Паевые инвестиционные фонды пережили кризис 1998г. спокойно – ни один из ПИФов, действовавших на тот момент не прекратил свое существование и не ущемил интересы пайщиков. Этот факт очень красноречиво свидетельствует потенциальным инвесторам о

принципиальных отличиях и преимуществах инвестиций в ПИФ перед другими возможными вариантами инвестирования. Тем не менее, говорить, что услуги паевых фондов получили широкое распространение среди инвесторов, пока преждевременно, но в России уже видны положительные тенденции в развитии этого перспективного направления инвестиционных инструментов.

В частности за последнее время обновлена законодательная база касающаяся деятельности паевых фондов, приняты ряд новых положений и законов. Только в 2005 году число управляющих компаний и паевых фондов увеличилось почти в 2 раза. ПИФы становятся в России все более популярны, как способ приумножения и накопления денежных средств.

3. Инвестиционный фонд.

Наглядный пример структуры инвестиционного фонда на рисунке 1.

Рисунок 1

Инвестиционные фонды представляют собой акционерные общества открытого типа, деятельность их состоит в привлечении денежных средств за счет эмиссии акций и инвестирование их в ценные бумаги, банковские вклады и т.д. Это механизм, с помощью которого юридические и физические лица передают свободные денежные средства или актив профессиональным управляющим.

Распоряжение и пользование имущественным комплексом инвестиционного фонда осуществляются управляющей компанией в интересах абсолютно всех акционеров данного фонда либо учредителей доверительного управления. Она же и регистрирует все правила фонда. Специализированный депозитарий хранит имущество, ведет его учет и контролирует законность всех операций с ним. Проверяет правильность отчетности, учета управляющей компании - аудитор. А регистратор ведет реестр всех владельцев ценных бумаг.

Деятельность управляющей компании, специализированного депозитария, аудитора, регистратора и других органов фонда контролирует федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). ФКЦБ требует четко указывать категорию инвестиционного фонда в зависимости от основных направлений инвестирования с целью повышения защиты вкладчиков .

Вложения большинства инвесторов управляются как единый портфель инвестиций, то есть доля каждого инвестора пропорциональна его инвестициям. Учредителями могут быть как юридические, так и физические лица. А страховым компаниям и банкам не разрешается выступать в качестве инвестиционных фондов.

Вся прибыль фондов формируется за счет дивидендных выплат, процентов по ценным бумагам, входящих в состав активов этого фонда, и доходов от различных операций с ними, которая впоследсвии и делится между всеми инвесторами пропорционально вкладам.

Виды инвестиционных фондов: