Таблица 2.8 – общие затраты на эксплуатацию

После определения доходов и расходов по годам проектного периода осуществляется прогноз финансовых результатов – прибылей и убытков, в результате которого устанавливается величина прибыли, направляемая на окупаемость инвестиций, т.е. рассчитав доходы и затраты, определяем чистую прибыль.

Пбал. = Добщ. – Зэкс.

где Пбал. – прибыль балансовая;

Добщ. – общие ежегодные доходы;

Зэкс. – эксплуатационные затраты.

Пч.= Пбал. × Нп.

где Пч – прибыль полученная после уплаты налогов;

Нп. – налог на прибыль.

Пч.р. = Др. × Нп.

где Др. – разовые доходы;

Пч.р. – прибыль чистая от разовых доходов.

Полученная прибыль распределяется по фондам накопления и потребления. В настоящее время в филиале эти фонды имеют одинаковое соотношение, но при реализации инвестиционных проектов допускается изменение соотношения в сторону увеличения фонда накопления. Увеличим фонд накопления до 70 процентов, тогда

фонд накопления (Фн) составит … рублей,

фонд потребления составит (Фп) …. рублей.

Результаты расчетов представим в таблице 2.9.

Таблица 2.9 – результаты финансовых показателей расчетного периода в рублях

(рассчитаем дополнительные показатели)

Но при оценке эффективности инвестиционных проектов обязательным условием является сопоставимость по времени капитальных вложений и потоков будущих поступлений. Эти два показателя не могут сравниваться непосредственно, так как возникают в разные моменты времени, а цена денег по мере удаленности их получения падает, что связано с инфляцией, риском неполучения вложенных средств и т.д. Поэтому и инвестиции, и поток будущих поступлений как источник их окупаемости необходимо свести к эквивалентным величинам, рассчитанным на один и тот же момент времени. Это будет текущая стоимость, которая получается путем дисконтирования.

Приведение разновременных затрат по фактору времени осуществляется с помощью коэффициента приведения разновременных затрат ( коэффициент дисконтирования )

at = (1 + Ен.п.)t

где t – период приведения затрат к началу расчетного года, равный разности между годом, в котором осуществляются затраты (ti), и расчетным годом, к которому они приводятся (tp), т.е. t = ti – tp ;

Ен.п – норматив приведения разновременных затрат (норма дисконта), учитывающий инфляционные процессы в экономике за рассматриваемый период (Iинф), минимальный гарантированный уровень доходности проекта (Р) и инвестиционный риск (r).

В общем случае коэффициент дисконтирования можно определить как сумму указанных показателей, т.е. Ен.п = Iинф + Р + r .

В приложении А приведены значения коэффициентов дисконтирования при различных Ен.п , которые можно использовать при расчетах.

Инвестиционные затраты (ИЗ) будущего (расчетного) периода (t) с учетом дисконтирования определяются по формуле

ИЗt = ИЗ1 × (1+Ен.п)t

где ИЗ1 – сумма инвестиционных затрат, вкладываемых на момент расчета.

Инвестиционные затраты будущего периода больше, чем первоначальные затраты, так как из-за инфляции и других негативных процессов для создания объекта аналогичной производственной мощности через t лет потребуется больше денег, чем это необходимо в данный момент. Эти затраты должны окупаться за счет будущих поступлений – прибыли, направляемой на накопление, и амортизации, составляющих чистый поток денежных средств (ЧП). Текущая стоимость будущих поступлений вычисляется следующим образом:

ТС = (Пнак + А) × (1+Ен.п)-t = ЧП× (1+Ен.п)-t

а чистая текущая стоимость проекта (ЧТС) определяется разницей между суммарной текущей стоимостью по годам расчетного периода и инвестиционными затратами:

Таблица 2.11- расчет срока окупаемости с дисконтированием