или Кфз=30,3%.

Тогда по формуле 4.2 показатель Z, характеризующий вероятность банкротства равен:

Z = -0,3877 - 1,073*4,14 + 0,0579*30,3 = -3,076.

По таблицам [2], вероятность банкротства ОАО "СЭС" составит 0,107%.

Но двухфакторная модель Альтмана не полностью описывает финансовое положение предприятия, и поэтому не обеспечивает высокую точность прогноза. Прежде чем делать выводы оценим вероятность банкротства ОАО "СЭС" по пятифакторной модели Альтмана (см. формулу 4.3).

Для практических расчетов, ввиду отсутствия определенных исходных данных, воспользуемся модифицированной моделью Альтмана, суть которой была рассмотрена в пункте 4.1.

Согласно модификации:

Z = 1,2*Коб + 3,3*Кр + 0,6*Кп + 1,0*Кот.

Соответствующие коэффициенты рассчитываются как:

Получим: Коб = 0,123, Кр = 0, Кп = 3,3, Кот = 0,37.

Тогда получаем показатель Z:

Z = 1,2*0,123 + 0 + 0,6*3,3 + 1,0*0,37 = 2,4976.

Согласно интервалам, предложенным Альтманом, при 1,81<Z<2,765 вероятность банкротства средняя.

Таким образом, можно сделать следующие выводы.

При прогнозировании вероятности банкротства по двухфакторной и пятифакторной моделям Альтмана результаты расходятся. Но ввиду того, что в пятифакторной модели учтено большее число факторов, предпочтение нужно отдать результатам, полученным по этой модели. Но и здесь нужно понимать, что существует определенный процент ошибки прогноза. Получили, что ОАО "СЭС" имеет среднюю вероятность банкротства из-за неустойчивого финансового положения, которое возникло ввиду недостаточности собственных оборотных средств для обеспечения финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. Относительные показатели уже были рассчитаны и использованы в моделях Альтмана. Для окончательных выводов и предложения рекомендаций по выходу из сложившегося положения проанализируем абсолютные показатели финансовой устойчивости по методике, применяемой в ОАО "СЭС".

Финансовая устойчивость определяется соотношением стоимости материальных оборотных средств (запасов и затрат) и величин собственных и заемных источников средств для их формирования.

Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости предприятия является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, то есть разница между величиной источников средств и величиной запасов и затрат.

Общая величина запасов и затрат рассчитывается по формуле на основании формы №1:

ЗЗ = стр. 210 + 220. (4.4)

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:

1. наличие собственных оборотных средств:

СОС = стр. 490 - 190 - 390 (4.5)

2. наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (функционирующий капитал):

КФ = стр. 490 + 590 - 190 (4.6)

3. общая величина основных источников формирования запасов и затрат:

ВИ = стр. 490 + 590 + 610 - 190. (4.7)

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствует три показателя обеспеченности запасов и затрат этими источниками:

1. излишек (недостаток) собственных оборотных средств:

Фс = СОС - ЗЗ (4.8)

2. излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников6

Фт = КФ - ЗЗ (4.9)

3. излишек (недостаток) общей величины основных источников:

Фо = Ви - ЗЗ (4.10)

С помощью этих трех показателей определяется трехкомпонентный показатель типа финансового положения: Si = 1, при Фi>0 и Si = 0, при Фi<0.

Возможно выделение четырех типов финансового положения:

1. S = (1,1,1). Абсолютная устойчивость финансового состояния.
2. S = (0,1,1). Нормальная устойчивость финансового состояния.
3. S = (0,0,1). Неустойчивое финансовое положение, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет снижения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.
4. S = (0,0,0). Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства.

Результаты расчетов всех вышеприведенных показателей сведены в таблицу 4.4.

Таблица 4.4 - Абсолютные показатели финансовой устойчивости ОАО "СЭС"

Таким образом, по данным таблицы 4.4 на ОАО "СЭС" нормальная устойчивость финансового положения, которая гарантирует платежеспособность.

Итак, выше было рассмотрено несколько подходов к оцениванию финансового положения ОАО "СЭС" с точки зрения вероятности наступления банкротства.

На основе полученных результатов можно сделать следующие выводы и наметить некоторые рекомендации по выходу из сложившегося положения.

ОАО "СЭС" имеет нормальную устойчивость финансового положения, что не означает отсутствия проблем в деятельности предприятия. ОАО "СЭС" достаточно обеспечено оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия (так как коэффициент текущей ликвидности равен 4,14 и превышает норматив), но в то же время у предприятия недостаточно собственных оборотных средств для обеспечения финансовой устойчивости (так как коэффициент обеспеченности собственными средствами равен -0,48, что меньше норматива). Последнее обстоятельство способствует тому, что ОАО "СЭС" имеет некоторую, хотя и незначительную, вероятность банкротства. Основным фактором, повлиявшим на колебание финансовой устойчивости ОАО "СЭС явился кризис в августе 2000 года. В связи с наличием на балансе предприятия значительной кредиторской задолженности за поставленное оборудование по контрактам с бельгийской фирмой "Алкатель" в иностранной валюте, произошло превышение отрицательных курсовых разниц над положительными в результате переоценки в размере 124564 руб. Таким образом, наличие кредиторской задолженности в иностранной валюте является основным фактором финансового кризиса риска ОАО "СЭС" в условиях нестабильного курса иностранной валюты.