Изменения стоимости валюты страны может иметь дополнительную чувствительность для компании, которая разместила свой филиал в этой стране с целью обеспечения дешевого источника поставок или на свой внутренний рынок, или на рынки других стран-потребителей.

Скрытые валютные риски.

Все перечисленные выше риски, которые, на первый взгляд, неочевидны. Например, если поставщик на внутреннем рынке использует импортные ресурсы, то компания, которой предоставляет услуги такой поставщик, наталкивается на непрямой операционный риск, т.к. в случае повышения стоимости затрат поставщика вследствие обесценивания национальной валюты этот поставщик должен повысить цену. Также возможно ситуация, когда импортеру выписывается счет-фактура в национальной валюте и определяющий, что его зарубежный поставщик корректирует цены в соответствии с изменениями валютного курса с целью обеспечения постоянства цен в валюте своей страны.

Скрытые операционные и трансляционные риски могут возникать и в случае, когда зарубежная дочерняя компания поддается собственным рискам. Материнская компания также наткнется на трансляционный риск, если уменьшение прибыли от филиала будет отображено в оценке стоимости активов филиала в балансовом отчете материнской компании.

2.2. Процентный риск.

Как и валютный риск, данный тип можно поделить на виды, а именно риск утрат от изменения потоков денежных средств; портфельный риск; экономический риск.

Риск утрат от изменения потоков денежных средств.

Компании, которые имеют намерение взять кредит, или компании, которые имеют долговые обязательства, по которым выплачиваются проценты по плавающей ставке, могут понести убытки в случае повышения процентных ставок, т.к. растут потоки денежных средств для обслуживания долга. И наоборот, депозиты компании, по которым выплачиваются проценты, на основе плавающей ставки, натыкаются на риск в случае падения процентных ставок.

Колебания процентных ставок создают неопределенность как для должников, так и для кредиторов. Неуверенность касательно уровня процентных ставок в будущем может создавать преграды при планировании бизнеса. Повышение процентных ставок по уже полученным денежным займам может серьезно отразиться на потоке денежных средств. Существующие методы уменьшения неопределенности будущих процентных ставок в состоянии устранить основную преграду для планирования инвестиций.

Портфельный риск.

Между процентными ставками и ценами на финансовые активы существует обратная связь. Наиболее очевидно, что эта связь определяется для долгосрочных активов. Собственник портфеля натыкается на риск убытков от повышения процентных ставок по ценным бумагам, т.к. в этом случае может уменьшится стоимость портфеля.

Избежать этой опасности можно за счет продажи портфеля, но это не является оптимальным решением, т.к. приводит к высоким затратам. Более рационально прибегнуть к методам хеджирования, которые дадут возможность избежать снижения стоимости, т.е. продажи портфеля и дальнейшей повторной покупки долгосрочных облигаций в портфель.

Экономический риск.

Изменения процентных ставок могут оказывать непосредственное влияние на компанию, вызывая изменения в ее экономическом окружении. Если конкурентами компании являются производители, которые привлекают для своей деятельности значительные суммы заемных денег, то в случае снижения процентных ставок конкуренция может усилиться. Компания, производящая инвестиционные товары или товары, часто оплачиваемые в кредит, может наткнуться на падение спроса вследствие роста процентных ставок. Особенно это касается компаний, ведущих жилое строительство. Изменения процентных ставок могут вызвать перемену обменных курсов валют, колебание которых влияют на деятельность компании.

2.3.Риск потерь от изменения курса акций.

Курсовой риск на фондовом рынке для собственников портфелей акций и потенциальных инвесторов существовал задолго до того, как колебания обменных курсов и нестабильность процентных ставок стали основными проблемами. Однако инструменты хеджирования курсовых колебаний на фондовом рынке стали эффективными только после разработки методов управления валютными и процентными рисками.

До появления фьючерсных контрактов и опционов, основанных на фондовых индексах, единственным способом избежать убытков от общего падения цен на рынке для большого, хорошо диверсифицированного портфеля были продажи и новая покупка портфеля ценных бумаг после прекращения спада рынка. Но это является невыгодным и приводит к большим затратам не только с административной точки зрения, учитывая трансакционные затраты, а также и потому что продажа сама по себе способствует снижению цен реализации акций.

3. Стратегия управления риском.

Хеджирование – это процесс снижения риска возможных утрат.

Компания может одобрить решение о хеджировании всех рисков, не хеджировать ничего или хеджировать что-нибудь выборочно. Она также может, сознано или нет, прибегнуть к спекулятивным операциям.

Отказ от хеджирования может иметь несколько причин:

v компания не знает про риски или возможности их уменьшения;

v она считает, что обменные курсы или процентные ставки будут оставаться неизменными или изменятся в пользу компании.

В результате, компания будет спекулировать: если ее ожидания оказались верными, она выиграет, а если нет, она потерпит поражения.

Хеджирование всех рисков – единственный способ полностью их избежать. Однако руководство многих компаний отдает предпочтение выборочному хеджированию. Если руководство считает, что курсы валют или процентные ставки изменятся неблагоприятно для компании, тогда они хеджируют риск, а если динамика будет в пользу компании – оставят риск непокрытым. Это и является, по сути, спекуляцией.

Одним из недостатков общего хеджирования является достаточно существенные суммарные затраты на комиссионные брокерам и премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из способов снижения общих затрат.

Другой способ – страховать риски только после того, как курсы или ставки изменились до определенного уровня. Компания может какое то время выдерживать неблагоприятные изменения, но когда они достигнут допустимого предела, позицию необходимо целиком хеджировать во избежание дальнейших убытков. Такой подход дает возможность избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменный курс или процентная ставка остаются стабильными или изменяются в благоприятном направлении.

В случае управления портфелем попытка страхования части риска может быть подкреплена использованием инструментов управления риском для увеличения степени риска. В условиях ожидания повышение цен на долгосрочные государственные облигации или акции можно открыть фьючерсные или опционные позиции, чтобы использовать это повышение. Если прогноз окажется правильным, тогда доход от портфеля будет увеличен. Это является очевидной формой спекуляции, которую можно использовать и в управлении валютными и процентными рисками. Можно не считать спекуляцией случаи, когда одобряется решение не хеджировать весь риск целиком, но случаи, когда используются инструменты управления риском для увеличения степени риска, является явной спекуляцией.