Оценка бизнеса
Таблица 13 расчет мультипликаторов по компании аналогу
| Мультипликатор | Расчет | Значение |
|
Цена/прибыль до уплаты процентов… | 31600/11000 | 2,87 |
|
Цена/прибыль до налогообложения | 31600/10000 | 3,16 |
|
Цена/чистая прибыль | 31600/7600 | 4,16 |
|
Цена/денежный поток | 31600/14400 | 2,19 |
|
Цена/денежный поток до уплаты процентов… | 31600/17800 | 1,78 |
Полученные мультипликаторы применяются при определении обоснованной (но не отражаемой фондовым рынком) рыночной стоимости оцениваемого предприятия. Обоснованная рыночная стоимость оцениваемого предприятия (оценка его собственного капитала) определяется умножением мультипликатора, полученного по компании аналогу, на соответствующий показатель оцениваемого предприятия. Значение этих показателей оцениваемого предприятия рассчитываются на основании данных из отчета о прибылях и убытках аналогично данным табл.12. Результаты расчетов сводятся в табл.14
Таблица 14 Определение стоимости собственного капитала оцениваемого предприятия по мультипликаторам компании-аналога
| Показатель | Значение показателя по оцениваемому предприятию, д.е. | Значение мультипликатора по компании-аналогу | Стоимость оцениваемого предприятия, д.е. |
|
1. Выручка от продажи | 70 000,00 | ||
|
2. Себестоимость проданной продукции | 52 000,00 | ||
|
3. в том числе амортизационные отчисления | 10 000,00 | ||
|
4. Коммерческие и управленческие расходы | 3 000,00 | ||
|
5. Прибыль до уплаты процентов, налогов и др. обязательных платежей | 15 000,00 | 2,87 | 43 050,00 |
|
6. Выплата процентов (по долгосрочным ссудам) | 3 000,00 | ||
|
7. Прибыль до налогообложения | 12 000,00 | 3,16 | 37 920,00 |
|
8. Налог на прибыль | 2 880,00 | ||
|
9. Чистая прибыль | 9 120,00 | 4,16 | 37 939,20 |
|
10.Денежный поток (чистая прибыль + амортизационные отчисления) | 19 120,00 | 2,19 | 41 872,80 |
|
11. Денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей прибыль до уплаты процентов, налогов и др. обязательных платежей + амортизационные отчисления) | 25 000,00 | 1,78 | 44 500,00 |
Контрольные вопросы:
1. Чем можно объяснить различия в полученных значениях стоимости оцениваемого предприятия?
Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.
Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающего возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения.
Во-первых, Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и т.д. Это в конечном счете облегчает работу Оценщика, доверяющего рынку.
Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.
