Глава 1: Мировой рынок ссудных капиталов

§1. Понятие и эволюция мирового рынка ссудных капиталов

Мировой рынок ссудных капиталов — это рынок, на кото­ром осуществляются международные кредитные операции, или международный рынок ссудных капиталов. Он включает:

а) рынок «иностранных кредитов и займов», охватывающий международные операции на национальных рынках ссудных капиталов (ссудо-заемные операции с нерезидентами на на­циональном рынке);

б) евровалютный рынок, или еврорынок, на котором совершаются безналичные депозитно-ссудные опе­рации в иностранных валютах за пределами стран — эмитентов этих валют, т.е. в евровалютах. Поскольку евровалютные опе­рации на международном рынке ссудных капиталов преобла­дают (по некоторым оценкам, на них приходится 70—90% всех международных кредитных операций), то термин «еврорынок» нередко используют в качестве синонима международного рынка ссудных капиталов.[1]

Эволюция мирового рынка ссудных капиталов отражает ди­намику процесса интернационализации хозяйственной жизни. На первом этапе, на домонополистической стадии развития, мировой рынок ссудных капиталов, по существу, представлял собой совокупность разобщенных национальных рынков ссуд­ных капиталов.

На втором этапе, в эпоху империализма, по мере интерна­ционализации хозяйственных связей и развития международ­ного кредита формируется международный рынок ссудных ка­питалов. Вначале он был представлен только международными операциями на национальных рынках. Постепенно крупнейшие из этих рынков (в Лондоне, Париже, Нью-Йорке) превращают­ся в мировые финансовые центры, операции которых формируют второй сектор международного рынка, относительно не зависимый от национальных рынков. Эти центры получили название «оффшор» (от англ. on-shore — находящийся на рас­стоянии от берега, вне территории страны). Мировые финансо­вые центры, в которых сосредоточены банки и другие кредитно-финансовые институты, совершающие международные кре­дитные операции, сделки с золотом и иностранной валютой, стали организационными центрами международного рынка ссудных капиталов.

На третьем этапе — в период мирового экономического кризиса 1929—1933 гг., последовавшей за ним депрессии и Вто­рой мировой войны — произошло сокращение объема внешней торговли и международных операций как на национальных рынках, так и в мировых финансовых центрах.

Следующий этап развития мирового рынка ссудных капита­лов связан с возникновением в конце 50-х гг. еврорынка. В условиях строгих валютных ограничений и существенных раз­личий между национальными рынками ссудных капиталов раз­витие международного финансового капитала требовало появ­ления единого, унифицированного рынка, свободного от на­ционального государственного регулирования. Таким рынком и стал еврорынок. Он являлся своего рода изолированным по­средником между национальными рынками, операции которого не регулировались национальными государственными органами. В этот период механизм функционирования еврорынка сущест­венно отличался от национальных кредитных механизмов.

Развитие еврорынка "первоначально происходило в форме рынка евродолларов (т.е. долларов, депонированных в банках за пределами США и используемых для кредитных операций). Со второй половины 60-х гг. операции еврорынка распростра­нились и на другие валюты: появились евромарки, евростерлинги, еврофранки.

Еврорынок возник в Европе в крупнейших мировых финансо­вых центрах: Лондоне, Цюрихе, Париже. Этим и объясняется при­ставка «евро» в его названии. Но уже в 60-е гг. появился рынок латиноамериканских долларов, рынок азиавалют, а с 70-х гг. — рынок ближневосточных долларов. Приставка «евро» потеряла свой первоначальный географический оттенок и стала указывать лишь на иностранный характер валюты по отношению к месту совершения кредитных операций. Термин «евровалюта» относится к средствам не только в Западной Европе, но и за се пределами.

Современный этап развития мирового рынка ссудных капи­талов начался с 80-х гг., когда углубление процессов интерна­ционализации и интеграции привело к ослаблению или отмене валютных ограничений на национальных рынках ссудных ка­питалов, к унификации национальных кредитных механизмов и значительному уменьшению различий между национальными рынками и еврорынком. Обособленность еврорынка от нацио­нальных рынков заменяется постепенно их переплетением, интегрированием в единый мировой рынок ссудных капиталов.[2]

§2. Структура мирового рынка ссудных капиталов

Различают институциональную и операционную структуры мирового рынка ссудных капиталов.

Институциональная структура включает официальные ин­ституты (центральные банки, международные финансово-кредитные организации), частные финансово-кредитные учре­ждения (коммерческие банки, страховые компании, пенсион­ные фонды), биржи, фирмы. Ведущую роль играют трансна­циональные банки и корпорации.

В зависимости от сроков движения ссудного капитала меж­дународный рынок распадается на три сектора: мировой де­нежный рынок, рынок средне- и долгосрочных иностранных и еврокредитов и финансовый рынок.

Мировой денежный рынок — это рынок краткосрочных ино­странных и еврокредитов сроком от одного дня до года. Здесь преобладают межбанковские ссуды, или межбанковские депозиты (помещение банками депозитов на счета других банков), депо­зитные сертификаты, векселя, банковские акцепты.[3]

Резкое увеличение объема операций второго сектора миро­вого рынка в 70-х гг. было связано с развитием техники ролло-верных кредитов (краткосрочных периодически возобновляе­мых кредитов по «плавающей» ставке). Этот рынок нередко называют рынком синдицированных, или консорциальных, кредитов, поскольку кредиты предоставляют преимущественно банковские синдикаты или консорциумы (обычно из 50—60 банков и больше).

Мировой финансовый рынок — рынок облигационных займов начал формироваться во второй половине 60-х гг.[4] С его появ­лением на мировом рынке ссудных капиталов стали функцио­нировать два параллельных рынка: рынок традиционных ино­странных займов, размещаемых заемщиками-нерезидентами на национальных рынках, и рынок еврозаймов, размещаемых на еврорынке. К началу 90-х гг. на еврозаймы приходилось около 80% обшей суммы международных займов. Главная особенность еврозаймов состоит в том, что для кредиторов, а часто и для заемщиков валюта займа является иностранной. Например, заем в японских иенах размещается в Великобритании, США, Другое отличие — традиционные иностранные займы выпуска­ются нерезидентами на национальном рынке одной страны, еврозаймы размещаются одновременно на рынках нескольких стран.

Еврооблигации обычно выпускаются сроком от 7 до 15 лет, в 80-е годы появились облигации сроком до 30 и даже 40 лет. Основные заемщики — правительства, международные органи­зации, транснациональные корпорации (ТНК), местные органы власти, государственные учреждения.

Еврозаймы обычно выпускаются с помощью крупных бан­ков, организующих для их выпуска международные консорциу­мы и синдикаты. К участию в консорциумах банки привлекают различные кредитно-финансовые институты: пенсионные фон­ды, страховые и инвестиционные компании.