--------------------------------

<2> Премией называется цена опциона.

Кроме того, в сделках с опционами, как и в сделках с фьючерсами, необходимо учитывать оплату услуг посредников и, если сделка заключается на бирже, оплату биржевых сборов (У).

Нбо = Пп - Пу - У.

Пример 1. Физическое лицо совершает обычную срочную сделку, предметом которой является фьючерс на корзину облигаций г. Москвы, входящий в пятерку наиболее активно торгуемых фьючерсных контрактов в секции деривативов фондовой биржи РТС - FORTS <3>.

--------------------------------

<3> FORTS - фьючерсы и опционы на РТС.

Следует уточнить, что система расчетов по фьючерсным сделкам строится на внесении гарантийного обеспечения обоими участниками сделки: продавцом фьючерса, который открывает короткую фьючерсную позицию, и покупателем фьючерса, открывающим длинную позицию. При каждом изменении цены фьючерса биржа изменяет и величину гарантийного обеспечения, внесенного на специальный маржевый счет в расчетную палату. Счет либо уменьшается, если для держателя позиции цена фьючерса меняется в неблагоприятном направлении, либо увеличивается, если цена меняется в выгодном направлении <4>. Уменьшение (увеличение) маржевого счета производится путем списания со счета (начисления на счет) вариационной маржи, размер которой равен разнице между биржевыми ценами предыдущего и текущего дня. Недостачу на счете владелец позиции должен довнести в течение 1 - 2 дней, излишками может распорядиться по собственному усмотрению.

--------------------------------

<4> Увеличение цены любого актива всегда выгодно для владельца этого актива, а уменьшение - невыгодно. Следовательно, для держателя длинной позиции, который по сути фьючерсной операции является владельцем актива под названием фьючерс, выгодным является увеличение цены фьючерса, невыгодным - уменьшение этой цены, а для держателя короткой позиции - наоборот.

На рынке FORTS гарантийное обеспечение по фьючерсу на московские облигации составляет 10% от цены фьючерса. Фьючерсный контракт предполагает поставку 10 облигаций 29-го и 36-го выпусков со сроками погашения соответственно 5 июня и 16 декабря 2008 г. Номинал облигации равен 1000 руб.

Гарантийное обеспечение по биржевым сделкам с деривативами является возвратным, поэтому при расчете налоговой базы по сделкам с фьючерсом его величина не учитывается.

Допустим, в июне 2005 г. гипотетическое физическое лицо делает предположение о росте процентных ставок на российском финансовом рынке, который всегда означает снижение стоимости долговых ценных бумаг и, значит, цен фьючерсов на московские облигации. В ожидании роста процентных ставок 10 июня физическое лицо открывает на FORTS короткую позицию по облигационному фьючерсу. Дальнейшее развитие ситуации представим в табл. 1, используя цены реальных сделок биржи.

Таблица 1

Результаты операции по открытию короткой фьючерсной позиции

на корзину облигаций г. Москвы по одному контракту в июне

Как видно из табл. 1, прогноз физического лица подтвердился: фьючерс подешевел за 10 дней на 60 руб. (10 625 - 10 565), что привело к получению физическим лицом дохода по вариационной марже в размере 60 руб. Этот доход равен разнице между положительными (Рп) и отрицательными (Ро) результатами, полученными от переоценки открытой фьючерсной позиции.

Рп + Ро = +30 - 3 + 17 + 21 - 15 + 10 = 60.

Оплата услуг посредников и биржи на открытие-закрытие фьючерсной позиции и ведение счета суммируется в комиссионном вознаграждении брокеру, через которого физическое лицо заключает фьючерсные сделки на бирже. Величина вознаграждения зависит от суммы сделки и существенно варьируется по разным брокерским конторам. Комиссионные ставки российских брокеров в открытой печати не публикуются. Оплата услуг американских брокеров за обе части сделки - открытие и закрытие позиции - составляет 25 - 60 долл. США <5>.

--------------------------------

<5> Источник цифр: Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. М.: ЮНИТИ, 1997. С. 185.

Если принять размер сборов (У) 25 долл. США, или 700 руб. (по курсу 28 руб. за 1 долл. США), то налоговая база по сделке с фьючерсом составит:

Нбф = Рп - Ро - У = 60 руб. - 700 руб. = -640 руб.

Отрицательный результат, полученный при расчете налоговой базы, свидетельствует о том, что за 10 дней июня короткая позиция по облигационному фьючерсу, несмотря на развитие ценовой ситуации в ожидаемом направлении, не принесла физическому лицу дохода, необходимого на покрытие операционных затрат. Следовательно, 20 июня владелец позиции не станет отдавать распоряжение своему брокеру о закрытии позиции. Дальнейшее изменение цен фьючерса с 20 июня по 12 сентября (табл. 2) позволило физическому лицу получить дополнительный доход по фьючерсной позиции в сумме 718 руб.

Таблица 2

Результаты операции по открытию короткой фьючерсной позиции

на корзину облигаций г. Москвы по одному контракту

(июнь - сентябрь)