2. Принцип обязательного приведения к настоящей стоимости будущих поступлений, то есть денежного по­тока. Действительно, инвестиционный процесс длится порой не один год. В течение времени реализации проек­та увеличивается стоимость вложенных денег сегодня. Поэтому, за исключением денег, вложенных сегодня, все последующие инвестируемые суммы должны быть приве­дены к настоящей стоимости.

3. Принцип выбора дифференцированной ставки про­цента (дисконтной) в процессе дисконтирования потока для различных инвестиционных проектов. При этом раз­мер предполагаемого дохода формируется с учетом следу­ющих факторов:

‒ средней или реальной депозитной ставки;

‒ темпа инфляции (или премии за инфляцию);

‒ премии за риск;

‒ премии за низкую ликвидность. Соблюдение этого принципа весьма важно при сравнении двух и более ин­вестиционных проектов, различающихся разными уров­нями риска или продолжительностью осуществления.

4. Принцип гибкой системы использования ставки процента для дисконтирования денежных потоков в за­висимости от целей оценки инвестиционного проекта. Так, при расчете различных показателей эффективности ин­вестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, могут быть использованы:

‒ средняя депозитная или кредитная ставка;

‒ индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции, риска и ликвидности инвести­ций;

‒ альтернативная норма доходности по другим воз­можным видам инвестиций;

‒ норма доходности по текущей хозяйственной дея­тельности или реально отвечающая.

Наряду с перечисленными принципами надо рассмат­ривать финансовую реализуемость и эффективность ин­вестиционного проекта. Если финансовая реализуемость является показателем, характеризующим объем финан­сирования и его наличие, то эффективность ИП отража­ет соответствие проекта целям и задачам инвесторов. Воз­можна ситуация, когда имеющиеся финансовые ресурсы могут неэффективно использоваться при реализации про­екта.

В процессе разработки проекта оцениваются его соци­альные и экологические последствия, а также затраты, связанные с социальными мероприятиями и охраной ок­ружающей среды.

Оценка экономической эффективности проекта пред­полагает знание инженерной части (зданий, сооружений, коммуникаций), а также умение осуществлять качествен­ный экономический анализ.

Необходимо подчеркнуть, что для выполнения расче­тов экономической эффективности ИП необходима опре­деленная информация, объем которой зависит от стадии проектирования и сложности проекта. Она включает в себя:

1. цель проекта;
2. информацию о фирме, реализующей проект: ее пра­вовой статус, финансовое состояние, организационная структура, кадры, опыт работы, число акционеров, све­дения о руководстве и т.п.;
3. сведения о применяемой технологии, виде произво­димой продукции или предоставляемых услугах и рын­ках сбыта, об экономическом окружении ИП;
4. сроки строительства или реконструкции, техничес­кого перевооружения объектов, входящих в ИП, необхо­димые капитальные вложения;
5. представление о возможных инвесторах и их требо­ваниях (возможные размеры и условия финансирования проекта, требования к показателям проекта);
6. оценку риска.

Кроме того, на стадии предпроектных исследований необходима информация о возможных затратах и резуль­татах по годам реализации проекта.

Эффективность ИП оценивается в течение расчетного периода, охватывающего период от начала проекта до его прекращения. Начало расчетного периода рекомен­дуется определять в задании на расчет эффективности ИП, например, на дату приобретения земельного участ­ка. Момент прекращения ИП определяется экономичес­кой целесообразностью реализации продукции или исчер­панием ресурсов.

Абсолютная и сравнительная эффективность

капиталовложений

Эффективность есть отношение результата к за­тратам, необходимым для достижения этого результата. В этом определении заложен показатель эффективности различного рода систем:

Р

Е = -----

З

где Е — эффективность; Р — результат; 3 — затраты, обеспе­чивающие получение результата.

Если отношение результата к затратам является по­казателем эффективности, то разность между результа­том и затратами является показателем эффекта

Э = Р — 3

Приведенные выше формулы выражают абсолютную эффективность и абсолютный эффект соответственно. При расчете показателей абсолютного эффекта и абсолютной эффективности применяются полные величины затрат и результатов.

Показатели сравнительного эффекта (Эс) и сравни­тельной эффективности (Ес) рассчитываются при по­мощи дополнительных затрат и дополнительных резуль­татов по сравниваемым вариантам. Показатель сравни­тельной эффективности:

Δ Р

Ес = -----------

Δ З

а показатель сравнительного эффекта:

Эс = АР — A3

где АР и ДЗ — дополнительные результаты и затраты по срав­ниваемым вариантам.

При плановой экономике в отечественной практике проектирования предприятий, при планировании капи­тальных затрат применялся показатель абсолютной эф­фективности — рентабельность капиталовложений.

Ц – С

R = ----------- ≥ Rн

К

Ц — годовой выпуск продукции в оптовых ценах по проек­ту;

С — себестоимость годового выпуска продукции после пол­ного осуществления строительства и освоения введенных мощ­ностей;

К — капиталовложения.

Полученные в результате расчетов показатели рента­бельности (абсолютной эффективности капиталовложений) сравнивали с нормативом RH. Капитальные вложения признавались экономически эффективными, если полу­ченные для них показатели рентабельности были не ниже нормативов. Норматив рентабельности устанавливался для каждой отрасли на пятилетку вышестоящим директив­ным органом.

В условиях рыночной экономики принятие фирмой решения об инвестировании проекта обусловливается це­лями, которые она ставит перед собой. Известна следую­щая иерархия инвестиционных целей фирмы.

1. Прибыльность (рентабельность) инвестиционного мероприятия определяется как норма прибыли на инвес­тиции. Капиталовложения осуществляются только в том случае, если прибыль от них достигает определенного, заранее заданного минимума.

2. Рост фирмы путем ежегодного увеличения торгово­го оборота и доли контролируемого ею рынка.

3. Поддержание высокой репутации фирмы среди по­требителей и сохранение контролируемой доли рынка.

4. Достижение высокой производительности труда.

5. Производство новой продукции.

В условиях рынка каждое предприятие (фирма) уста­навливает для себя самостоятельно приемлемый уровень рентабельности капиталовложений, которые обеспечива­ют ему нормальный размер прибыли.