Оборотный капитал

К оборотному капиталу, если иметь в виду его экономическое определение, относят сырье, топливо, энергию, материалы, полу­фабрикаты, незавершенное производство, запасы готовой продук­ции, товары для перепродажи. Если брать бухгалтерское определе­ние оборотного капитала, то к перечисленному следует добавить средства в расчетах с поставщиками и покупателями, денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату. Далее речь будет идти о бухгалтерском определении.

Оборотный капитал.

Если сравнивать по величине оборотный капитал с основным, то в большинстве фирм и отраслей первый намного меньше второ­го. Тем не менее оборотный капитал в соответствии со своим на­званием оборачивается в хозяйственной жизни намного быстрее основного. В результате его вклад в себестоимость продукции обычно намного выше, чем вклад основного капитала. Ведь основ­ной капитал переносит свою стоимость на изготавливаемую про­дукцию в течение нескольких лет частями (через амортизацию), а оборотный капитал - не более года. В российской промышлен­ности в 1999 г. структура затрат (себестоимости) выглядела так, %: амортизация - 8, материальные затраты - 61, заработная плата и отчисления на социальные нужды - 17, прочие расходы - 14.

Отсюда понятно, почему на фирмах так велико стремление к снижению материалоемкости, в том числе энергоемкости, метал­лоемкости и т.д.

Анализ оборотного капитала

Под материалоемкостью понимают отношение затрат сырья, топлива, энергии, материалов и других предметов труда к стоимости произведенной продукции.

При финансовом анализе эффективности использования обо­ротного капитала применяют и другие показатели (коэффициен­ты), в том числе:

• оборачиваемости оборотного капитала (оборотных средств)

• текущей ликвидности (коэффициент покрытия)

Оценка капитала

На практике перед каждым предпринимателем часто встает во­прос: какова реальная рыночная стоимость его капитала (фондов, активов)? Оценка предприятия (фирмы) представляет собой мне­ние или расчет стоимости конкретно определенного объекта соб­ственности на заданный момент времени. На профессиональном языке оценщиков этот процесс часто называется «оценка бизне­са». При определении стоимости нередко используется понятие так называемой обоснованной рыночной стоимости, т.е. цены, по которой собственность переходит из рук продавца, желающего ее продать, в руки покупателя, желающего ее купить.

Существует три основных подхода к Оценке предприятия: до­ходный, рыночный и затратный. Доходный подход основы­вается на оценке будущих доходов от оцениваемого предприятия. В соответствии с рыночным подходом стоимость оценивае­мого предприятия определяется методом анализа продаж анало­гичных или сопоставимых объектов, т.е. методом сравнения. Затратный подход предусматривает, что стоимость оцени­ваемого предприятия может быть определена на основе анализа затрат, необходимых для воспроизводства или замены собствен­ности за вычетом морального и физического износа. Важно под­черкнуть, что все три подхода не только не исключают друг друга, но и взаимосвязаны.

Доходный подход

В доходном подходе, который является наиболее распростра­ненным, используются два основных метода: капитализации до­хода и дисконтирования будущих доходов (дисконтирования де­нежного потока). Суть метода капитализации дохода состоит в том, что рыночная стоимость объекта прямо пропорциональна де­нежному доходу и обратно пропорциональна ожидаемой ставке капитализации, или, иначе, ожидаемой ставке дохода:

Под ставкой капитализации (ставкой дохода) понимается уровень доходности данного объекта, выраженный в процентах, т.е. показатель, по смыслу близкий к ставке дисконта, хотя и не совпадающий с ней. Этот метод имеет смысл применять при стабильном и неизменном доходе на протяжении ряда лет. Наиболее часто он используется при оценке недвижимости.

Метод дисконтирования денежного потока основан на прогнозе будущего денежного дохода (денежного потока), кото­рый будет получен инвестором (покупателем) данного предпри­ятия. Этот будущий денежный поток затем дисконтируется (при­водится) к текущей стоимости с использованием ставки дисконта, которая соответствует требуемой ставке дохода.

Преимущество данного метода состоит в том, что он учитывает через ставку дисконта будущую рыночную конъюнктуру. Недоста­ток метода связан с трудностями подготовки прогноза, некоторой неопределенностью оценки.

Рыночный подход

Рыночный подход (или подход аналога) включает три основ­ных метода оценки: метод рынка капиталов, метод сделок и метод отраслевой оценки.

Метод рынка капиталов основан на ценах продажи акций сход­ных фирм на мировых фондовых рынках. Для применения этого метода требуется детальная финансовая и ценовая информация по представительной группе сопоставимых фирм. Сердцевина мето­да - финансовый анализ, выбор и вычисление оценочных коэф­фициентов (факторов). К последним относятся коэффициенты: цена/прибыль; цена/денежный поток; инвестированный капи­тал/прибыль и ряд других, которые затем применяются для обра­ботки финансовых показателей деятельности фирмы.

Метод сделок основан на анализе цен приобретения контроль­ных пакетов акций. В этом методе используется тот же инструмен­тарий, что и в предыдущем, с той лишь разницей, что здесь, как правило, используется ограниченный набор оценочных коэффи­циентов (обычно цена/прибыль и цена/балансовая стоимость) из-за недостаточности данных.

Метод отраслевых оценок основывается на наличии устояв­шихся показателей оценки в отдельных отраслях. Например, стои­мость рекламного агентства оценивается в 75% годовой прибыли; стоимость агентства по аренде автомобилей исчисляется как про­изведение числа автомобилей на 1000 долл., хлебопекарни - как сумма 15% годового объема продаж и стоимости оборудования и товарных запасов и т.д.

Преимущества рыночного подхода состоят в том, что он бази­руется только на рыночных данных, отражает реальную практику покупателей и продавцов. Недостатки этого подхода связаны с трудностями получения данных по сопоставимым фирмам, так как он основан на прошлых событиях и не учитывает меняющую­ся рыночную конъюнктуру.

Затратный подход

Затратный подход представлен прежде всего методом оценки накопленных активов. Он включает оценку финансовых, матери­альных (земля, здания, сооружения, машины и оборудование) и нематериальных (квалификация, торговая марка и др.) активов на основе балансового отчета с учетом различного рода поправок (износ, старение и проч.).

Преимущество данного подхода заключается в том, что он ос­новывается на существующих активах, менее умозрителен, чем другие. Его недостаток — трудность учета нематериальных акти­вов, перспектив фирмы (предприятия).

Государственное регулирование экономики

Во всех общественных системах государство играет весомую экономическую роль, выполняя больший или меньший набор хо­зяйственных и социальных функций. Поскольку наиболее совер­шенным образом такая деятельность организована в странах с раз­витой рыночной экономикой, проблемы государственного регу­лирования экономики рассматриваются на примере этой группы государств.