По сути, эти функции отражают вероятностное распределение случайного процесса.

Например: некоторая компания обещает выплатить дивиденды на одну обыкновенную акцию в размере:

5 рублей если рост прибыли по итогам года составит 5 процентов

10 рублей если рост прибыли по итогам года составит 10 процентов

15 рублей если рост прибыли по итогам года составит 15 процентов

Аналитики провели опрос 30 экспертов, из которых 5 человек ожидают 5-ти процентного роста прибыли, 15 человек ожидают 10-ти процентного роста прибыли, оставшиеся 10 человек ожидают 15-ти процентного роста.

Таким образом, приблизительная оценка вероятностей величины выплаты дивидендов составляет:

Эта таблица – плотность распределения дискретной случайной величины (дивиденда)

Теперь у инвестора возникает вопрос: а что же, собственно говоря, ему делать? Покупать данную акцию в расчете на 15 рублевый дивиденд, который его устраивает? Или же не покупать акцию, опасаясь 5-ти рублевого дивиденда, который кажется ему небольшой суммой, ради которой он не стал бы снимать деньги с банковского депозита?

Поэтому, даже после выявления степени неопределенности, возникает риторический вопрос инвестора на рынке ценных бумаг: покупать или не покупать какой-либо актив? Ответить на этот вопрос невозможно без введения понятия риска.

В сущности, под риском понимается субъективное отношение инвестора к неопределенности.

Теория риска достаточно широко исследует факторы, влияющие на субъективное отношение инвестора к неопределенности, и для целей данного курса вдаваться в них не стоит.

Рекомендуется при работе с инвестором на рынке ценных бумаг ограничиться описанием степени неопределенности. Разъяснить все возможные случайные события, которые могут произойти на рынке, и к каким последствиям они могут привести. И в таких условиях предоставить право принятия решения самому клиенту.

2. Классификация рисков при работе на рынке ценных бумаг

Утверждение: инвестор покупает ценные бумаги, для специалистов фондового рынка, равносильно утверждению инвестор покупает риск. Или же инвестор берет на себя некоторую степень риска.

Под риском не стоит понимать только наступление результатов, хуже ожидаемых. Например, возможность внезапного резкого роста курсовой стоимости акций для инвестора также является риском, правда, позитивным.

По уровню влияния на курсовую стоимость ценных бумаг риски бывают:

1. Макроэкономические

2. Отраслевые

3. Микроэкономические

1. Макроэкономические риски. К макроэкономическим рискам относятся: риск непредвиденного изменения валютного курса, риск снижения доходов бюджета федерального правительства, риск замедления роста реального ВВП, риск повышения темпов инфляции, политический кризис власти, некоторые другие риски.

Это степень риска свойственная в равной мере всем ценным бумагам одной страны. Для степени его измерения обычно используются суверенные рейтинги стран, которые присваиваются международными рейтинговыми агентствами, такими как Standart&Poors, Moody’s, Fitch IBCA.

2. Отраслевые риски. К отраслевым рискам относятся риски, связанные с ухудшением состояния только одной отрасли: риск уменьшения доли расходов субъектов экономики на продукцию данной отрасли в общем объеме расходов, риск повышения ценовых тарифов поставщиками основных материалов, используемых в процессе производства в данной отрасли, риск появления новых научных разработок, снижающих себестоимость процесса производства продукции в данной отрасли, риск протекционистской/либеральной политики государства по отношению к данной отрасли, некоторые другие.

Этот риск показывает степень риска, свойственную предприятиям одной отрасли в целом. Для его учета используются отраслевые фондовые индексы. А также ставки дисконтирования, учитывающие степень риска для предприятий данной отрасли. В Российской Федерации на 2002 год не существует общепринятых методик оценки степени отраслевого риска.

3. Микроэкономические риски. К микроэкономическим рискам относятся риски, связанные непосредственно с работой отдельного предприятия. Соответственно они будут влиять только на стоимость ценных бумаг только отдельных компаний. Такими рисками могут быть: возможный вывод активов менеджментом предприятия из компании, плохая дивидендная политика, дополнительная эмиссия акций, размывающая долю миноритарных акционеров в компании, временная задержка в публикации финансовой отчетности, несоблюдение общепринятых принципов корпоративного управления в компании, некоторые другие

Влияние этого вида риска на стоимость ценных бумаг компании можно учитывать путем сравнения курсовой стоимости ценных бумаг компании с соответствующим отраслевым индексом.

Резюмируя, можно сказать, что понятие риска ценной бумаги очень тесно связано с понятием ее доходности. Зачастую, анализируя два возможных инвестиционных проекта, аналитик сравнивает степени их рискованности, и выбирает тот проект, в котором меньше рисков, тем самым делая ему предпочтение в плане ожидаемой доходности.

Часть III