Методическое обеспечение стоимостного прироста финансовых ресурсов
Р – рентабельность активов, %;
Цр – цена заемных ресурсов, %;
ЗР – заемные ресурсы, руб.;
СР - собственные ресурсы, руб.
Структура ресурсов во взаимосвязи с изменением валового дохода может значительно повлиять на чистую прибыль субъекта хозяйствования, а в итоге и на рентабельность собственных ресурсов. Составляющая (1 – Н) есть налоговый корректор, характеризующий влияние уровня налогообложения на конечный показатель. Составляющая (Р - Цр), называемая дифференциалом рычага, показывает разницу между рентабельностью активов и платой за заемные ресурсы. Чтобы эффект не был отрицательным, дифференциал должен быть положительным. Чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Соотношение между собственными и заемными ресурсами
(
)
есть плечо рычага, увеличивающее эффект дифференциала. Если новое заимствование приносит увеличение эффекта финансового рычага, то оно выгодно (табл. 3).
Таблица 3 – Влияние структуры используемых финансовых ресурсов и изменения валового дохода на рентабельность собственных средств
|
Показатель |
Доля заемных ресурсов в общей величине, % | ||||||||||
|
0 |
20 |
30 | |||||||||
|
Общая величина ресурсов, руб. |
100 | ||||||||||
|
Собственные ресурсы, руб. |
100 |
80 |
70 | ||||||||
|
Заемные ресурсы, руб. |
0 |
20 |
30 | ||||||||
|
Валовой доход, руб. |
36 |
40 |
44 |
36 |
40 |
44 |
36 |
40 |
44 | ||
|
Цена заемных ресурсов, % |
- |
16 |
18 | ||||||||
|
Расходы за пользование заемными ресурсами, руб. |
0 |
3,2 |
5,4 | ||||||||
|
Налогооблагаемая прибыль, руб. |
36 |
40 |
44 |
32,8 |
36,8 |
40,8 |
30,6 |
34,6 |
38,6 | ||
|
Налог на прибыль (20 %), руб. |
7,2 |
8 |
8,8 |
6,56 |
7,36 |
8,16 |
6,12 |
6,92 |
7,72 | ||
|
Чистая прибыль, руб. |
28,8 |
32 |
35,2 |
26,24 |
29,44 |
32,64 |
24,48 |
27,68 |
30,88 | ||
|
Рентабельность собственных ресурсов, % |
28,8 |
32 |
35,2 |
32,8 |
36,8 |
40,8 |
34,97 |
39,54 |
44,11 | ||
|
ЭФР |
0 |
4 |
4,8 |
5,6 |
6,17 |
7,54 |
8,9 | ||||
|
СФР |
1 |
1,1 |
1,2 | ||||||||
|
Размах рентабельности собственных ресурсов, % |
3,7 |
8 |
9,14 | ||||||||
Влияние изменения валового дохода на чистую прибыль предприятия показывает сила финансового рычага (СФР):
СФР = 
где ВД – валовой доход;
Цр – цена ресурсов, руб.
Несмотря на платность используемых заемных ресурсов и увеличение расходов за пользование ими, предприятие повышает рентабельность собственных средств и демонстрирует эффективность системы финансовых ресурсов. С увеличением плеча рычага и (или) уменьшением его дифференциала возрастает риск деятельности (размах рентабельности собственных ресурсов). При нерациональной структуре ресурсов и объемах производства возможно обвальное сокращение чистой прибыли. Действие эффекта финансового рычага подобно эффекту мультипликатора.
На стадии использования ресурсов важна избирательность в их применении, а критериями служат наибольшая производительность и быстрая окупаемость. Поскольку сформированные финансовые ресурсы будут направлены на осуществление затрат, то важное значение имеет их приемлемая величина. Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к более сильному изменению прибыли
