ЭФР0=(ROA0–СП)(1–Кн)ЗК0/СК0=(9,30–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-26,60%,

ЭФРусл1=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК0/СК0=(2,23–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-1,04%,

ЭФРусл2=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК1/СК0=(2,23–17,00)(1–0,24)6479,00/1005,50=-2,32%,

ЭФР1=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК1/СК1=(2,23–17,00)(1–0,24)6479,00/1181,50=-61,55%,

∆ ЭФР (ROA) = ЭФРусл1 – ЭФР0 = - 51,04 – (-26,60) = -24,44 %,

∆ ЭФР (ЗК) = ЭФРусл2 – ЭФРусл1= - 72,32 – (-51,04) = -21,28 %,

∆ ЭФР (СК) = ЭФР1 – ЭФРусл2 = - 61,55 – (-72,32) = 10,77 %,

∆ ЭФР = ЭФР1 – ЭФР0 = - 61,55 – (-26,60) = -34,95 %,

∆ ЭФР= ∆ЭФР(ROA) +∆ЭФР(ЗК) +∆ЭФР(СК)=- 24,44+(-21,28)+10,77= -34,95%.

По данным проведенного факторного анализа за 2007г. отрицательный эффект финансового левериджа увеличился на 34,95% и составил к концу 2007г. -61,55%. На увеличение отрицательного эффекта финансового левериджа оказали влияние следующие факторы:

- снижение уровня рентабельности совокупного капитала с 9,30% до 2,23% привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на 24,44%;

- увеличение среднегодовой суммы заемного капитала с 4 573 тыс. руб. до 6 479 тыс. руб. привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на 21,28%;

- увеличение среднегодовой суммы собственного капитала с 1005,5 тыс. руб. до 1181,5 тыс. руб. привело к уменьшению отрицательного эффекта финансового левериджа на 10,77%.

Наибольшее влияние в сторону увеличения отрицательного эффекта финансового левериджа оказало снижение уровня рентабельности совокупного капитала, что связано с уменьшением в 2007г. почти в 3 раза прибыли до налогообложения, а увеличение среднегодовой суммы собственного капитала, наоборот, уменьшило отрицательный эффект.

Следовательно, в сложившихся условиях не выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, т.к. в результате их использования снижается рентабельность собственного капитала (ROE) и чистая прибыль предприятия. Сложившаяся в 2007г. структура капитала, характеризующаяся высоким удельным весом заемного капитала, увеличивает уровень финансового риска предприятия.

Таким образом, в 2007г. на предприятия ТД «Агат» коэффициент финансового левериджа (плечо финансового левериджа) ЗК/СК явился тем рычагом, который вызвал отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала (ROA–СП). Увеличение отрицательного значения дифференциала финансового левериджа в 2007г. с -7,7% (9,30–17,00) до -14,77% (2,23–17,00), связанного с уменьшением уровня рентабельности совокупного капитала предприятия, и при этом прирост коэффициента финансового левериджа обусловили еще больший темп снижения коэффициента рентабельности собственного капитала с 28,54 % до 5,59%. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа вызвал еще больший прирост его отрицательного эффекта, связанного с отрицательной величиной дифференциала финансового левериджа.

Анализ эффективности использования собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. показал, что увеличился коэффициент оборачиваемости собственного капитала с 41,50 оборотов до 77,09 оборотов в связи с увеличением объемов продаж, т.е. товарооборота, и уменьшения среднегодовой стоимости собственного капитала. Увеличение коэффициента оборачиваемости собственного капитала привело к снижению периода его оборота с 8,68 дней до 4,67 дней. Положительные тенденции изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала и периода его оборота свидетельствуют о высокой интенсивности использования собственного капитала. Однако, это в первую очередь связано с уменьшением среднегодовой стоимости собственного капитала, поэтому увеличение интенсивности использования собственного капитала не отразилась на эффективности его использования, а именно рентабельность собственного капитала имеет тенденцию к снижению с 5,6% в 2007г. до -110,01% в 2008г., что связано с снижением рентабельности общих активов из-за снижением чистой рентабельности продаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижение рентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельности предприятия и связанных с этим большими затратами. Увеличение же коэффициента оборачиваемости активов требует собственных средств финансирования для обеспечения процесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не на достаточном уровне, поэтому предприятие интенсивно использует заемные средства, подвергая свою деятельность высокому финансовому риску, о чем свидетельствует увеличение коэффициента финансовой зависимости. В 2006г. произошло увеличение объема привлеченных средств, авансированных в активы – до 97% общей суммы средств, что вызывает в свою очередь отрицательный эффект финансового левериджа, который еще больше снижает рентабельность собственного капитала.

3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ТД «АГАТ»

3.1 Рекомендации по повышению эффективности использования собственного капитала

По результатам проведенного анализа за период 2007-2008гг. можно сделать вывод о том, что предприятие ТД «Агат» не имеет достаточной величины собственного капитала, необходимой для устойчивой финансовой деятельности предприятия, и соответственно имеет очень низкие показатели эффективности использования собственного капитала. Чтобы как-то повлиять на сложившуюся ситуацию, необходимо дать ряд рекомендаций по увеличению величины собственного капитала и показателей эффективности его использования.

Так как наибольшее влияние на величину собственного капитала оказывает нераспределенная прибыль, предприятию необходимо планировать способы ее увеличения. Прибыль предприятия является разностью между всеми доходами и расходами предприятия. Важную роль при формировании расходов предприятия играют переменные и постоянные затраты предприятия. На предприятии при управлении переменными затратами основным ориентиром должно быть обеспечение постоянной их экономии, так как между суммой этих затрат и объемом продаж существует прямая зависимость. Обеспечение этой экономии до преодоления организацией точки безубыточности ведет к росту валового дохода, что позволяет быстрее преодолеть эту точку. После преодоления точки безубыточности сумма экономии переменных затрат будет обеспечивать прямой прирост прибыли предприятия.

К числу основных резервов экономии переменных затрат на предприятии ТД «Агат» можно отнести: снижение численности работников за счет обеспечения роста производительности труда; сокращение размеров товарных запасов в периоды неблагоприятной конъюнктуры товарного рынка; обеспечение выгодных для организации условий поставки товара, оптимизация уплачиваемых налогов и др.

При управлении постоянными затратами следует иметь в виду, что их высокий уровень в значительной мере определяется отраслевыми особенностями деятельности, определяющими различный уровень фондоемкости различных видов товаров, дифференциацию уровня механизации и автоматизации труда. Однако, несмотря на эти объективные ограничители, в каждой организации имеется достаточно возможностей снижения, при необходимости, суммы и удельного веса постоянных затрат.