Управление финансовыми потоками предприятия
ЭР’=(1 800 000 / 9 000 000) * 100% = 20 %
ЧП1а = ((1-ставка обложения прибыли)*(НРЭИ - % за кредит)) / кол-во
акций
ЧП1а = ((1-0,2) * (3 600 000 – 1 260 000)) / 900 000 = 2,08
ЧП1а’= ((1-0,2) * (1 800 000 – 1 260 000)) / 900 000 = 0,48
Чистая рентаб собств. ср-в = (Чистая прибыль / собств. Ср-ва) * 100%
ЧРсс = (1 872 000 / 9 000 000) * 100% = 20,8
ЧРсс’ = (432 000 / 9 000 000) * 100% = 4,8
Используя рассчитанные данные можно составить таблицу:
|
Показатель | Бездолговое финансирование (ЗС = 0) | Долговое финансирование (ЗС/СС = 1) | ||
|
НРЭИ (прибыль до уплаты процентов и налога), руб. | 1 800 000 | 3 600 000 | 1 800 000 | 3 600 000 |
|
Проценты за кредит, руб. | - | - | 1 260 000 | 1 260 000 |
|
Прибыль, подлежащая налогообложению, руб. | 1 800 000 | 3 600 000 | 540 000 | 2 340 000 |
|
Сумма налога на прибыль, руб. (20% или 0,2) | 360 000 | 720 000 | 108 000 | 468 000 |
|
Чистая прибыль, руб. | 1 440 000 | 2 880 000 | 432 000 | 1 872 000 |
|
Количество обыкновенных акций, шт. | 1 800 000 | 1 800 000 | 900 000 | 900 000 |
|
Экономическая рентабельность, % | 20 | 40 | 20 | 40 |
|
СРСП, % | - | - | 14 | 14 |
|
Чистая прибыль на акцию, руб. | 1,6 | 3,2 | 0,48 | 2,08 |
|
Чистая рентабельность собственных средств, % | 16 | 32 | 4,8 | 20,8 |
2. Теперь рассчитаем пороговое значение НРЭИ:
ЭР = НРЭИ / (СС + ЗС) * 100 = СРСП
НРЭИп = ЭР * (СС + ЗС) = СРСП * (СС+ЗС)
НРЭИп = 0,14 * (9 000 000 + 9 000 000) = 2 520 000
Выводы по пункту 2: экономический смысл этого числа в том, что при значениях НРЭИ меньше 2 520 000 выгоднее использовать только собственные средства. Когда же НРЭИ превысит 2 520 000, выгоднее использовать заемные средства в виде банковских кредитов и займов.
Выводы по задаче: сравнивая два варианта развития: оптимистический и пессимистический, мы видим, что самый высокий показатель чистой рентабельности собственных средств получается при оптимистическом сценарии развития с бездолговым видом финансирования, не прибегая к заимствованию средств (32%). Самый низкий показатель, а поэтому и не привлекательный вариант развития у пессимистического сценария, но с заимствованием средств.
Поэтому в случае пессимистического варианта следует прибегнуть к дополнительной эмиссии акций. И в случае оптимистического развития событий — более предпочтительным будет так же не прибегать к заимствованию средств.
6. Задача №6
Часть нарабатываемой предприятием чистой рентабельности собственных средств поглощается дивидендами, другая часть «уходит» в развитие производства. Этот процесс осуществляется под непосредственным воздействием принятой предприятием нормы распределения (HP), которая показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается как дивиденд.
Внутренние темпы роста собственных средств фактически дают информацию о нарастании собственных средств предприятия и его пассива и оборота.
внутренние темпы роста собственных средств (ВТР= РСС (1-НР));
норма распределения прибыли на дивиденды (HP).
При неизменной структуре пассива внутренние темпы роста применимы к возрастанию актива.
При неизменной структуре пассива и неизменном коэффициенте трансформации внутренние темпы роста применимы к возрастанию оборота.
Задача №6
По нижеприведенным данным о деятельности фирмы «Алкор», специализирующейся на продаже компьютеров и аксессуаров к ним, рассчитайте:
Коммерческую маржу;
Экономическую рентабельность;
Эффект финансового рычага;
Рентабельность собственных средств;
Внутренние темпы роста.
Исходные данные:
Актив за вычетом кредиторской задолженности 12 тыс.руб.
Пассив:
Собственные средства 4,8 тыс. руб.
Заемные средства 7,2 тыс. руб.
Оборот составляет 36 тыс. руб.
НРЭИ достигает 2,16 тыс. руб.
СРСП составляет 16,8 %
На дивиденды распределяется 30 % прибыли
Какой величины достигнет объем пассива, актива и оборота?
КМ = (НРИЭ / ОБОРОТ) * 100 = (2,16 / 36) * 100 = 6%
ЭР = (НРИЭ/ АКТИВ) * 100 = (2,16/12) = 0,18 = 18%
ЭФР = (1-ставка налогообложения) * (ЭР-СРСП) * (ЗС/СС) = 0,8 * (18-
16,8) * (7,2/4,8) = 1,44
РСС = (1 - ставка налогообложения) * (ЭР + ЭФР) = 0,8 * (18 + 1,44) = 15,5
ВТР = РСС * (1 – НР), НР –
норма распределения прибыли на дивиденды
ВТР = 15,5 * (1-0,3) = 10,8
КТ = ЭР / КМ
КТ = 18 / 6 = 3
Определим новый актив, пассив и оборот с учетом внутренних темпов роста 10,8%
Актив составит – 13,3 тыс. руб.
Пассив: собственные средства – 5,3 тыс. руб.; заемные средства – 7,9 тыс. руб.
Если коэффициент трансформации, равный трем, поддерживается на прежнем уровне, то актив объемом 13,3 тыс. руб. принесет 39,9 тыс. руб. оборота, т.е. опять плюс 10,8 %
Оборот составит - 39,9 тыс. руб.
Объем Актива составит – 13,3 тыс. руб.; Пассива: собственные средства – 5,3 тыс. руб.; заемные средства – 7.9 тыс. руб.; новый Оборот – 39,9 тыс. руб.
Выводы: «Внутренние темпы роста собственных средств (ВТР) фактически дают информацию о нарастании собственных средств пассива и служат основанием для расчета темпов роста производства (что важно при определении производственной программы фирмы, так как после расчета ВТР можно подумать и о привлечении заемных средств в том или ином виде, в том или ином количестве)».
