В практике экономической оценки инвестиционных проектов наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей стоимости (ЧТС), внутренней нормы прибыли (ВНП), индекса доходности (Ри) и срока окупаемости, определяемого с учетом времени получения доходов (ОКи). Общая черта — все они строятся на основе дисконтирования потока валовых до-0 ходов и инвестиционных расходов. Их расчет непрерывно требует представления долгосрочного инвестиционного проекта как временной модели. Ее характеризуют три момента.

1. Процесс реализации проекта разбивается на этапы (обычно; строительство, освоение, период нормальной эксплуатации; хотя допустимо и более дробное членение: например, строительству предшествуют изыскание, проектирование и пр.), ряд которых однозначно сопровождает сложение средств, тогда как другие — процесс отдачи. Оба процесса последовательны, хотя в некоторой части (освоение) могут совмещаться по времени.

2. Каждый этап (интервал планирования) характеризуется определенным уровнем расходов и доходов как результатов воздействия прогнозируемых специалистом-разработчиком условий и факторов. При всей неравномерности и неупорядоченности инвестиционных расходов и поступающих доходов именно их распределение во времени играет решающую роль.

3. Экономическую характеристику модели определяет соотношение суммарного чистого дохода проекта с полными инвестиционными расходами.

Суммарный чистый доход (ЧД) проекта является непосредственным объектом анализа в определении экономической эффективности инвестиций. Он формируется за счет прибыли (П) и амортизационных отчислений (А), минус инвестиционные затраты (ИЗ) и налоговые выплаты (Н):

ЧД = П + А – ИЗ – Н = ВД – К, (3)

где ВД — валовой доход как финансовый результат хозяйственной деятельности, включающий в себя и средства, предназначенные на возмещение первоначальных инвестиций в постоянные активы (П + А);

К — инвестиционные расходы, включающие в себя также налоговые платежи, необходимость уплаты которых увеличивает требования к возмещению (ИЗ + Н).

Чистый доход проекта, таким образом, представляет собой сумму, в пределах которой могут осуществляться платежи за привлеченные источники финансирования (как собственные, так и заемные) без ущерба для основного капитала проекта. Если сумма чистых доходов за весь период жизни проекта окажется отрицательной, то это будет свидетельствовать о его несостоятельности.

Также очевидно, что чем больше суммарный доход, тем лучше. Но чтобы адекватно оценить проект с точки зрения эффективности использования распределенных во времени инвестиций, необходимо осуществить приведение (осовременивание) суммарного чистого дохода. Ведь чем заметнее отдаленность в будущее чистых доходов проекта от современного (текущего) момента, тем меньшее влияние они окажут на суммарный результат.

Пересчет распределенных во времени чистых доходов на момент времени, каковым принято считать момент начала инвестиций, осуществляется с помощью коэффициента приведения (Кпр).

Его значения рассчитываются для каждого интервала планирования при заданной ставке сравнения (Сср) с использованием формулы сложных процентов:

Кпр = 1/(1 = Сср) t (4)

где t — порядковый номер интервала планирования (при условии, что за нулевой принят интервал начала инвестиционного проекта).

После того как значения чистых доходов за каждый интервал планирования будут умножены на соответствующие коэффициенты приведения, подсчитывается их сумма. Полученная величина и есть показатель чистой текущей стоимости проекта (ЧТС).