Принятие биржей (расчетной палатой) на себя обязательств одной из сторон контракта по отношению к каждому его продавцу и покупателю позволяет им в любой момент времени до истечения срока действия дан­ного фьючерсного контракта ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения сделки, противоположной ранее сделанной, или офсет­ной сделки. Обратная, или офсетная, сделка в торговле фьючерсными контракта­ми — это сделка с тем же видом фьючерсного контракта, с тем же количе­ством фьючерсных контрактов, с тем же сроком исполнения фьючерсного контракта (фьючерсных контрактов), но противоположная ранее заключен­ной сделке.

Любой фьючерсный контракт имеет ограниченный срок существования. Обычно, например, три месяца. В соответствии с этим по фьючерсному контракту заранее известно, когда наступает последний день торговли этим контрактом и до какого времени в течение этого дня ведется торговля. Вслед за последним торговым днем наступает день (дни) исполнения этого контракта, т.е. поставка актива по нему и окончательные денежные расчеты по нему. Поскольку в каждый торговый день на бирже обычно ведется торговля фьючерсными контрактами с разными месяцами поставки, по­стольку существует специальный биржевой календарь на один, два и даже три года вперед, в котором четко обозначены дни исполнения (поставки) по всем торгуемым фьючерсным контрактам.

Фьючерсный контракт, заключенный с целью поставки по нему какого-либо биржевого актива, есть форвардный контракт. Фьючерсный контракт имеет своей целью получение положительной разницы в ценах от операций по его купле-продаже. В этом смысле фьючерсный контракт — это всегда контракт на разность в ценах, а не на куплю-продажу биржевого актива. Из этого постулата следуют важные выводы:

§ совсем не обязательно, чтобы в основе фьючерсного контракта ле­жал бы какой-то реально существующий актив, как-то: товар, акция, об­лигация. В основе фьючерсного контракта может быть любой абстрактный актив, например, число, удовлетворяющее требованию тесной связи с соот­ветствующим рынком. Такими числами могут быть: цена, индекс цен, процентная ставка (процент), валютный курс, их всевозможные комбинации и т.п.;

§ фьючерсный контракт — это финансовый инструмент, инструмент рынка капиталов, а сам рынок фьючерсных контрактов — это часть рынка капиталов, фьючерсные контракты — один из наиболее адекватных со­временному рыночному хозяйству механизмов перелива капиталов с точки зрения объемов финансовых средств и сроков их оборота;

§ поскольку игра на разность в ценах лишь в малой степени связана с национальными границами, то фьючерсный контракт быстро превратился в международный финансовый инструмент.

Фьючерсный контракт — это современный инструмент быстрого выравнивания цен, погашения их колебаний на разных рынках. Это инст­румент «мгновенного» усреднения денежного спроса без изменения текуще­го предложения. Благодаря наличию фьючерсных рынков далеко не каждое изменение на рынке денежных капиталов оказывает прямое влияние на производство и обращение реальных активов и тем самым увеличивается общая устойчивость рыночной экономики.

Свободнообращающийся опционный контракт (бир­жевой опцион) — это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до (или на) установленной(ую) даты(у) с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.

В деловой практике опционы могут заключаться на любые рыночные активы и фьючерсные контракты. Если опционы заключаются на бирже, то, как и для фьючерсных контрактов, условия их заключения являются стан­дартизированными по всем параметрам, кроме цены опциона. Биржевые оп­ционы свободно продаются и покупаются на биржах, основываясь на тех же правилах и механизмах, которые существуют для фьючерсных конктрактов. Обычно в биржевой практике используются два вида опционов:

§ опцион на покупку (опцион-колл);

§ опцион на продажу (опцион-пут).

По первому виду опциона его покупатель приобретает право, но не обязательство, купить биржевой актив. По второму виду опциона его покупатель имеет право, а не обязательство продать этот актив.

По срокам исполнения опцион может быть двух типов: американский тип, который может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона, и европейский тип, который может быть исполнен только на дату окончания срока его действия.

По виду биржевого актива, который лежит в основе опциона, последние можно делить на валютные, в основе которых лежит купля-продажа валю­ты; фондовые, исходным активом которых являются акции, облигации, индексы; и фьючерсные, или опционы на куплю-продажу фьючерсных конт­рактов.

Другое ценностное отличие опциона от фьючерсного контракта состоит в том, что ценовой механизм опциона удваивается. Есть цена опциона — его премия. Но исполнение прав по опциону возможно только по цене самого биржевого актива, т.е. опцион, кроме премии, имеет еще и свою цену исполнения (по западной терминологии — страйковую цену). Цена исполнения — это цена, по которой опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив.

В России всего несколько бирж занимаются организацией торговли производными инструментами: фьючерсными и опционными контрактами. Наиболее продвинулись на этом пути Российская Биржа (до 199 г. носила название Российской Товарно-Сырьевой Биржи) и Московская Центральная Фондовая Биржа. Объединение рассмотрения этих двух бирж в одной главе объясняется большим сходством как в инструментах, торгуемых на той, и на другой биржах, так и общими правилами торговли. Видимо этим сходством, а также общей тенденцией, укладывающейся в рамки программы укрупнения структур фондового рынка, продекларированной в утвержденной Президентом Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации объясняется и тот факт, что Российская Биржа и Московская Центральная Фондовая биржа подписали соглашение о взаимодействии и ведении совместных торгов.[35]

§ Торговля на этих биржах ведется по таким же принципам и схемам, как и другая рассмотренная выше классическая биржевая торговля. Ключевые моменты торговли фьючерсными контрактами на Российской бирже и МЦФБ заключаются в следующем:

§ Доступ к торговле получают только члены биржи, на РБ и МЦФБ, они называются расчетные фирмы, образующие Клиринговую палату, призванную поддерживать систему клиринга (взаиморасчетов) и систему взаимной страховки исполнения срочных контрактов, сторонние клиенты могут торговать на бирже только через расчетные фирмы, выступающие в данном случае в качестве брокеров и несущие обязательства по открытым их клиентами позициям;

§ Расчетные фирмы, при вступление в члены биржи обязаны подписать Вступительную Конвенцию участников рынка срочных контрактов, в которой определены основные права и обязанности расчетных фирм, как членов Клиринговой палаты биржи;

§ Для обеспечения обязательств по фьючерсным контрактам расчетные фирмы должны вносить на расчетный счет или счет депо Клиринговой палаты депозитную маржу -залоговые средства, которые бывают трёх типов : начальные, дополнительные и чрезвычайные;[36]