Качественные факторы, предсказывающие банкротство, включают:

— плохую систему финансовой отчетности и неспособность кон­тролировать расходы;

— неопытность компании;

— спад в промышленности;

— высокую степень конкуренции;

— неспособность получать соответствующее финансирование и значительные кредитные ограничения на любое получаемое финансирование;

— неспособность погасить просроченные обязательства;

— неквалифицированное управление;

— внедрение в сферы, где у руководства нет опыта работы;

— неспособность компании идти в ногу со временем, особенно в технологически ориентированном бизнесе;

— высокий уровень коммерческого риска (например, позитив­ная корреляция производственного оборудования, означающая, что все виды продукции компании выступают на рынке как единое целое при подъеме или при спаде деятельности, или вос­приимчивость к забастовкам);

— недостаточное страховое покрытие;

— мошеннические действия (например, искажение данных о то­варно-материальных запасах с целью избежать надвигающегося банкротства);

— циклическая деятельность бизнеса;

— неспособность перестраивать производство в соответствии с запросами потребителей;

— восприимчивость к строгому правительственному регулиро­ванию (например, законы регулирования арендной платы, за­трагивающие интересы арендодателей);

— восприимчивость к нехваткам энергии;

— восприимчивость к ненадежным поставщикам;

— пересмотр долговых и/или арендных соглашений;

— недостаточно качественную систему бухгалтерской и финан­совой отчетности.

Если вы можете с достаточной точностью предсказать, что компания приближается к финансовому кризису, вы сможете лучше защитить ее и предпринять корректирующие действия.

1.4. Предотвращение краха

У компаний имеется много финансовых и количественных спо­собов минимизировать потенциальную угрозу банкротства. Про­блемы ликвидности и платежеспособности могут быть сведены к минимуму за счет:

— избежания крупных долговых обязательств. Если обязатель­ства чрезмерно большие, финансируетесь за счет акционерного капитала;

— отказа от убыточных подразделений и производственного обо­рудования;

— управления активами, добиваясь максимальной прибыли и ми­нимального риска;

— распределения во времени и продления сроков погашения долговых обязательств;

— использования количественных методов, таких как множест­венный регрессный анализ, для расчета взаимосвязей между пе­ременными характеристиками и вероятности краха бизнеса;

— обеспечения того, чтобы имелся буфер безопасности между фак­тическим состоянием и соответствием требованиям (например, оборотный капитал) в связи с договорами о предоставлении де­нежных ссуд;

— наличия отрицательной корреляции в продукции и инвестициях;

— снижения дивидендных выплат.

Нефинансовые факторы, минимизирующие возможность бан­кротства, включают:

— вертикальную и горизонтальную диверсификацию производ­ственного оборудования и операций;

— финансирование активов за счет обязательств, имеющих сход­ные сроки платежа (страхование от потерь);

— географическую диверсификацию;

— наличие соответствующего страхования;

— расширение маркетинговой работы;

— разработку программ по сокращению расходов;

— повышение производительности (например, используя вре­менной анализ и подробный дисперсионный анализ);

— минимизацию негативного влияния инфляции и спада на дея­тельность компании (например, цена на базисе «следующее поступление-первый отпуск»);

— инвестирование преимущественно в многоцелевые, а не специализированные активы, так как с ними связано меньше риска;

— избежание внедрения в отрасль промышленности с устойчи­во высоким показателем уровня банкротства;

— наличие многих вариантов проектов, а не только нескольких, которые существенно влияют на деятельность компании;

— внедрение производственного оборудования, на которое только в минимальной степени влияет цикличность бизнеса и которое выпускает продукцию, имеющую стабильный спрос;

— избежание ухода от трудоемкого к капиталоемкому бизнесу, так как последний имеет больший операционный риск;

— избежание долгосрочных, с фиксированными платежами кон­трактов с покупателями и вместо этого включение в контракты статей, регулирующих проблемы инфляции и использующих энергозатратные показатели;

— избежание рынков, находящихся в состоянии спада, или рын­ков, которые уже высококонкурентны;

— гибкую реакцию на изменения в технологии.

1.5. Банкротная реорганизация

Если добровольное урегулирование не имеет результатов, кре­диторы могут объявить компанию банкротом, в результате сле­дует либо реорганизация, либо ликвидация компании.

Банкротство наступает, когда компания не может оплачи­вать свои счета или ее обязательства превышают рыночную це­ну активов. Компания может подать заявление на реорганиза­цию, план дальнейшего ее существования.

Статья 11 Закона о банкротстве от 1978 года описывает эта­пы, связанные с реорганизацией потерпевшей неудачу компа­нии. (Статья 7 определяет процедуры, которым необходимо сле­довать при ликвидации, и вступает в силу, когда вопрос о реорганизации практически не может быть решен.)

Два вида обращений о реорганизации:

1. Добровольная реорганизация — в данном обращении компа­ния ищет свой собственный путь реорганизации. Компания не­обязательно должна быть неплатежеспособной, чтобы зарегист­рироваться на добровольную реорганизацию.

2. Принудительная реорганизация — кредиторы подают доку­менты на принудительную реорганизацию компании и должны доказать, либо что фирма-должник не погашает долги при на­ступлении срока платежа, либо что один из кредиторов или тре­тья сторона установили контроль над активами должника. Заяв­ление обосновывается большинством кредиторов и наличием исков в суд.

Существует пять этапов реорганизации:

1. Заявление о реорганизации согласно статье 11 подается в суд.

2. Судья одобряет заявление и либо назначает попечителя, либо разрешает кредиторам выбрать одного из них для распоря­жения активами.

3. Попечитель, представляет приемлемый план реорганиза­ции в суд.

4. План передается кредиторам и акционерам компании для одобрения.

5. Должник оплачивает расходы сторон, выполняющих обя­занности по процедуре реорганизации.

Попечитель в плане реорганизации требуется для:

— оценки компании;

— перестройки структуры капитала компании;

— обмена находящихся в обращении долговых обязательств на новые ценные бумаги.

При оценке компании попечитель должен установить ее ликви­дационную стоимость против стоимости функционирующего предприятия. К ликвидации прибегают, когда ликвидационная стоимость превышает стоимость действующего предприятия. Ес­ли компания стоит дороже, когда функционирует, тогда отве­том будет реорганизация. Чтобы определить стоимость реорга­низованной компании, попечитель должен определить будущие доходы. Стоимость действующего предприятия — текущая стои­мость будущих доходов.