Анализ инвестиционных проектов
Таблица H
Можно проверить, что любое другое сочетание ухудшает результаты - уменьшает суммарный NPV. В частности, проверим вариант, когда проект С, как имеющий наивысший NPV, в полном объеме включается в портфель (см. табл. 9).
| Проект | Величина инвестиций | Часть инвестиций, включаемая в портфель, % | NPV |
| С | 40 | 100,0 | 4,82 |
| В | 15 | 75,0 | 2,01 |
| Всего | 55 | 6,83 |
Таблица I
Таким образом, действительно была найдена оптимальная стратегия формирования инвестиционного портфеля. Наиболее оптимальная структура инвестиционного портфеля для варианта (б) представлена в таблице 10.
| Проект | Величина инвестиций | Часть инвестиций, включаемая в портфель, % | NPV |
| В | 20 | 100,0 | 2,68 |
| С | 40 | 100,0 | 4,82 |
| D | 15 | 100,0 | 1,37 |
| A | 15 | 50,0 | 1,26 |
| Всего | 90 | 10,13 |
Таблица J
Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению
Если рассматриваемые проекты дроблению не поддаются, оптимальную структуру бюджета капиталовложений определяют перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной. Рассмотрим пример.
Пример M
В условиях предыдущего примера составить оптимальный инвестиционный портфель, если верхний предел величины вложений составляет 55 млн руб. и проекты не поддаются дроблению.
Возможны следующие сочетания проектов в портфеле: А+В, A+D, B+D, C+D. Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта (см. табл. 11).
| Вариант | Суммарные инвестиции | Суммарный NPV |
| А + В | 50 (30 + 20) | 5,19 (2,51 + 2,68) |
| А + D | 45(30+15) | 3,88 (2,51 + 1,37) |
| В + D | 35(20+15) | 4,05 (2,68 + 1,37) |
| С + D | 55(40+15) | 6,19 (4,82 + 1,37) |
Таблица K
Итак, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D.
§ 2. 
Временная оптимизация
Временная оптимизация бюджета капиталовложений может проводиться, если:
¨ общая сумма финансовых ресурсов, доступных в планируемом году, ограничена сверху;
¨ имеется несколько независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в году, следующем за планируемым, оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы;
¨ требуется оптимальным образом распределить проекты по двум годам.
В основу методики временной оптимизации инвестиционного портфеля положен расчет специального индекса по каждому проекту, характеризующего относительную потерю NPV в случае отсрочки исполнения проекта на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год. Очевидно, что ключевую роль в данной методике вновь играет показатель РI. Рассмотрим пример.
Пример N
В условиях примера 12 для проектов, поддающихся дроблению, необходимо составить оптимальный инвестиционный портфель на два года, если объем инвестиций на планируемый год ограничен суммой 70 млн руб.
Рассчитаем потери в NPV в случае, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год (см. табл. 12).
| Проект | NPV в году 1 | Дисконти-рующий множитель при r=10% | NPV в году 0 | Потеря в NPV | Величина отложенных на год инвестиций | Индекс возможных потерь |
| А | 2,51 | 0,9091 | 2,28 | 0,23=2,51-2,28 | 30 | 0,0077=0,23/30 |
| В | 2,68 | 0,9091 | 2,44 | 0,24 | 20 | 0,0120 |
| С | 4,82 | 0,9091 | 4,38 | 0,44 | 40 | 0,0110 |
| D | 1,37 | 0,9091 | 1,25 | 0,12 | 15 | 0,0080 |
Скачать реферат
