Обоснование ставки дисконтирования
Некоторые специалисты при расчете показателя "срок окупаемости" (Payback Period, PP) рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) имеет вид:
DPP = min n, при котором . (5)
Правило дисконтированной окупаемости сводится к вопросу: "Сколько времени должен длиться проект, чтобы он имел смысл с точки зрения чистой приведенной стоимости?". Эта модификация принципа окупаемости позволяет избежать ошибок, связанных с равновзвешенной оценкой всех денежных потоков, возникающих за период окупаемости. Но правило дисконтированной окупаемости не учитывает денежные потоки, выходящие за пределы периода окупаемости.
Выполним расчеты.
1. NPV
Для расчета этого показателя необходимо найти CFk (поступление в k-м базисном периоде). Для этого из годовой выручки (годовой объем продаж*цену) необходимо вычесть себестоимость в год (переменные затраты на единицу продукции*годовой объем продаж + условно-постоянные затраты).
Себестоимость в год, тыс. руб. | |||||
Годы / Варианты |
3 |
9 |
6 |
12 |
15 |
1-й год |
47000 |
17600 |
65300 |
25800 |
21250 |
2-й год |
55000 |
17600 |
65300 |
25800 |
23300 |
3-й год |
55000 |
17600 |
65300 |
25800 |
23300 |
4-й год |
55000 |
17600 |
65300 |
25800 |
23300 |
5-й год |
55000 |
17600 |
65300 |
25800 |
23300 |
Поступления в k-базисном периоде (CFk) | |||||
Годы / Варианты |
3 |
9 |
6 |
12 |
15 |
1-й год |
8184 |
9100 |
8780 |
12280 |
7732 |
2-й год |
13934 |
9100 |
8780 |
12280 |
11032 |
3-й год |
13934 |
9100 |
8780 |
12280 |
11032 |
4-й год |
13934 |
9100 |
8780 |
12280 |
11032 |
5-й год |
13934 |
9100 |
8780 |
12280 |
11032 |
Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV | |||||
Годы / Варианты |
3 |
9 |
6 |
12 |
15 |
0-й год |
-23000 |
-24000 |
-16000 |
-22000 |
-18600 |
1-й год |
6877 |
7647 |
7378 |
10319 |
6497 |
2-й год |
9840 |
6426 |
6200 |
8672 |
7790 |
3-й год |
8269 |
5400 |
5210 |
7287 |
6547 |
4-й год |
6948 |
4538 |
4378 |
6124 |
5501 |
5-й год |
5839 |
3813 |
3679 |
5146 |
4623 |
NPV, тыс. руб. |
14773 |
3824 |
10846 |
15548 |
12359 |