Управленческий анализ
Коэффициент дисконтирования, учитывающий риски при реализации проектов, определяется по формуле:
, где P – поправка на риск.
Таким образом, учитывая, что ставка рефинансирования установлена в размере 16% годовых, запланированный Правительством уровень инфляции на 2003 год равен 12%, а риск проекта составляет порядка 9%, получаем ставку дисконтирования 13% годовых.
2. Анализ эффективности инвестиционных проектов
2.1 Выкуп объекта с переходом на двухсменную работу
Данный вид инвестиций предполагает выкуп уже действующего предприятия и эксплуатация его в две смены. При этом объем производства увеличится в 1,7 раза, и составит 5100 усл. ед. Проект не предусматривает усовершенствования технологии, закупки более качественного сырья, и соответственно, повышения качества продукции. Поэтому цена останется на прежнем уровне – 325 руб. за единицу. Переменные затраты, зависящие от объема производства, увеличатся в 1,7 раза, и составят: 140 руб. на ед. * 3000 усл. ед. * 1,7 = 714 тыс. руб.
Постоянные затраты возрастут на 82 %: 95 тыс. руб. * 1,82 = 172,9 тыс. руб.
Поскольку производится выкуп уже действующего предприятия, предполагается, что его основные фонды достаточно сильно изношены и амортизация по ним не начисляется.
Капитальные затраты на реализацию проекта составляют 1500 тыс. руб. Потребность в оборотных средствах рассчитаем исходя из периода оборачиваемости оборотного капитала: 
= 90*(714+172,9) / 360 = 221,7 тыс. руб.
Таким образом, общая сумма инвестиций составит: 1500 + 221,7 = 1721,7 тыс. руб. Всего инвестор располагает суммой в 1750 тыс. руб. Поэтому представляется наиболее рациональным оставшиеся денежные средства в размере 28,3 тыс. руб. положить на депозитный счет в банке под 13 % годовых на 6 лет с ежегодным начислением и выплатой процентов.
Известно, что ликвидационная стоимость действующего предприятия складывается из высвобождения его оборотных средств. Поэтому, если предполагается, что по истечении 6 лет объект будет ликвидирован, эта ликвидационная стоимость увеличит чистый денежный поток в конце 6-го года.
Таблица 2 Расчет чистых денежных потоков предприятия на 6 лет, тыс. руб.
|
Показатель, тыс. руб. |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
1.Выручка от реализации |
1657,5 |
1657,5 |
1657,5 |
1657,5 |
1657,5 |
1657,5 |
|
2.Переменные затраты |
714 |
714 |
714 |
714 |
714 |
714 |
|
3.Постоянные затраты |
172,9 |
172,9 |
172,9 |
172,9 |
172,9 |
172,9 |
|
4. Прибыль от продаж (стр.1 – стр.2 – стр.3) |
770,6 |
770,6 |
770,6 |
770,6 |
770,6 |
770,6 |
|
5. Проценты от предоставления в пользование свободных денежных средств под 13% годовых |
3,7 |
3,7 |
3,7 |
3,7 |
3,7 |
3,7 |
|
6. Налог на прибыль ((стр.4 + стр.5 )* 24%) |
185,8 |
185,8 |
185,8 |
185,8 |
185,8 |
185,8 |
Продолжение таблицы 2
|
Показатель, тыс. руб. |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
7. Нераспределенная прибыль (стр.4 + стр.5 – стр.6) |
588,5 |
588,5 |
588,5 |
588,5 |
588,5 |
588,5 |
|
8. Ликвидационная стоимость |
- |
- |
- |
- |
- |
221,7 |
|
9.Чистый денежный поток |
588,5 |
588,5 |
588,5 |
588,5 |
588,5 |
810,2 |
|
10. Коэф-ты дисконтирования при ставке 13% |
1 |
0,88 |
0,78 |
0,69 |
0,61 |
0,54 |
|
11. Дисконтированный денежный поток |
588,5 |
517,9 |
459,0 |
406,1 |
359,0 |
437,5 |
|
12. Капитальные затраты |
1500 | |||||
|
13. Потребность в оборотных средствах |
221,7 | |||||
|
14. Итого инвестиции (стр.12 + стр.13) |
1721,7 | |||||
|
15. NPV – чистая приведенная стоимость |
1046,3 | |||||
|
16. PI – рентабельность инвестиций |
1,6 | |||||
|
17. IRR – внутренняя норма рентабельности |
45 % | |||||
|
18. PP – срок окупаемости инвестиций |
2,93 |
