При привлечении кредитов с целью финансирования потребностей компании в денежных средствах необходимо помнить, что данные о финансовых потребностях компании являются прогнозными и поэтому они могут отличаться от реальных потребностей в процессе деятельности предприятия. В связи с этим необходимо создать некий резерв безопасности при решении вопросов финансирования. При создании такого резерва необходимо учитывать: общую сумму полученных кредитов; отношение долгосрочных обязательств к среднесрочным и краткосрочным обязательствам; сроки погашения среднесрочных и долгосрочных обязательств.

Процесс привлечения заемного капитала предприятия характеризуется совокупностью некоторых особенностей, представленных в Приложении Г.

2.4 Показатели эффективности управления заемным капиталом

1. Коэффициент задолженности показывает величину заемных средств, которая приходится на один рубль активов компании. Этот показатель позволяет определить уровень финансовой зависимости компании:

где D – сумма долговых обязательств компании, руб.;

Значение коэффициента задолженности играет важную роль только в том случае, если предприятие решает получить дополнительные кредиты. Если у предприятия нет потребностей в таких финансовых ресурсах, то значение данного коэффициента не должно быть предметом озабоченности.

2. Уточненный коэффициент задолженности KYD выражает требования кредиторов к собственным средствам предприятия:

где ОА – собственные средства компании, руб.

Значение этого отношения зависит от таких факторов, как степень доступа к долгосрочным кредитам и стабильность финансовой деятельности предприятия. Значительный прирост рассматриваемого отношения свидетельствует об увеличении финансовой зависимости предприятия.

3. Коэффициент банковской задолженности KBD характеризует отношение задолженности банку к собственному капиталу компании:

где BD – сумма банковских кредитов, руб.

Этот показатель имеет особое значение для финансовых институтов, поскольку при больших значениях коэффициента банковской задолженности банки могут увеличить стоимость кредита для предприятия.

4. Коэффициент покрытия процентов по кредитам КПП показывает, во сколько раз прибыль до уплаты процентов по кредиту и налогов (операционная прибыль) перекрывает платежи процентов по долгосрочным кредитам:

где EBIT – прибыль до уплаты процентных платежей и налогов, руб.; IE – процентные платежи по кредитам, руб.

Этот показатель дает представление о границе прибыли, ниже которой компания будет неспособна выплачивать проценты по кредитам. Низкое значение этого показателя может быть причиной недоступности дополнительных сумм кредита на финансовом рынке.

Кроме рассмотренных показателей финансовой зависимости предприятия в практике проведения финансового анализа используют дополнительные показатели:

· соотношение собственных и привлеченных средств (показывает количество привлеченных заемных средств на 1 руб. собственных средств, вложенных в активы);

· соотношение привлеченных средств и их общей суммы.

5. Коэффициент поступления заемного капитала показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

Kпоступления ЗК = Поступившие заемные средства (ЗКпост) / ЗК на конец периода

6. Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

Kвыбытия ЗК = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода

7. Коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

КЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ

8. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

Ксоотн = ЗК / СК

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования.

9. Эффект финансового рычага:

,

где ЭФР – эффект финансового рычага; РСС – рентабельность собственных средств; ПСФ – фактическая процентная ставка за кредит; ЗС – заемные средства предприятия; СС – собственные средства предприятия.

Формула состоит из двух частей: 1-я – разница между уровнем рентабельности собственных средств и фактической процентной ставкой за кредит; 2-я – отношение заемных средств к собственным. Результат первой части формулы может быть положительным, равен нулю или отрицательным. При положительном результате предприятие получает дополнительную прибыль от использования кредита и тем самым увеличивает рентабельность собственных средств. При нулевом результате нет прибыли, но нет и убытков. При отрицательном результате предприятие получает от использования кредита убытки, так как кредит для данного предприятия оказывается дорогим. 2-я часть формулы отражает структуру капитала предприятия. На первый взгляд может показаться, что чем выше доля заемных средств, тем выше эффект и если она равна 100% – эффект бесконечен. Но это только на первый взгляд, так как при увеличении доли заемных средств возрастает риск в деятельности предприятия. И следовательно, есть предел, который регулирует это соотношение. При его превышении банки и кредиторы прекращают выдачу кредитов или в отдельных случаях выдают, но под более высокий процент, что, естественно, отражается на эффекте.