Для сохранения экономической и социальной стабильности правительства стараются всячески избегать неоправданной эмиссии денег. С этой целью в систему рыночной экономики встроен специальный блок-предохранитель: конституционно закрепленная в большинстве стран независимость эмиссион- ного банка от законодательной и исполнительной власти. Он не обязан финан- сировать правительство, таким образом ставится преграда неконтролируемой инфляции, которая могла бы начаться если бы деньги печатались по желанию правительства.

Наиболее надежным источником финансирования дефицита бюджета являются государственные займы, которые подразделяются на краткосрочные (до 1 года или 3 лет), среднесрочные (3-5 лет) и долгосрочные (свыше 5лет). Они осуществляются в виде продажи государственных ценных бумаг, займов у внебюджетных фондов и в порядке получения кредитов у банков. Государст- венные займы более безопасны по сравнению с эмиссией, но и они оказывают негативное влияние на экономику. Во-первых, в некоторых случаях правитель- ство прибегает к принудительному размещению государственных ценных бу- маг, что искажает действие рыночных механизмов и мотивацию поведения хо- зяйствующих субъектов. Во-вторых, даже при свободном размещении, когда

правительство создает достаточные стимулы для приобретения юридическими и физическими лицами государственных ценных бумаг, оно вступает в конку- ренцию с частными предпринимателями за финансовые средства. При этом происходит сокращение предложения кредитных ресурсов, так как госу- дарственные ценные бумаги отвлекают часть свободных денежных средств. Вместе с этим повышение спроса со стороны государства на денежные средст- ва ведет к росту процентных ставок, а следствием этого является сокращение инвестиций в реальный сектор экономики. В результате возникает «эффект вы- теснения» частных инвестиций. Однако, как подтверждают эмпирические дан- ные, этот эффект имеет наиболее явное и отрицательное проявление при огра- ниченных ресурсах и высоком уровне занятости, тогда как при избыточных ресурсах и соответствующей денежной политике вместо«эффекта вытеснения» может появиться стимул для активизации инвестиционной деятельности.

Государственный долг

Решение проблемы бюджетного дефицита и других социально-экономи- ческих проблем путем государственных заимствований порождает государст- венный долг. Государственный долг – это сумма задолженности по выпущен- ным и непогашенным государственным займам. В зависимости от сферы раз- мещения государственный долг подразделяется на внутренний и внешний.

Внутренний государственный долг возникает в результате размещения на внутреннем рынке государственных займов. Они оформляются путем выпуска и продажи государственных ценных бумаг. Государственные ценные бумаги подразделяются на: краткосрочные казначейские обязательства (со сроком по- гашения до 1 года),среднесрочные – ноты (до 5 лет) и долгосрочные облигации (свыше 5 лет). Основными держателями государственных ценных бумаг явля- ются правительственные учреждения и фонды, центральный и коммерческие банки, другие финансовые институты, население. На долю государственных ценных бумаг приходится до 90% всей суммы государственного долга разви-тых стран.

Внешний долг возникает при мобилизации государством финансовых ре-

сурсов, находящихся за границей. Держателями внешнего долга выступают компании, банки, государственные учреждения различных стран, а также меж- дународные финансовые организации (Международный банк реконструкции и развития, Международный валютный фонд и др.).

Бремя внешнего долга является более тяжелым,нежели бремя внутреннего долга. Для покрытия внешнего долга стране требуется иностранная валюта,для получения которой необходимо сокращать импорт и увеличивать экспорт, при этом выручка идет не на цели развития, а на погашение долга, что замедляет темпы экономического роста и снижает уровень жизни.

Внешний долг России на 1 января 2001г.составлял 156,3 млрд.долл. США, к концу года запланировано его сокращение до 156 млрд. долл. Около 40 млрд. составляют обязательства СССР, принятые на себя Россией.Спецификой внеш- него долга РФ является то, что она сама является крупным международным кредитором. Задолженность других стран России достигла 160 млрд. долл., в том числе просроченная задолженность – 52 млрд.(5, с.285). Ежегодные поступ- ления по долгу должны были бы составлять 6-7 млрд.долл., но фактически они в десятки раз меньше.

Предельные долговые обязательства в части внутреннего долга в начале года составляли 578,54 млрд. руб. и в течение года должны сократиться примерно на 3 млрд. руб.

Государственный долг, особенно при условии его возрастания, вызывает определенные негативные последствия для национальной экономики. Рассмот- рим основные последствия накопления государственного долга. Во-первых, госдолг приводит к перераспределению доходов среди населения в пользу дер- жателей государственных ценных бумаг, которые, как правило, являются наи- более имущей частью общества. В свою очередь это ведет к углублению рас- слоения в обществе и росту социальной напряженности. Во-вторых, поиски источников погашения приводят к необходимости повышения налогов и усилению государственного вмешательства в экономику,что отрицательно ска-

зывается на хозяйственной активности. В-третьих, возможно переложение долгового бремени на будущие поколения. Если государственные займы были истрачены на текущее потребление, а не на инвестиции и модернизацию производства,доходы от которых дали бы возможность расплатиться с долгами то рост долга и процентов по нему приведет к снижению темпов роста и огра- ничению потребления в будущем. В-четвертых, быстро растущие издержки по процентам всё более затрудняют сокращение бюджетного дефицита, так как выплаты процентов по государственному долгу оборачиваются новыми расхо- дами бюджета, новыми займами для расчета по старым долгам. В-пятых, рост внешнего долга способствует усилению зависимости страны от других госу- дарств что ограничивает возможности ведения самостоятельной внешней политики с целью обеспечения собственных интересов. Также значительный и возрастающий внешний долг вызывает значительные трудности при получе- нии новых кредитов.

Возникновение и рост государственного долга обусловливают необходи- мость управления им. Управление государственным долгом – это совокупность финансовых мероприятий государства, связанных с погашением займов, орга- низацией выплат доходов по ним, проведением конверсии и консолидации го- сударственных займов.

Конверсия и консолидация государственного долга являются важнейши- ми приемами, используемыми в процессе управления государственным долгом

Конверсия государственных займов предполагает изменение их первона- чальных условий, например срока, процента и др. Как правило, правительства стремятся максимально отодвинуть во времени выплату задолженности, поэто-му чаще всего конверсия сводится к превращению краткосрочных займов в средне- и долгосрочные обязательства. Существуют несколько методов кон- версии: добровольная, принудительная и факультативная. При добровольной конверсии владелец государственной ценной бумаги может выбирать: либо согласиться с новыми условиями, либо погасить бумагу. При принудительной