Разразившийся в октябре 1997 г. мировой финансовый кризис нанес сильный удар по валютному рынку России. В стране стал наблюдаться вывоз за границу капиталов в крупном объеме. В связи с этим у российских коммерческих банков значительно увеличился спрос на инвалюту. Возникло ожидание падения курса рубля и снижения цен на государственные ценные бумаги.

Стремясь ограничить давление на валютный рынок ЦБР в ноябре 1997 г. повысил ставку рефинансирования, нормы резервирования по обязательствам в инвалюте и ставки по ломбардным кредитам, однако эти меры оказались недостаточными. В связи с ухудшением ситуации уровень валютных резервов ЦБР снизился, и повысилось давление на валютный рынок России.

Валютно-финансовые органы основное внимание стали уделять обеспечению стабильности курса рубля: была расширена маржа колебаний курса национальной денежной единицы на межбанковском рынке и повышена ставка по рублевым средствам.

В результате принятых валютно-финансовых мер удалось в определенной степени стабилизировать ситуацию на валютном рынке.

В принятом в ноябре 1997 г. Правительством РФ и ЦБР совместном заявлении «О политике валютного курса на 1998 г. и ближайшие годы» объявлялось о переходе от практики установления краткосрочных ограничений изменения курса рубля к определению среднесрочных ориентиров его изменения.

Перейти к новой курсовой политике удалось только в связи с достижением в стране определенной финансовой стабилизации и с качественно новым уровнем развития российского валютного рынка. Стоял вопрос о широкой интеграции российского рынка с мировым.

Но в 1998 г. ситуация резко ухудшилась и с 17 августа 1998 г. началась новая фаза финансового кризиса (о ней пойдет речь в следующей главе).

В заключении хочется еще раз подчеркнуть, что Центральный Банк России занимает особое место в системе валютного регулирования и контроля и проводит работу по ее совершенствованию. Из приведенных выше сведений видно, что деятельность ЦБР в указанной сфере за последние годы была направлена на:

· уменьшение дисбаланса валютных счетов резидентов по текущим валютным операциям;

· предотвращение необоснованного вывоза капитала из России;

· создание таких условий, которые бы способствовали притоку в страну долгосрочных иностранных инвестиций, в то же время ограничивая прилив спекулятивного иностранного капитала;

· дедолларизацию российской экономики и обеспечение на этой базе устойчивости рубля;

· а также противодействие легализации через банки полученных незаконно средств.

Глава 3. Валютно-финансовый кризис в России в 1998 г. и его последствия

Практика последних лет показала, что без согласованности и сбалансированности всех сегментов единой государственной экономической политики (структурной, бюджетно-налоговой, денежно-кредитной и валютной) невозможно достичь стабильного и устойчивого развития российской экономики. Провал в реализации хотя бы одного из указанных элементов приводит к весьма негативным последствиям для экономики страны. Бюджетный кризис, проявившийся в первом полугодии 1998 г., протекал в условиях завышенного курса рубля и роста процентных ставок. В условиях кризисных явлений в России и ухудшения состояния ее внешней торговли изменилась в негативную сторону и ситуация с платежным балансом России. Все это отразилось и на состоянии валютно-финансового рынка России. Осложнилось положение на форвардном сегменте внутреннего валютного рынка. Увеличился спрос на доллары.

В этот период стало ясно, что нормализовать ситуацию в валютно-финансовой сфере не удается. В целях поддержания баланса спроса и предложения инвалют на внутреннем валютном рынке, ЦБР начал активно осуществлять валютные интервенции. Уже к лету 1998 г. четко прослеживалась тенденция к переводу населением сбережений в валютные депозиты, или в наличную инвалюту. Повлияли на внутренний валютный рынок и операции нерезидентов с государственными ценными бумагами.

Начал развиваться валютный кризис. Были предприняты усилия по увеличению сбора налогов и заключению соглашений с международными финансовыми организациями о предоставлении кредитов. Однако этого оказалось недостаточно для удержания под контролем правительства и ЦБР ситуации на валютно-финансовом рынке. Стремясь удержать курс доллара в рамках ранее объявленного «валютного коридора», ЦБР только за первую половину августа 1998 г. выбросил на рынок из своих валютных резервов несколько миллиардов долларов.

При таком положении встал вопрос о необходимости внесения изменений в денежно-кредитную политику и политику валютного курса. Уже в августе 1998 г. сложилась тяжелая ситуация с обслуживанием госдолга, усилилось давление на рубль на валютном рынке, произошел крах финансового рынка. Основными причинами валютно-финансового кризиса в России были спекулятивный характер рынка, открытость фондового рынка при неразвитой инфраструктуре, искусственный курс рубля и др.

В условиях, когда масштабы золотовалютных резервов страны были явно недостаточны для поддержания стабильного курса национальной валюты, она была девальвирована.

В результате финансового кризиса в 1998 г. снизились все макроэкономические показатели. Девальвация рубля и падение экспорта привели к увеличению внешнего долга страны до 77 % ВВП и 203% годового экспорта. Сократились реальные доходы населения, ухудшилась структура их использования, а кризис банковской системы и невозможность осуществления платежей лишь усугубили ситуацию.

Валютный кризис вызвал собой банковский кризис. Был нанесен сильный удар системе расчетов и заморожены счета предприятий, значительная часть вкладов физических лиц не выплачивалась, и страна столкнулась с перспективой нового витка инфляции.

Банковский кризис, нанесший сильнейший удар по системообразующим российским банкам – основе межбанковского валютного рынка, привел к прекращению сделок на межбанковском валютном рынке. В основном валютные операции переместились на валютные биржи.

После приостановки торгов по государственным ценным бумагам и срочным инструментам основной объем операций стал происходить на валютном рынке. Изменились и сами биржевые валютные торги.

События августа 1998 г. привели к изменению структуры и самой ситуации на валютном рынке. Если в основном биржевой валютный рынок до августовского кризиса играл курсообразующую роль, то после августовских событий значимость валютных бирж, которые сконцентрировали у себя основной объем валютных операций, резко возросла.

На всех валютных биржах сделки с валютой с сентября 1998 г. стали осуществляться в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ).

СЭЛТ, способствующая возрождению организованного валютного рынка, осталась практически единственной ликвидной площадкой для осуществления межбанковских валютных сделок. Она активно стала использоваться банками-участниками секции валютного рынка, число которых увеличилось до 200. ЦБР при определении курса доллара в основном ориентируется на его котировки в указанной системе, в рамках которой на биржевом валютном рынке сформировался экономически обоснованный курс денежной единицы России. Он в значительной степени стал отвечать потребностям и возможностям реального сектора экономики.