Различают следующие виды эмиссионной политики: [14,c.26]

· Консервативная дивидендная политика.

· Компромиссная (умеренная) дивидендная политика.

· Агрессивная дивидендная политика.

Консервативная дивидендная политика вариант дивидендной политики, основной целью которой является первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендов осуществляется в минимальном стабильном размере или по остаточному принципу.

Компромиссная (умеренная) дивидендная политика вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Эта политика в наибольшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия и уровнем удовлетворения его инвестиционных потребностей.

Агрессивная дивидендная политика вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с агрессивной надбавкой в отдельные периоды с целью рыночной фондовой «раскрутки» предприятия. Эта политика в наименьшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия.

Для оценки эффективности реальных инвестиций (проектов) предприятия используют систему принципов и показателей, определяющих эффективность выбора для реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.

Основными из показателей являются:

· Срок окупаемости.

· Учетная доходность.

· Чистый приведенный эффект.

· Внутренняя доходность.

· Модифицированная внутренняя доходность.

· Индекс рентабельности.

· Кроме этого осуществляется:

· Оценка денежных потоков.

· Оценка инвестиционного риска.

· Формирование оптимального инвестиционного бюджета.

С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

· последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

· государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

· размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

· усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;

· совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

· значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

Основные типы инвестиционной стратегии

Как было уже сказано в предыдущем параграфе, инвестиционная деятельность - это деятельность коммерческого банка или предприятия, соизмеримая со степенью риска, основанная на активных операциях с ценными бумагами и направленная на обеспечение доходности и ликвидности денежных средств в целом. [22,c.66]

Мировая практика проведения инвестиционной деятельности коммерческих банков с ее основными целями, задачами, факторами, стратегией и тактикой выработала так называемое «золотое правило инвестиций», которое гласит:

Доход от вложений в ценные бумаги всегда прямо пропорционален факторы, определяющие цели инвестиционной деятельности банка, - получение дохода, обеспечение ликвидности и готовность жертвовать ликвидностью ради прибыли и наоборот, означают принятие банком решения идти на больший или меньший инвестиционный риск. Это и определяет реализацию конкретной инвестиционной деятельности конкретного коммерческого банка.

В соответствии с общей законодательной и нормативной базой ЦБ РФ, и руководствуясь принятой банком инвестиционной стратегией, выбранным им совет директоров несут ответственность за формулирование направлений инвестиционной деятельности.

Как правило, должен быть подготовлен письменный документ. В этом документе определяются следующие позиции:

· основные цели деятельности;

· ответственные за проведение деятельности;

· состав инвестиционного портфеля;

· покупки или продажи;

· компьютерные программы;

· учет курсовых выигрышей и потерь;

· особенности операций «своп» с ценными бумагами;

· порядок торговли ценными бумагами;

· ведение архива с материалами о платежеспособности эмитента.

С целью снижения риска по операциям с ценными бумагами во внутрибанковских документах, регламентирующих инвестиционную деятельность, банком

порядок принятия решений о приобретении/продаже ценных бумаг, переводе их из инвестиционного портфеля в торговый и обратно.

Во внутрибанковских документах могут закрепляться и другие положения, обеспечивающие снижение рисков по инвестированию в ценные бумаги и согласование политики инвестирования с другими направлениями вложений банка. В учетной политике банка должны быть регламентированы, каждая из которых обладает своим исключительным набором преимуществ и недостатков.

В мировой практике различают два вида инвестиционной стратегии банка: [27,c.10]

· пассивная (выжидательная);

· агрессивная (активная) (направленная на максимальное использование благоприятных возможностей рынка).

Пассивная стратегия.

В реализации рациональной инвестиционной политики, коммерческие банки и предприятия чаще всего бумаги в равной пропорции на каждом из нескольких интервалов в рамках этого срока.

Эта стратегия не максимизирует доход от инвестиций, но обладает преимуществом уменьшения отклонений дохода в ту или иную сторону, а ее осуществление не требует значительных управленческих талантов.

Более того, этот подход, как правило, приносит инвестиционную гибкость. Так как какие-то ценные бумаги все время погашаются наличными средствами, банк может воспользоваться любыми многообещающими возможностями, которые могут неожиданно возникнуть.

Политика краткосрочного акцента.

Другая распространенная, особенно среди коммерческих банков, стратегия - покупка только краткосрочных ценных бумаг и размещение всех инвестиций в пределах короткого временного промежутка.

Этот подход рассматривает инвестиционный портфель, прежде всего как источник ликвидности, а не дохода.

Политика долгосрочного акцента.

Противоположный подход подчеркивает роль инвестиционного портфеля как источника дохода. Банк, придерживающийся так называемой стратегии долгосрочного акцента, может принять решение инвестировать в облигации с диапазоном сроков погашения в несколько лет.

Для удовлетворения требований, связанных с ликвидностью, этот банк, часть средств в бумаги с очень коротким и очень длительным сроком и лишь небольшую часть портфеля держит в среднесрочных ценных бумагах.

Таким образом, вложения концентрируются на двух концах временного спектра. При этом долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные ценные бумаги обеспечивают ликвидность банка.