2. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

2.1. Оценка оборотного капитала

Оборотный капитал равен оборотным активам минус краткосроч­ные обязательства. Если оборотные активы составляют 6500000 грн, а краткосрочные обязательства 4000000 грн., оборотный капитал ра­вен 2500000 грн. Управление оборотным капиталом — регулирова­ние различных типов оборотных активов и краткосрочных обя­зательств — требует принятия решений о том, как должны финансироваться активы (например, краткосрочными долговы­ми обязательствами, долгосрочными обязательствами или за счет акционерного капитала). Чистый оборотный капитал увеличи­вается, когда оборотные- активы финансируются за счет источ­ников основных средств.

Управление оборотным капиталом включает также и оценку компромисса между доходом и риском. Если капиталы переда­ются из основных средств в оборотные активы, риск ликвидно­сти понижается, возможность получения краткосрочного фи­нансирования увеличивается и компания приобретает большую гибкость, корректируя оборотные активы в соответствии с из­менениями объемов продаж. Однако при этом снижается поступление прибыли, так как доход с основных средств превышает доход с оборотных средств. Финансирование за счет долгосроч­ных долговых обязательств связано с меньшим риском ликвид­ности, чем финансирование краткосрочными обязательствами, поскольку они подлежат оплате через довольно продолжитель­ный период времени. Однако долгосрочное долговое обязатель­ство часто обходится дороже краткосрочного обязательства, по­скольку связано с большей неопределенностью.

Риск ликвидности может быть уменьшен использованием приема хеджирования[1], при котором активы финансируются обя­зательствами со сроком выплаты, равным сроку использования активов. Когда предприятию требуются средства для закупки се­зонных или циклических товаров, оно пользуется краткосроч­ным финансированием, которое придает ему гибкость для удов­летворения сезонных потребностей. Но постоянные активы предприятия должны финансироваться за счет долгосрочных дол­говых обязательств, поскольку срок использования активов дли­тельный. В этом случае предприятие имеет свободные денежные средства для осуществления платежей по долговым обязательст­вам.

Чем меньше времени проходит между закупкой и поставкой товаров, тем меньший оборотный капитал необходим. Напри­мер, если предприятие получает сырье в течение двух недель, ему необходим меньший объем товарно-материальных запасов, чем требуется при двухмесячном цикле выполнения заказа. Значит сле­дует заказать материал в более ранние сроки, если таким обра­зом вы можете заплатить более низкую цену и если экономия на стоимости материала превышает стоимость хранения товарно-материальных запасов.

2.2. Регулирование денежных операций

Цель регулирования денежных операций состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных средств для получения при­были и в то же время иметь соответствующую ликвидность: дол­жен существовать достаточный запас денежных средств, ни ма­лый и ни большой. Например, предприятия, имеющие много банковских счетов, могут накапливать чрезмерные денежные средства. Надлежащее прогнозирование запасов денежных средств имеет особенно важное значение в периоды спада дело­вой активности и требует определения: (1) - оптимального време­ни для взятия ссуды и выплаты долгового обязательства по ней и (2) - сумм, переходящих ежедневно со счета на счет. Ежеднев­ная компьютеризированная обработка кассовой наличности и отчетов о сделках за наличный расчет позволяет иметь инфор­мацию о текущих наличных денежных средствах и предоставля­ет возможность лучше использовать капитал. Следует и оцени­вать затраты за банковские услуги, учитывая стоимость каждого счета.

Когда поступления денежных средств и денежные платежи согласованы и спрогнозированы, предприятие может иметь неболь­шие запасы денежных средств, но если необходима быстрая ли­квидность, оно сделает инвестиции в рыночные ценные бумаги. Любые дополнительные денежные средства следует инвестиро­вать в доходные ценные бумаги со сроком погашения, обеспе­чивающим необходимую ликвидность.

Благополучные в финансовом отношении предприятия, кото­рые имеют возможность кредитоваться по выгодным ставкам даже на стесненных финансовых рынках, могут позволить себе более низкий уровень денежных средств, чем предприятия с высо­кой долей заемных средств или с которыми связан кредитный риск.

Как минимум предприятие должно располагать денежными сред­ствами в размере, превышающем (1) - компенсационные остатки (депозиты, удерживаемые банком для компенсации оказывае­мых им услуг) или (2) - денежные остатки, накапливаемые из пре­досторожности (денежные средства на непредвиденный случай), плюс денежные средства для сделок наличными (деньги для оп­латы циркулирующих чеков). Оно также должна иметь доста­точные денежные средства для удовлетворения своих ежеднев­ных потребностей.

Целый ряд факторов оказывает влияние на принятие реше­ния о том, сколько денежных средств необходимо иметь в рас­поряжении, учитывая ликвидные активы предприятия, коммерче­ский риск, объем долговых обязательств и сроки их погашения, возможность получать кредиты в короткие сроки и на благо­приятных условиях, а также норму прибыли, экономические ус­ловия и, кроме того неожиданные проблемы, такие как неплатежеспособность покупателей.

Ускорение притока денежных средств

Для улучшения притока денежных средств необходимо, на мой взгляд, оценить причины и предпринять корректирующие действия по устране­нию задержек с поступлением денег на банковский счет. Необ­ходимо установить происхождение денежных поступлений, как они передаются и как они перечисляются с периферийных сче­тов на главный счет предприятия, а также выяснить банковскую учетную политику контроля за поступлением денежных средств и продолжительностью в отношении между получением чека и помещением его на депозит. Существуют следующие виды за­держек в обработке чеков: (1) - «деньги в пути по почте» — время, необходимое для движения чека от дебитора к кредитору; (2) - «деньги в процессе регистрации» — время, необходимое креди­тору для регистрации платежа, и (3) - «деньги в процессе инкас­сации» — время, необходимое для выплаты денежных средств по чеку.

Рис. 2.2.1 отражает общую картину движения чека.

Рис. 2.2.1. Движение выписанного и отправленного по почте чека от плательщи­ка к получателю

По моему мнению, необходимо использовать все возможные пути для ускорения поступлений денежных средств, включая использование сейфов, сдаваемых банком в аренду клиенту, предварительно согласо­ванное дебетование (ПСД), телеграфные переводы и чеки, по которым наличные денежные средства переводятся со счетов ком­паний на счет банка.

Сейф.

Сейф, сдаваемый банком в аренду, представляет собой оптимальный способ разместить пункт инкассации денежных средств недалеко от покупателей. Платежи покупателей посту­пают по почте в адрес специально выбранных почтовых ящи­ков, расположенных таким образом, чтобы сократить время на почтовую доставку и депонирование. Банки забирают деньги из этих ящиков несколько раз в день и депонируют денежные сред­ства на счет компании. Затем они готовят компьютерный пере­чень платежей, поступивших на счет, и итоговую сумму за день, которые высылаются компании.