В качестве критерия для анализа рисков инвестиционного проекта взяты: чистая текущая стоимость проекта (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).

Рассчитаем NPV и IRR при различных базовых отклонений выбранных факторов риска: объема реализации, цены на сырье и условия финансирования.

По данным таблицы «Анализ чувствительности инвестиционного проекта по NPV» (см. приложение 11) построим график чувствительности показателя NPV к изменению ключевых факторов проекта (см. приложение 11). Данный график позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах инвестиционного проекта, с тем, чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы особое внимание с целью сократить риск реализации инвестиционного проекта. В нашем случае критическим фактором оказался физический объем вырабатываемой электроэнергии. В дальнейшем при принятии проекта необходимо провести детальный анализ чувствительности по факторам, влияющим на изменения объема реализации.

Теперь проведем анализ чувствительности показателя IRR (см. приложение 12). По данным таблицы «Анализ чувствительности инвестиционного проекта по IRR» (см. приложение 12) построим график чувствительности показателя IRR к изменению ключевых факторов проекта.

Данный график так же показал зависимость от физического объема выработки электроэнергии. Вследствие чего в ходе реализации проекта следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Анализ чувствительности очень нагляден, однако главным его недостатком является то, что анализируется влияние только одного из факторов, а остальные считаются неизменными. На практике же обычно изменяются сразу несколько показателей. Оценить подобную ситуацию и скорректировать NPV и IRR проекта на величину риска помогает сценарный анализ.

Анализ сценариев – методика проведения анализа проектных рисков, в соответствии с которой с базовым сценарием сравниваются значения чистой текущей стоимости лучшей и худшей ситуаций.

Рассмотрим 3 возможных сценария:

· пессимистический – -25%;

· наиболее вероятностный – 50%;

· оптимистический – 25%.

Для каждого из сценария рассчитаем NPV и IRR (см. приложение 13).

Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым, в нашем случае при реализации пессимистического сценария возможны неблагоприятные последствия, которые можно устранить мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

Среднеквадратическое отклонение показывает, насколько каждый сценарий в среднем будет отклоняться от ожидаемой чистой текущей стоимости и доходности проекта.

Коэффициент вариации используется для определения: сколько риска приходится на единицу дохода. Согласно расчетам, связанных с критерием NPV – 67,4% риска приходится на единицу дохода.

При расчете коэффициента вариации внутренней доходности проекта его значение свидетельствует о том, что на 1% ожидаемой доходности приходится 0,54 единиц риска.

Столь высокий риск компенсируется высокой доходностью проекта.

Существует ряд способов и методов непосредственного воздействия на уровень риска с целью его максимального снижения, повышения безопасности и финансовой устойчивости предприятия.

3. Влияние инвестиционного проекта на финансовую устойчивость предприятия

3.1 Расчет показателей финансовой устойчивости предприятия с учетом реализации инвестиционного проекта

При разработке инвестиционных проектов или определенной совокупности таких проектов, для действующего предприятия важно определить, в какой мере с их помощью решаются задачи, направленные на достижение стратегических целей его развития.

Оценку влияния проектных решений на экономику предприятия, где они реализуются, проводят по широкому спектру показателей. В зависимости от целей анализа определяют влияние проекта на изменение производительности труда, фондоотдачи, себестоимость, прибыль, оборачиваемость оборотных средств и т.п.[14]

Для предприятия ООО «Малая энергетика» характерен анализ следующих показателей:

· коэффициенты ликвидности;

· коэффициенты финансовой зависимости;

· коэффициенты рентабельности.

Для решения поставленной задачи необходимо располагать следующей информацией:

· балансом предприятия и проекта;

· отчетом о прибылях и убытках предприятия и проекта.

При оценке влияния проекта на показатели действующего предприятия используется широко известный метод наложения потоков реальных денежных средств, порождаемых проектом и зафиксированных в формах, как бюджет и баланс на потоки аналогичных документов действующего предприятия.

Прежде чем начать наложение потоков предприятия и проекта необходимо проанализировать финансовое положение предприятия на данный момент и выявить проблемные участки хозяйственного управления для того что целесообразно распределить ресурсы проекта.

На основании финансовой отчетности предприятия (См. Приложение 1,2 таблицы 1 и 2) составим агрегированный баланс и отчет о прибылях и убытках предприятия за 2006–2007 гг. (см. приложения 14, 15).

Анализируя активы баланса можно сказать, что удельный вес составляют внеоборотные активы в основном за счет статьи «Доходные вложения в материальные ценности», которая составляет 70%. Данная статья предназначена для отражения операций по предоставлению во временное пользования имущества предприятия (зданий, помещений, оборудования и другие ценности, имеющие материально-вещественную форму) с целью получения дохода.

Увеличение этой статьи может быть объяснено за счет того, что предприятию в 2007 г. стало выгоднее сдавать имущество в аренду, нежели оказывать услуги по предоставлению тепловой и электрической энергии потребителям, так как это отрасль менее затратная и убыточна.

Во втором разделе баланса «Оборотные активы» произошло заметное снижение дебиторской задолженности на 80%, в связи с этим статья денежные средства увеличилась на 67%. Изменения во втором разделе объясняются заключением договоров цессий: уступая свое требование к дебитору своим кредиторам, погашая свои долги по отношению к ним руководство предприятия увеличило статью денежные средства и снизила дебиторскую задолженность.

Анализируя пассивы баланса можно увидеть значительное изменение в V разделе баланса «Краткосрочные обязательства». Данный раздел составляет 99,8% всех пассивов, из них 77,6% статья «прочие кредиторы». Это говорит о том, что предприятие берет займ у третьих лиц. Погашение данного займа происходит очень медленно (за год данная статья снизилась лишь на 1,93%), что свидетельствует о том, что предприятие либо кому-то из кредиторов не платит (не погашает свою задолженность), либо эти кредиторы должны быть отнесены в другую группу пассивов – долгосрочные обязательства.

Общую характеристику по финансовой отчетности можно сделать на основании следующих экономически значимых показателях:

· соотношение дебиторской и кредиторской задолженности;