Увеличение процентной доли резервируемых средств снижает прибыль коммерческого банка. Поэтому он пытался противостоять жесткой регламентации своей деятельности и нивелировать потери прибыли. Основными способами возмещения потерь являются: снижение процентных ставок по вкладам; увеличение цены предоставляемых кредитов и других услуг; оптимизация соотношения между отдельными видами активов и пассивов (см. Приложение 10).

Рассматривая ситуацию с валютными счетами, надо отметить, что Центральный Банк требовал перечислять обязательные 1,5% на резервный счет в рублях. Коммерческим банкам для выполнения обязательств по валютным счетам пришлось активно продавать доллары США. Естественным последствием явилось довольно резкое увеличение предложения иностранной валюты на валютном рынке. В то же время Центральный Банк предъявлял повышенный спрос на иностранную валюту для пополнения своих золотовалютных резервов, которые иссякли после активных валютных интервенций в конце 1994 года, проводимых для стабилизации курса рубля. Резкое уменьшение золотовалютных резервов негативно сказалось на внешнеэкономических отношениях России. С января 1995 года Центральный Банк взял курс на наращивание золотовалютных резервов. Таким образом, увеличение спроса на иностранную валюту со стороны Центрального Банка компенсировало рост предложения со стороны коммерческих банков[44]. Однако уже в мае было принято решение о достаточности размеров золотовалютных резервов, и покупка валюты для их пополнения прекратилась, что имело своё отражение на ситуации на валютном рынке. Динамика курса рубля представлена в таблице 2.

Рост курса доллара США по отношению к рублю увеличивал доходность импорта и, наоборот, делал невыгодным экспорт. Развитие экспортоориентированных отраслей замедлилось, а объём импорта увеличился. Это грозило увеличением конкуренции для отечественных предприятий со стороны иностранных, которая и до 1995 года была значительной. Учитывая высокую зависимость российской экономики от экспорта, Центральный Банк в 1995 году ввёл валютный коридор, который действительно способствовал стабилизации рубля, сделал экономическую ситуацию более предсказуемой для экспортеров и импортеров. Успехи в осуществлении главной на тот период макроэкономической цели – борьба с инфляцией – были достигнуты в основном за счёт грамотной политики Центрального Банка[45].

1 мая 1996 года Центральный Банк решил снизить нормы обязательного резервирования (см. Приложение 1), то есть имело место смягчение денежно-кредитной политики. Также Центральный Банк стал учитывать наличность в кассе коммерческого банка в качестве обязательных резервов. Такое решение было принято вследствие снижения инфляции. Снижение нормативов по счетам в иностранной валюте стало возможным из-за стабилизации курса рубля.

11 июня 1996 года вновь введены прежние нормативы – 20% и 1,5%. Такое увеличение резервных требований явилось следствием начавшейся предвыборной гонки, так как политикам стало необходимо выполнение части обещаний – выплаты задолженностей по заработной плате, пенсий и т.п. Министерство Финансов приняло странное решение о передаче Центробанком в бюджет 5 трлн. рублей для выполнения государственных обязательств. Эти средства Центральный Банк получает за счёт денежной эмиссии. И для того чтобы денежная масса не увеличилась, было принято решение об увеличении резервных требований, так как действие данного инструмента направлено на уменьшение денежной массы. Вскоре Центральный Банк вернулся к прежним нормативам резервирования, поскольку процесс дезинфляции продолжался (см. Приложение 2). 1 августа 1996 года вновь происходит смягчение денежно-кредитной политики[46].

В 1997 году Центральный Банк вновь столкнулся с проблемой. При достаточно низких темпах инфляции в 12% в год доходность ГКО неоправданно высока и достигает 200%[47]. Такая ситуация привела к «эффекту вытеснения», то есть инвестиции в реальный сектор переключаются на инвестиции в государственные ценные бумаги, потому что последние приносили намного больший доход. Коммерческим банкам было невыгодно тратить свои избыточные резервы на кредитование предприятий. В то время в России существовали коммерческие банки, не выдавшие ни одного кредита, они получали доходы от спекуляций на рынке ГКО. К тому же в мировой практике государственные ценные бумаги относят к активам с риском близким к нулю. Таким образом, созданные Центральным Банком предпосылки для экономического роста не приносили ожидаемых результатов. Тогда Центральный Банк начинал выравнивать резервные требования по валютным и рублёвым счетам для оживления инвестиционного сектора. 1 ноября 1996 года норма по рублевым вкладам снижается и повышается для валютных счетов (см. Приложение 7).