Метод динамического срока окупаемости. Потоки КФ за пери­од действия инвестиционного объекта идут в первую очередь на по­гашение инвестиционных выплат. Отношение суммы инвестиций к среднегодовому потоку КФ показывает срок окупаемости инвести­ции. Если рассматривать инвестиционный процесс в динамике, то возникающие в различные периоды потоки КФ должны быть дис­контированы, т.е. приведены к начальному моменту времени. Рас­считанный с помощью приведенных КФ срок окупаемости называют динамическим сроком окупаемости. Чем меньше срок динамической окупаемости, тем меньше риск невозврата инвестиционных выплат. Таким образом, как статический, так и динамический сроки окупае­мости указывают на степень риска по альтернативным вариантам инвестиций.

Общий недостаток статических и динамических методов заключает­ся в рассмотрении только монетарных величин. Часто монетарное сравнение инвестиционного проекта трудно или вообще невозможно осуществить. Здесь инвестиционный контроллинг может воспользо­ваться функциональным стоимостным анализом. Данный метод ос­нован на субъективной оценке технических особенностей сравни­ваемых проектов, что может легко привести к ошибочному резуль­тату. Общий алгоритм действий следующий:

· построение системы целей (иерархия целей);

· взвешивание целей при помощи коэффициентов;

· составление таблицы значимости функций;

· определение и оценка альтернатив реализации функций;

· расчет полезности и формирование последовательности в матри­це ценности целей;

· анализ чувствительности полученной последовательности к из­менениям весовых коэффициентов целей;

· оценка и выдача результата.

3.2 Принципы и критерии оценки инвестиционных проектов в системе контроллинга

Оценка эффективности инвестиционных проектов производится по двум направлениям: оценка эффективности инвестиционных проектов в целом; оценка эффективности участников реализации инвестиционных проектов.

а) Оценка эффективности инвестиционных проектов в целом выполняется с целью установления доходности проекта и осуществляется по двум разновидностям оценки:

· Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов предполагает установление всех экономических выгод, которыми будет располагать инвестор или владелец будущего предприятия. При этом ввиду разных экономических интересов инструментарий оценки эффективности у них разный.

· Общественная (социально - экономическая) оценка эффективности направлена на установление не только экономических, но и экологических, и социальных эффектов реализации инвестиционных проектов.

Экономическую составляющую общественной эффективности количественно определить представляется возможным, а для определения социальных результатов экономического выражения, как правило, не существует. Поэтому социально-экономическую эффективность определяют в возможных пределах количественно, а в остальном – экспертным путем.

б) Эффективность участия в проекте должна быть учтена, поскольку у разных участников реализации инвестиционных проектов разные интересы и экономические требования, определяющие их возможность и согласие на участие в инвестиционных проектов.

Критерием эффективности инвестиций является отношение результата к сумме инвестиций, требуемых для реализации инвестиционных проектов. В зависимости от того, что принимают в качестве результата и от структуры реализации требования критерия эффективности, существует много конкретных показателей, которые позволяют оценить разные стороны эффективности того или иного инвестиционных проектов. Комплекс показателей оценки эффективности и ныне действующая система их будут рассмотрены позднее.

Общая оценка эффективности инвестиционных проектов опирается на следующие принципы:

· Рассмотрение проекта, результатов и затрат его на протяжении всего жизненного цикла (расчетного периода) – от прединвестиционных исследований до завершения эксплуатации объекта.

· Моделирование всех денежных потоков (притоков и оттоков денежных средств) с учетом возможности использования различных валют.

· Достижение условий сопоставимости сравниваемых проектов.

· Принцип положительности и максимизации экономического эффекта. С точки зрения инвестора непреложным требованием является превышение результата над затратами. Если же инвестиционных проектов с положительными результатами несколько, предпочтение отдается более результативному инвестиционных проектов.

· Учет факторов времени. При этом должны учитываться 4 аспекта проявления времени:

1. Временной лаг создания предприятия (время между началом прединвестиционных исследований и началом эксплуатации предприятия)

2. Протяженность времени между получением продукции и ее сбытом (реализацией), чем меньше этот временной лаг, тем лучше, поскольку меньше оборотных средств надо;

3. Учет темпов инфляции на протяжении всего расчетного периода;

4. Учет обесценивания денег во времени в течение расчетного периода.

· Учет при расчетах эффективности только предстоящих в ходе осуществления инвестиционных проектов затрат и поступлений. Ранее созданные объекты, использованные в рассматриваемом инвестиционных проектов, оцениваются не затратами на их создание, а по специальным методикам оценки, основанным на возможном наилучшем варианте их альтернативного использования.

· Учет всех наиболее существенных последствий проекта (принцип комплексности, системности). Необходимо учитывать не только непосредственные результаты внедрения (прибыль), но и экономические и социальные результаты во всех смежных областях, где они проявляются.

· Учет различий интересов потенциальных участников инвестиционных проектов. Это различие может определить различие индивидуальных норм прибыли каждого из участников.

· Многоэтапность оценки. На различных этапах разработки и реализации проекта эффективность его определяется заново, что вызвано более точными и обоснованными данными по показателям его будущего функционирования.

· Учет в расчетах эффективности инвестиционных проектов потребности в оборотном капитале, гарантирующем непрерывность и ритмичность работы будущего предприятия.

· Учет влияния инфляции на цену продажи своей продукции, на исходное сырье, материалы, энергию и т.д.

· Учет в количественной форме влияния неопределенности и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности инвестиционных проектов производится в соответствии с действующим нормативным документом «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» (2-ая редакция, изд-во «Экономика», 2000 г.). Этими рекомендациями предусматривается при расчетах эффективности инвестиционных проектов в научных и исследовательских разработках и хозяйственной деятельности пользование следующими показателями:

- чистый доход

- чистый дисконтированный доход (ЧДД)

- индекс дисконтированной доходности (ИДД)

- внутренняя норма доходности (ВНД)

- потребность в дополнительном финансировании (ПФ)