Для дальнейшего эффективного развития рынка внутренних долговых обязательств РФ, по моему мнению - денежным властям необходимо не допускать ошибки прошлого, такие как:

обеспечение неоправданно высокой доходности государственных ценных бумаг;

расширение рынка внутреннего долга без учета располагаемой ресурсной базы;

стремление увеличить срок долга без учета структуры привлеченных средств;

несогласованные действия Центробанка и Министерства финансов РФ;

отказ Центробанка страховать иностранные инвестиции;

привлечение внешних инвесторов без соответствующих стерилизационных мероприятий;

недостаточный контроль за доходностью федеральных облигаций, в том числе и в пересчете на иностранную валюту и другие.

А также было бы целесообразным с учетом накопленного и положительного и отрицательного опыта рассмотреть такие вопросы как:

разработка нового специализированного закона о государственном долге;

разработка нормативных документов, позволяющих оценивать изменения долговых обязательств во взаимосвязи с финансовыми активами;

разработка критериев и механизмов оценки эффективности заемной и долговой политики;

разработка нормативной базы по операциям с досрочно выкупленными ценными бумагами;

целесообразно разработать механизмы и нормативную базу проведения обмена крупных пакетов (лотов) облигаций до даты их погашения на другие выпуски облигаций для сглаживания пиков платежей - значительных объемов выплат в одну дату. При этом проведение обменов, как и аукционное размещение, следует осуществлять эмитентом по заранее заданным правилам на добровольной основе.

Федеральные облигации традиционно определяют минимальную стоимость свободных средств в экономике России. Доходность на рынке внутреннего долга в переходный период (1992-2003 годов), в силу высокой ликвидности и низкой рискованности данного сегмента национального финансового рынка, и с учетом отсутствия рефинансирования коммерческих банков со стороны ЦБ РФ фактически выполняла ту роль, какую играет ставка рефинансирования в развитых рыночных экономиках. В этом смысле контроль за доходностью федеральных облигаций, равно как и показатели оборота вторичных торгов и ликвидности, приобретают особое значение как факторы, воздействующие на состояние экономики и финансов.

Рынок федеральных облигаций должен содействовать экономическому росту, обеспечивая: снижение инфляции и защиту национальных финансов от воздействия внешних шоков, рост внутренних сбережений и расширение ресурсной базы национальной банковской системы, комплексное развитие смежных сегментов национального финансового рынка, расширение возможности денежных властей привлекать финансовые средства с внутреннего рынка, а также эффективно использовать процентные ставки в качестве инструмента макроэкономического регулирования.

Прошедшее десятилетие предоставило национальным денежным властям уникальный опыт в области управления внутренним долгом в различных аспектах - достижения финансовой стабильности, реализации налоговой и денежной политики, развития банковской системы и финансовых рынков. Систематизация позитивных характеристик развития одновременно с учетом стратегических и тактических ошибок позволит придать эволюции рынка внутреннего долга стимулирующие и стабилизирующие характеристики на современном этапе развития российской экономики.

Список использованной литературы

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. N 145-ФЗ,

2. Федеральный закон от 24 июля 2007 г. № 198-ФЗ "О федеральном бюджете на 2008 год и на плановый период 2009 и 2010 годов",

3. Вавилов А.Б. "Государственный долг: Уроки кризиса и принципы управления: Монография, Изд. Городец 2003 г. - 400 с,

4. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг"

5. Алехин Б.И. "Государственный долг" учебное пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 335 с,

6. Алексеева И.А. "Ценные бумаги" Ч.3. Облигации: Учеб. пособие. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2002. - 170 с.,

7. Винокурова В.П. Государственный и муниципальный долг: Учеб. пособие. Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2006. - 252 c,

8. Брагинская Л.С. Государственный долг: анализ системы управления и оценка ее эффективности. Логос, 2007. - 127 с,

9. Брагинска Л. С "Государственный долг: анализ системы управления и оценка ее эффективности" Изд. Университетская книга, 2007. - 128 с,

10. Воробьев А.Е., Чекушина Т.В. "Национальная экономическая безопасность России: методология управления государственными долгами" учебное пособие. Изд. РУДН, 2006. - 206 с,

11. Вавилов А.М., Трофимов Г.Д. "Стабилизация и управление государственным долгом России" Вопросы экономики. 2005. - №12. - 43 с,

12. Чумаченко А.А. "Государственный внутренний долг и государственные внутренние заимствования" Рынок ценных бумаг. - 2005 №16,Котельникова В.А. "Финансы" консп. лекций, Изд. Эксмо, 2008. - 156 с,

13. Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации www.minfin.ru,

14. Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации www.cbr.ru,

15. Романовский М.В. "Финансы" Учебник для вузов. - М.: Изд. "Юрайт", 2004. - 502 с.,

16. "Наставления по управлению государственным долгом" Подготовлены сотрудниками МВФ и Всемирного банка. - 2001 г. - 45 с.

Приложения

Планируемые государственные внутренние заимствования, выраженные в ценных бумагах Российской Федерации.

Структура внутреннего государственного долга РФ.

Сроки и размеры погашения внутреннего государственного долга РФ.

[1] Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. N 145-ФЗ. Вступил в силу с 1 января 2000 года.

[2] Приказ Минфина РФ от 15 ноября 2004 г. N 104н "О присвоении государственных регистрационных номеров государственным долговым обязательствам Российской Федерации, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации".