Повышение эффективности использования заемного капитала
Совместный эффект операционного и финансового левериджа определяется умножением силы операционного левериджа на силу финансового левериджа. Полученная величина показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль в расчете на одну тенге заемных средств при изменении объема продаж на один процент.
Рассчитаем эффект операционного левериджа для предприятия "Сельпром" за 2005 и за 2006 года.
Эффект операционного левериджа рассчитывается отношением темпов прироста валового дохода (DД %) (до выплаты процентов и налогов) к темпам прироста объема продаж в стоимостном выражении (DVРП %):
Данный коэффициент показывает степень чувствительности валового дохода к изменению объема производства по формуле:
(36)
Рассчитаем для ТОО "Сельпром":
в 2005 году Кп.л. = 3/2,1 = 1,4
в 2006 году - 
Таким образом, в 2006 году понижается степень зависимости дохода от изменений объема производства.
В предыдущей главе был рассчитан эффект финансового рычага с учетом выплаты процентов по кредиту, который составил:
Из полученных данных видно, что эффект финансового рычага в 2006 году понижается. Далее рассчитаем совместный эффект операционного и финансового левериджа", по формуле:
СЭ = Кп.л * ЭФР (37)
Для ТОО "Сельпром" данный показатель составил:
в 2005 году СЭ = 1,4 * 14,2 = 19,88.
в 2006 году СЭ = 0,5 * 9 = 4,5.
Следовательно, совместный эффект операционного и финансового левериджа, показывающий на сколько процентов изменится чистая прибыль в расчете на одну тенге заемных средств при изменении объема продаж на один процент для ТОО "Сельпром" уменьшается, что положительно характеризует политику предприятия управления заемными средствами.
Такое обстоятельно обусловлено следующим, финансовый риск предприятия, связанный с получением кредита напрямую зависит от вышерассчитанного показателя совместного эффекта: уменьшение силы операционного левериджа (низкий запас финансовой прочности, высокая доля постоянных расходов) совместно со снижением силы финансового левериджа ведет к уменьшению совокупного риска, связанного с привлеченными заемными средствами.
Чтобы предприятию не утратить свой нынешние финансово-экономический статус, остаться "на плаву" или достигнуть более высоких результатов деятельности, руководству ТОО "Сельпром" необходимо постоянно изыскивать резервы увеличения прибыли. Резервы роста прибыли – это количественно измеримые возможности ее дополнительного получения. Существуют следующие резервы роста прибыли: увеличение объема и цены выпускаемой продукции, изменение ее ассортимента, снижение затрат выпускаемой продукции, а именно: материальных, трудовых, амортизации, условно-постоянных расходов и структурных сдвигов в товарной продукции.
Таким образом, по результатам расчета взаимосвязи финансового и операционного левериджа было выявлено, что предприятие ТОО "Сельпром" оптимально управляет заемными средствами. В процессе оптимизации финансового положения предприятия с целью разработки направлений повышения эффективности использования заемного капитала необходимо предусматривать разработку системной кредитной политики предприятия, которая обеспечит прогнозируемость поступлений.
3.2 Разработка кредитной политики и ее влияние на эффективность использования заемных средств
Политика управления заемным капиталом на предприятии должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.
В практике финансового управления привлеченными заемными средствами существуют правила комбинации производственного и финансового риска для разных видов бизнеса и способов финансирования. Данные комбинации позволяют руководству предприятия выбрать наиболее оптимальную политику эффективного управления заемным капиталом.
Рекомендации по повышению эффективности управления заемными средствами для разных типов бизнеса приведены в таблице 14.
Таблица 14. - Рекомендации для разных типов бизнеса и способов финансирования
|
Тип бизнеса |
Способ финансирования |
Комментарии |
|
Фондоемкий |
Преимущественно собственными средствами |
Нарушения денежного потока допустимы, если владельцы согласны с потерями вложенных средств. |
|
Со значительным внешним финансированием |
Значительная существенная прибыль и строгая кредитная политика, обеспечивающая прогнозируемость поступлений. | |
|
Трудоемкий |
Преимущественно собственными средствами |
Нарушения денежного потока допустимы, если владельцы понимают, что в периоды нехватки средств зарплата персоналу выплачивается из их кармана. |
|
Со значительным внешним финансированием |
Требования к ЧДП смягчаются настолько, насколько удается увязать доходы и вознаграждение персонала - без риска его потерять. | |
|
Материалоемкий |
Преимущественно собственными средствами |
Неэффективный вариант организации бизнеса. Рекомендуется провести анализ платежеспособности, определить, в каких активах размещен избыточный собственный капитал, и вывести его из бизнеса. |
|
Со значительным внешним финансированием |
Эффективная кредитная политика, обеспечивающая своевременное поступление средств, является достаточным условием для дисциплинированного погашения кредитов даже в отсутствие прибыли. Конечно, от крупных убытков не спасет ничего, но балансировать "на нуле" можно очень долго. |
Анализируя таблицу 14 можно заметить, что для фондоемких предприятий со значительным внешним финансированием, как ТОО "Сельпром" в целях повышения эффективности использования заемных средств рекомендуется управлять прибылью (т.е. обеспечивать оптимальный уровень чистых денежных средств) и сформировать кредитную политику.
Управление прибыльностью производственно-хозяйственной деятельности ТОО "Сельпром" уже было рассмотрено в предыдущем пункте, где было выявлено, что предприятие находится в зоне финансовой безопасности и совместный эффект операционной прибыли и финансового левериджа для данного предприятия незначителен и имеет тенденция к снижению. Следовательно, важнейшим направлением обеспечения эффективности использования заемных средств является грамотная кредитная политика предприятия
