Оглавление

Введение

Дисконтирование

Оценка стоимости денежных средств во времени

Модели простых и сложных процентов

Понятие аннуитета

Ставка дисконта

Чистый дисконтированный доход

Оценка потоков платежей

Рентабельность

Рентабельность, как обобщающий показатель эффективной деятельности хозяйствующего субъекта

Анализ рентабельности

Анализ рентабельности продукции

Индекс рентабельности проекта

Анализ безубыточности

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Принятие инвестиционных решений предполагает оценку приемлемости инвестиций, сопоставление предполагаемых результатов инвестирования и вложенных средств. При этом важную роль приобретает правильное определение действительной стоимости инвестируемого капитала. Решение данной проблемы означает, с одной стороны, необходимость использования такого способа мобилизации капитала, при котором стоимость капитала будет минимальной, а с другой стороны – выбора направлений использования мобилизованных средств, ориентированных на максимизацию доходности вложений.

Современные методы оценки инвестиций предполагают осуществление различных финансовых расчетов, связанных с определением стоимости денежных средств в разные периоды времени.

Рынок предъявляет определенные требования к субъектам хозяйствования в плане организации и реализации того или иного вида бизнеса.

Динамичность рыночных отношений обуславливает принятие неординарных решений, связанных с финансовыми результатами деятельности. Для оценки уровня эффективности работы получаемый результат – прибыль – сопоставляется с затратами или используемыми ресурсами.

Дисконтирование

Оценка стоимости денежных средств во времени

Учет фактора времени, один из важнейших принципов оценки эффективности инвестиций (состоит в необходимости учета фактора времени при сопоставлении разновременных затрат и результатов).

Необходимость оценки денежных средств во времени связана с тем, что стоимость денежных ресурсов с течением времени изменяется. При этом имеется в виду не обесценение денежных средств в результате инфляции, а иной, более фундаментальный аспект, связанный с обращением капитала (денежных средств).

Сегодняшний рубль, помещенный в любые коммерческие операции (вложение в ценные бумаги, инвестиционный проект, банковский депозит и т.д.), через определенный период времени может превратиться в большую сумму за счет полученного с его помощью дохода. Так, если положить на депозитный вклад 1000 рублей под 10% годовых, через год сумма вклада составит

1000 + 1000 * 0,10 = 1100 рублей

Если депозитный вклад не изымать из банка, а оставить его на второй год, то окончательная сумма после двухлетнего периода составит

1000 (1 + 0,10) (1 + 0,10) = 1000 (1 + 0,10)2 = 1210

Инвестирование представляет собой, как правило, длительный процесс, поэтому при осуществлении инвестиционной деятельности приходится сравнивать стоимость средств в начале их инвестирования (настоящую стоимость) с их стоимостью при возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений, других денежных потоков (будущей стоимостью).

Будущая стоимость денег представляет собой сумму средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный период времени. Оценка будущей стоимости денег связана с процессом наращения этой стоимости, который представляет собой постепенное увеличение первоначальной суммы путем присоединения к ней дохода, рассчитываемого с учетом нормы доходности (как правило, процентной ставки). Процентная ставка выступает, с одной стороны, как инструмент наращения стоимости денежных средств, с другой стороны, как измеритель степени доходности.

Текущая стоимость денежных средств[1] в инвестиционных расчетах рассматривается как первоначальное значение той суммы, которая инвестируется ради получения дохода в будущем и определяется как сумма будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему времени.

Расчет будущей стоимости денежных средств в настоящем периоде производится путем дисконтирования. Дисконтирование – это способ приведения будущей стоимости денег к их стоимости сегодня. Оно представляет собой процесс, обратный наращению денежных средств, т.е. определение того, сколько надо инвестировать сегодня, чтобы получить обусловленную сумму в будущем.

Величину Р, найденную дисконтированием наращенной величины S, называют современной, текущей или приведенной величиной. С помощью дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается фактор времени. Текущая стоимость – это величина, обратная наращенной стоимости, т.е. дисконтирование и ставка дисконта противоположны понятиям «накопление» и «ставка процента».

Например, если вы через год должны получить по своему банковскому вкладу 1100 руб., а банк производил начисление из расчета 10% годовых, то текущая стоимость вашего вклада составляет 1000 руб.

Под дисконтированием понимается следующая операция. Известна рыночная ставка процента. Доходы в настоящем и следующем году неравноценны: 1 млн. руб. дохода в 1992 году не равен такому же по величине доходу 1993 года. Объясняется это тем, что 1 млн. руб. дохода 1992 года неравноценен такому же по величине доходу 1993 года, так как этот миллион настоящий деловой человек кредитует и в 1993 году будет располагать уже не одним миллионом, а миллионом плюс процент (r).

Так как текущая стоимость является обратной величиной наращенной суммы, то она определяется по формуле:

S 1

P= -------- = S -------- = S (1 + i)-n

(1 + i)n (1 + i)n

1

где -------- = (1 + i)-n - дисконтный множитель.

(1 + i)n

Он показывает текущую стоимость одной денежной единицы, которая должна быть получена в будущем. Значения этого множителя табулированы.

При начислении процентов m раз в году расчет текущей стоимости производится по формуле:

1

Р = S ------------- = S (1 + j/m)-nm

(1 + j/m)nm

Пример 1. определим современную (текущую) величину 20 тыс. руб., которые должны быть выплачены через 4 года. В течение этого периода на первоначальную сумму начисляются сложные проценты по ставке 8 % годовых.

Р = 20 (1 + 0,08)-4 = 20 * 0,7350 = 14,7 тыс. руб.

Если же начисление процентов производится ежеквартально, то современная величина будет равна:

Р = 20 (1 + 0,08/4)-4*4 = 20 * 0,7284 = 14,57 тыс. руб.

Проверим наш расчет: S = 14,7 (1 + 0,08) 4 = 20 тыс. руб.

Рассматривая современную величину, необходимо обратить внимание на 2 ее свойства. Одно из них заключается в том, что величина процентной ставки, по которой производится дисконтирование, и современная величина находятся в обратной зависимости, т.е. чем выше процентная ставка, тем меньше современная величина при прочих равных условиях.

Пример 2. определим, какую сумму необходимо положить на депозит, чтобы через 3 года владелец депозита получил 4 тыс. руб.