Анализ структуры финансовых обязательств говорит о преобладании краткосрочных источников в структуре заемных средств, что является негативным фактором, который характеризует неэффективную структуру баланса и высокий риск утраты финансовой устойчивости. Сокращение краткосрочных источников в структуре заемных средств в анализируемом периоде является позитивным фактором, который свидетельствует об улучшении структуры баланса и понижении риска утраты финансовой устойчивости.

В структуре коммерческой кредиторской задолженности на конец анализируемого периода удельный вес:

- счетов и векселей к оплате составил 37,04%;

- налогов к оплате составил 17,04%;

- межфирменной кредиторской задолженности: 0%;

- полученных авансов составил 0%;

- дивидендов к выплате: 0%;

- прочей кредиторской задолженности составил 45,93%.

Для наглядности структуру пассивов отобразим на графике (рисунок 2).

Рисунок 2 - Структура пассива баланса ОАО АФ «Вымпел» в 2003 г., тыс. руб.

Подводя итог по горизонтальному и вертикальному анализу, можно сделать некоторые выводы:

- за анализируемый период стоимость имущества организации снизилась на 11594 тыс. руб., в том числе в результате уменьшения на 79,1% дебиторской задолженности и на 44,33% — денежных средств и прочих активов. Уменьшение (в абсолютном выражении) валюты баланса за отчетный период косвенно может свидетельствовать о сокращении организацией хозяйственного оборота, что может повлечь ее неплатежеспособность. Установление факта сворачивания хозяйственной деятельности требует проведения диагностики риска банкротства;

- как положительную тенденцию здесь следует рассматривать сокращение удельного веса дебиторской задолженности и краткосрочных кредитов и займов, а также снижение кредиторской задолженности экономического субъекта. Отрицательной тенденцией следует считать снижение удельного веса денежных средств и ценных бумаг;

- увеличились товарно-материальные запасы, а это, скорее всего, свидетельствует о, возможно, нерациональной финансово-экономической политике руководства предприятия;

- доля собственных средств организации возросла на 5,32%, а доля привлеченных средств снизилась на 89,18%. Удельный вес собственных средств в балансе на конец года возрос на 12,87% и составил 98,27%. В то же время снизилась как доля, так и величина кредиторской задолженности;

- анализ соотношения собственного и заемного капитала показал неэффективную политику руководства организации в этой области и необходимость проведения мероприятий по оптимизации структуры источников формирования капитала организации;

- следует отметить как положительный момент высокий удельный вес в составе имущества иммобилизованных активов.

1.2 Оптимизация структуры капитала

Одной из наиболее сложных задач экономической диагностики является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его доходностью, стоимостью и финансовой устойчивостью предприятия.

В предыдущей части курсового проекта была выявлена неоптимальная структура источников формирования капитала организации. Поэтому целесообразным будет рассчитать проект оптимизации структуры капитала.

Оптимизация структуры капитала производится по следующим критериям:

- максимизация уровня доходности (рентабельности) собственного капитала;

- минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала;

- минимизация уровня финансовых рисков.

Рассмотрим процесс оптимизации структуры капитала по методике, описанной И.А. Бланком [4]. Согласно данной методике, оптимизация структуры источников капитала по первому критерию производится следующим образом (таблица 7).

Таблица 7 – Расчет уровня рентабельности собственного капитала ОАО АФ «Вымпел» при различных значениях коэффициента финансового рычага