Процесс определения эффективности лизинга проводится поэтапно. Сначала моделируется денежные потоки с учётом налогообложения лизингополучателя для определения чистого дохода при лизинге и кредите. При этом определяется суммарные денежные потоки за весь срок сравнения. На втором этапе рассматривается сальдо денежного потока ка каждом шаге проекта.

При кредите компания «Ювенал» получает выручку (В) и несёт затраты по производству услуг (З).

За счёт привлечённого кредита (К) компания «Ювенал» приобретает технику на сумму 160 млн. рублей (О), которое учитывается на балансе компании.

Амортизационные отчисления (А) на данную технику начисляются по действующим нормам (10%) и относятся на затраты и уменьшают налогооблагаемую прибыль.

Начисляется налог на имущество (И), базой для исчисления которого является остаточная стоимость имущества. Налог на имущество уменьшает налогооблагаемую базу по расчёту налога на прибыль.

За пользование кредитными ресурсами компания «Ювенал» выплачивает проценты (К%). Источником выплат процентов, как и погашение кредита (К’), являются амортизационные отчисления и собственные средства компании, оставшиеся после выплаты налогов.

В ходе проведения сделки компания «Ювенал» осуществляет следующие расходы:

- затраты по основной деятельности (З);

- разовый платёж за приобретение техники (О);

- выплаты процентов по кредиту (К%);

- выплаты по налогу на имущество (И);

- платёж по налогу на прибыль, исчисляемый следующим способом: (В – З – И – А) × %пр, где %пр – ставка налога на прибыль.

Получаемая выручка (В) облагается налогом на добавленную стоимость НДС (Нв).

Затраты по основной деятельности (З) и оплата техники поставщику (О) также облагается НДС (Нзк). Разница между входящим НДС (Нв) и исходящим НДС (Нзк) подлежит оплате в бюджет (Нбк).

Таким образом, компания получает выручку, несёт расходы и у неё остаются денежные средства (Чдк).

Чдк = В – З – И – (В – З – И – А) × %пр - К% - О + (К – К’) + (Нв – Нзк – Нбк).

При лизинге компания «Ювенал» получает выручку (В) и несёт затраты по производству услуг (З).

Лизинговая компания «Ф – лизинг» за счёт привлечённых средств приобретает технику и сдаёт его в лизинг компании «Ювенал».

Лизинговые платежи (Л) в полном объёме без НДС относятся на затраты компании «Ювенал», что позволяет ей уменьшить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.

Компания «Ювенал» не платит налог на имущество и не начисляет амортизационные отчисления – это осуществляет компания «Ф – лизинг» и включает их в лизинговые платежи.

Лизинговый платёж для компании «Ювенал» является одновременно и затратами, относимыми на себестоимость услуг, и средствами, направляемыми на приобретение техники.

Получаемая выручка (В) облагается налогом на добавленную стоимость НДС (Нв). Затраты по основной деятельности (З) и лизинговые платежи (Л) также облагаются НДС (Нзл). Разница между входящими НДС (Нв) и исходящим НДС (Нзл) подлежит уплате в бюджет (Нбл). Таким образом, компания «Ювенал» получает выручку, несёт расходы и у неё остаются денежные средства (Чдл).

Чдл = В – З – Л – (В – З – Л) × %пр + (Нв – Нзл – Нбл).

2. Метод «Учёт расходов и определения чистого дохода».

Метод «Учёт расходов и определения чистого дохода» учитывает только расходы, связанные с имуществом, в которое производятся инвестиции. Метод даёт приближённые результаты, так как не использует данных о выручке и затратах предприятия, но его очень удобно использовать для предварительных расчётов. Для работы с данным методом достаточно информации о приобретаемом имуществе НДС не оказывает влияния на эффективность лизинга.

При кредите – приобретение техники за счёт кредита предприятие осуществляет следующие расходы:

- оплата оборудования (О);

- выплата процентов по кредиту (К%);

- выплаты по налогу на имущество (И).

Кроме того, предприятие получает экономию по налогу на прибыль за счёт того, что начисленная амортизация и налог на имущество уменьшает налогооблагаемую базу (А + И) × %.

Таким образом, расходы при кредите:

Рк = О + К% + И – (А + И) × %.

При лизинге лизингополучатель платит лизинговой компании лизинговые платежи (Л) и относит их на затраты, уменьшая налог на прибыль на сумму Л × %, который бы уплачивался, если бы не было лизинговых платежей.

Расходы при лизинге:

Рл = Л ~ Л × %.

Эффективность финансового лизинга равна разности расходов при кредите и при лизинге (Чд – чистый доход):

Чд = О + К% + И – (А + И) × % - Л + Л × %.

Приобретено имущество стоимостью 32000 рублей плюс НДС 6400 рублей. Норма амортизационных отчислений составит 11,1%. При такой норме срок полной амортизации равен 9 годам. Таким образом, с учётом коэффициента ускоренной амортизации 3, срок лизинга составит 3 года.

Проведём сравнение лизинга и кредита за срок лизинга (3 года) без учёта временной стоимости денежных средств. Однако при сравнении за срок полной амортизации имущества обязательно учитывается временная стоимость денежных средств.

При приобретении за счёт кредита имущество учитывается на балансе предприятия. Балансовая стоимость равна 32000 рублей. За срок сравнения будет начислена амортизация 10656 рублей и налог на имущество в размере 1600 рублей, рассчитываемый от остаточной стоимости по ставке 2% в год. Остаточная стоимость имущества на конец срока сравнения составит 21344 рубля.

Для проведения сделки привлекается кредит в размере 38400 рублей на три года с ежеквартальным погашением основного долга и процентов поставке 15% годовых. Общая сумма процентов по кредиту составит за три года 9376 рубля. Сумма лизинговых платежей для проведения такой сделки равна 48000 рублей без НДС и 57600 рублей с НДС.

Ставка налога на прибыль равна 24%. На основании изложенных данных можно рассмотреть расчёт эффективности лизинга по сравнению с кредитом по двум методам.

Таблица 12.

«Моделирование денежных потоков и определение чистого дохода», (рубли).