Величина дивиденда. Величина годовых дивидендов зависит от Доход на акцию прибыли, указанной в балансе акционерно­го общества. Обычно акционерная компания стремится стабильно выплачивать дивиденды, по возможности рас­тущие, и тем самым демонстрировать общественному мнению свое последовательное развитие или имитировать его. К тому же, поку­пая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основ­ных моментов. Первый из них — уровень годового дивиденда. Его обычно сравнивают с процентом, выплачиваемым по другим формам сбережений.

Такой доход едва ли можно считать привлекательным для вклад­чика по сравнению с банковскими вложениями. В этом случае го­раздо более важно ожидание, что биржевой курс акции возрастет и в результате выгодной продажи ценной бумаги можно будет полу­чить прибыль. Таким образом, второй момент, воздействующий на вкладчика при покупке акции, заключается в ожидании, что ее курс будет расти. В современных условиях — это главное, что опре­деляет курс акции.

Прежде всего различают акции на предъявите­ля и именные акции. Фактическое владение ак­цией на предъявителя означает юридическое удостоверение того, что ее владелец является акционером компании. В случае с именной акцией акционерами считаются лишь те ее владельцы, данные о которых внесены в акционерную книгу компании.

Акции подразделяются также на обычные и привилегированные. Обычные акции — это акции, владельцы которых обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом.

Привилегированные акции предусматривают наличие у их владельцев определенных преимуществ по сравнению с владельцами обычных акций. Одно из них состоит в том, что по привилегирован­ным акциям выплачивается предварительно установленный диви­денд. Существует два вида привилегированных акций. Первый из них — акции с фиксированным дивидендом. Эта форма привилеги­рованных акций по своей сути близка к облигациям.

Второй вид — это привилегированные акции с фиксированным дивидендом, которые предусматривают дополнительное участие в распределяемой прибыли компании — получение так называемых сверхдивидендов. Другой вариант таких акций предусматривает оп­ределенную доплату к фиксированному дивиденду, зависящую от величины дивиденда по обычной акции. Например, за каждый пункт дивиденда обычной акции, превышающий 10%, по привилегирован­ной акции дополнительно выплачивается 0,5% до максимального уровня дивиденда в 20%.

Если происходит ликвидация компании, то владельцы привилеги­рованных акций имеют преимущественное право при разделе чистого имущества фирмы. До того как происходит погашение обычных акций, владельцам привилегированных акций выплачивается сум­ма, превышающая их номинальную стоимость, т.е. они покрываются по рыночному курсу.

Однако для акционеров, владеющих привилегированными акци­ями, в данном случае есть и отрицательный момент. Если при ликви­дации фирмы имеются значительные законодательно разрешенные или скрытые резервы, то они распределяются между владельцами обычных акций, в результате чего погашение обычных акций про­исходит по курсу, существенно превышающему их номинальную стоимость.

Таким образом, акции — самый опасный, с точки зрения вероят­ности потери всей инвестиционной суммы, вид ценных бумаг. В тео­рии они должны приносить и максимальный доход. Постоянное сни­жение дивидендовых выплат на акции может долгое время компен­сироваться ростом их рыночного курса и, следовательно, доходом на акцию. Как только такая корректировка оказывается недостаточной, начинается массовая распродажа акций и как следствие — сильное падение их курса.

Надо также отметить, что доля акций в финансировании пред­приятий неодинакова в различных странах. Если в США на акции приходится большая доля притекающих к компаниям финансовых средств, то в Германии доля акций в общем обороте ценных бумаг довольно незначительна.

4.4. Фондовая биржа

Посредничество. В 80—90-х гг. рынок долговых ценных бумаг стал Модели более привлекательной сферой приложения как посредничества питала не только, как это было традиционно, для серьезных инвесторов, но и для тех, кто руко­водствуется спекулятивными соображениями краткосрочной выго­ды. Гигантский объем и многообразие видов ценных бумаг превраща­ют их куплю-продажу в нелегкое дело. Сама купля-продажа регули­руется огромным количеством правил и ограничений. К тому же различные виды ценных бумаг реализуются на разных рынках.

Те, кто берет на себя функцию проведения операций с ценными бумагами, становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на фондовых биржах. Пространственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом. Именно это единое целое называется рынком ценных бумаг.

В отдельно взятой фондовой сделке (на фондовой бирже или вне ее) задействованы три стороны — продавец, покупатель и посредник. На начальных этапах модель предельно проста — один посредник сводит продавца с покупателем. При росте масштабов операций появляется вторая модель, и посредников уже двое: покупатель обращается к одному, продавец — к другому. При еще большей интенсивности операций складывается третья модель: теперь уже сами посредники нуждаются в помощи, в между ними появляется еще один. Назовем его центровым, а его контрагентов — фланговыми посредниками.

Посредник может действовать двояко. Во-первых, за свой счет, становясь на время владельцем бумаг и получая доход как разницу между курсами покупки и продажи. На американском рынке таких посредников называют дилерами. Во-вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, т.е. за комиссионное вознаг­раждение, просто принимая от своих клиентов поручения на куплю-продажу ценных бумаг.

В первой и второй моделях сделки посредник может выступать либо в одном качестве, либо в другом. В третьей модели соблюдается раз­деление труда: центровой посредник работает за свой счет, а флан­говые — на комиссионных началах. Третья модель долгое время, вплоть до середины 80-х гг., существовала на Лондонской бирже, по ней до сих пор функционирует Нью-йоркская фондовая биржа. Цен­тровой посредник в Лондоне называется джоббером, в Нью-Йорке — специалистом. Фланговые посредники на обеих биржах именуются брокерами.

На развитом фондовом рынке единообразия в посреднических опе­рациях нет — все три модели сосуществуют.

Традиционно наиболее представительным рынком ценных бумаг являются фондовые биржи.

Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, гдеэтими бумагами при посредничестве членов биржи со­вершаются сделки купли-продажи.

Фондовые ценности — это ценные бумаги, с которыми разрешены операции на бирже. Торговля ими ведется партиями, на определен­ную сумму или по видам, при этом сделки заключаются без наличия на бирже самих ценных бумаг.

Биржи подразделяются на товарные (оптовые сделки с зерном, металлами, нефтью и другими так называемыми биржевыми товара­ми) , валютные и фондовые (операции с ценными бумагами). С конца XIX — начала XX в. фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной и международной хозяйственной жизни.