Роль слияния и поглощения в финансовой стратегии компаний
Рефераты >> Финансы >> Роль слияния и поглощения в финансовой стратегии компаний

Экономический эффект рассчитывается методом чистых активов и методом капитализации.

Применение метода капитализации прибыли в оценке стоимости ОАО Холдинговая компания «Объединенные кондитеры» является наиболее оптимальным с точки зрения как мировой практики при оценке предприятий, имеющих историю своей деятельности, так и будущей сделки по поглощению ОАО «Приморский кондитер», которая является стратегическим шагом в развитии ОАО Холдинговая компания «Объединенные кондитеры» Данный метод оценки позволяет с высокой степенью достоверности оценить стоимость компаний.

Оценка рыночной стоимости компаний, будет так же производиться методом чистых активов. При этом методе активы и пассивы предприятия корректируются до их оценочной рыночной стоимости, и этим определяется совокупная стоимость акционерного капитала комплекса.

Прогнозы, содержащиеся в оценке стоимости, основываются на текущих рыночных условиях и предполагаемых краткосрочных факторах, влияющих на изменение спроса и предложения. Предполагается также, что в прогнозный период будет проведена сделка по поглощению ОАО «Приморский кондитер».

Для определения стоимости бизнеса методом капитализации прибыли ОАО Холдинговая компания «Объединенные кондитеры» И ОАО «Приморский кондитер» необходимо определить ставку дисконтирования. Проведён расчёт ставки дисконтирования по методу кумулятивного построения.

Расчёт ставки дисконтирования по методу кумулятивного построения, представлен в таблице 3.15.

Таблица 3.15 - Определение ставки дисконтирования методом кумулятивного построения, ОАО Холдинговая компания «Объединенные кондитеры»

Вид риска

Значение, %

Безрисковая ставка дохода

7,5

Руководящий состав: качество управления

2

Размер компании

3

Финансовая структура

2

Товарная/территориальная диверсификация

2

Диверсифицированность клиентуры

4

Уровень и прогнозируемость прибылей

3

Прочие риски

0

Ставка дисконтирования

23,5

В соответствие с проведённым анализом финансово-хозяйственной деятельности фактор риска, связанный с качеством управления принят в размере 2 % (управление на предприятии поставлено на хорошем уровне); фактор риска, связанный с размером предприятия принимается равным 3 %, фактор риска связанный с финансовой структурой предприятия принят равным 2 %, риск товарной и территориальной диверсификации принят равным 4 %, риск, связанный с прогнозируемостью прибылей принят в размере 3 % (поскольку осуществление деятельности большинством предприятий в современных условиях российской экономики связано с высоким риском).

Таким образом, ставка дисконтирования рассчитанная по методу кумулятивного построения равна 23,5 %.

По известной ставке дисконтирования ставка капитализации определяется по следующей формуле (3.10):

Описание: Описание: C:\Users\Виктория\Desktop\2011-06-18_073133.png

Окончание таблицы 3.16 ,

1

2

Финансовая структура

1,5

Товарная/территориальная диверсификация

2

Уровень и прогнозируемость прибылей

2

Прочие риски

0

Ставка дисконтирования

19

В соответствие с проведённым анализом финансово-хозяйственной деятельности фактор риска, связанный с качеством управления принят в размере 2 % (управление на предприятии поставлено на хорошем уровне); фактор риска, связанный с размером предприятия принимается равным 2 %, фактор риска связанный с финансовой структурой предприятия принят равным 1,5 % (предприятие достаточно финансово устойчиво и стабильно развивается), риск товарной и территориальной диверсификации принят равным 2 % (предприятие имеет стабильные рынки сбыта своей продукции), риск, связанный с диверсифицированностью клиентуры характерен для многих предприятий, так и для ОАО «Приморский кондитер» этот данный риск несколько выше среднего), риск, связанный с прогнозируемостью прибылей принят в размере 3 % (поскольку осуществление деятельности большинством предприятий в современных условиях российской экономики связано с высоким риском).

Таким образом, ставка дисконтирования рассчитанная по методу кумулятивного построения равна 19 %.

По известной ставке дисконтирования и размера прогнозируемого темпа роста прибыли, рассчитаем ставку капитализации.

R= 19-5 = 14.

Теперь, когда известна ставка капитализации, можно рассчитать рыночную стоимость ОАО «Приморский кондитер».

V = 82163/0,14 = 586878,6.

Далее рассчитаем рыночную стоимость компаний методом чистых активов. Метод чистых активов который используется для компаний, имеющих значительные материальные активы, и предполагает определение стоимости участника на основе разницы рыночной стоимости активов и обязательств.

Расчет рыночной стоимости бизнеса ОАО Холдинговая компания «Объединенные кондитеры» методом чистых активов, представлен в таблице 3.17.

Таблица 3.17 - Расчет стоимости чистых активов, ОАО Холдинговая компания «Объединенные кондитеры» о> \£> ~р$\л - /w^y

Показатель

Предыдущий год ~тые. руб.

Текущий год тыс. руб.

Рыночная стоимость тыс. руб.

АКТИВЫ

     

Долгосрочные

финансовые

вложения

9098011

9246265

9098011

Прочие внеобортные активы

807

-

-

Запасы

107,5

140,8

107,5

Дебиторская задолженность

1847,9

408,5

408,5

Краткосрочные

финансовые

вложения

15000

-

-

Денежные средства

12942

289181

12942

Итого активы

9128715,4

9535995,3

9098527

ПАССИВЫ

     

Заемные средства

372902

468484

372902

Кредиторская задолженность

78

1

1

Итого пассивы

372980

468485

372903

ЧИСТЫЕ АКТИВЫ

8755735,4

9067510,3

8725624


Страница: