Во-вторых, это изменения в двухуровневой банковской систе­ме. При угрозе экономического спада, когда возникает острый не­достаток в кредите. Центральный банк, вместе с другим правитель­ственными учреждениями и институтами, действует как «кредитор последней надежды» (lender of last resort), осуществляя льготное ре­финансирование и уменьшая финансовое давление в форме требова­ний по краткосрочным долгам, противодействуя чрезмерному умень­шению рыночной стоимости капитального имущества (фондовому краху).

Необходимость в системе «кредита последней надежды» обычно возникает до того, как начинается значительное падение дохода. До­статочно, чтобы появилось предвосхищение падения доходов. Тогда возникает ситуация, называемая run, когда потенциальные кредито­ры опасаются, что долги не будут возвращены в срок. В этом случае получению кредитов не помогает и согласие на более высокий про­цент. Кредит «последней надежды» действует в противоположном на­правлении, гарантируя заимодавцам, что условия контрактов будут выполнены безотносительно к будущей конъюнктуре и к положению конкретного должника. Иначе говоря, эта система понижает риск, растущий в преддверии спада.Третьим фактором послужило быстрое развитие внутренних ис­точников финансирования инвестиций в рамках корпораций.

Таким образом, главное отличие постклассического цикла от классического состоит в том, что государство стремится подавить или предупредить заметные отклонения рыночной экономики от равно­весного экономического роста посредством контрциклической по­литики. Когда подъем начинает переходить в бум, грозящий перейти в спад, государство проводит ограничительную бюджетную и денеж­ную политику (например, увеличивая налоги и учетную ставку). При наступлении спада, напротив, государство проводит расширительную бюджетную и кредитно-денежную политику. Чтобы оценить ее воз­можные результаты, вернемся к схеме 8.1 из предыдущего параграфа.

Рост государственных расходов G и сокращение налогов Т сме­щает DD вправо, что при любой процентной ставке увеличивает I0 и I1 и уменьшает разрыв между предполагаемым и фактическим бу­дущим доходом. Кроме того, государство увеличивает отношение Ms/P, что позволяет уменьшить процентную ставку и увеличить этим I. Если угроза спада остается, то государство осуществляет в случае необходимости льготное кредитование финансовых учреждений, иг­рающих ключевую роль в динамике экономической конъюнктуры. Тем самым спад становится менее глубоким и относительно (т.е. по сравнению с классическим циклом) быстро переходит в новое ожив­ление или подъем.

Посмотрим, как это повлияло на динамику послевоенных эко­номических спадов. Сложности в экономике в 1966 г. и в 1970 г. но­сили в основном финансовый характер. Трудности возникли, когда Федеральная резервная система (ФРС), стремясь уменьшить инфля­цию, неосторожно увеличила норму процента и тем самым ужесто­чила условия получения кредита. Результатом стал рост безработицы и сокращение объемов производства. Нечто аналогичное произошло затем в 1979-80 гг. и в 1982-83 гг. После этих спадов начался подъем, который продолжался до конца 80-х годов.

Спад 1974-75 гг. был спровоцирован «нефтяным» кризисом. Ди­намику изменений ВНП показывает следующая таблица:

Здесь (1)-(4) — кварталы, изменения ВНП даны в ценах 1972 г. и в пересчете за год.

В ходе этого спада имело место значительное падение объемов производства (до 23% в пересчете на год), безработица выросла с 5,7 % в марте 1974 г. до 8,6% в марте 1975 г. Однако, как показывает табли­ца, спад быстро, начиная со 2-го квартала 1975 г., сменился подъемом, который продолжался и в следующем, 1976 г. Таким образом, хотя спад начинался так же стремительно, как и в 1929 г., Великой депрессии не получилось.

Решающим фактором быстрого преодоления спада стало образо­вание огромного бюджетного дефицита в 1975 г., выросшего на 60 млрд. дол. Частично эти средства увеличили сбережения семейных хозяйств (на 15,6 млрд. дол.), но большая их часть, равная 46,3 млрд. дол., ушла на помощь бизнесу, приведя к росту на 33,1 млрд. дол. валовых внут­ренних фондов частного сектора и к росту инвестиций на 13,2 млрд.дол. (в основном на рассасывание товарных запасов, образовавшихся при спаде и препятствующих подъему). Таким образом, валовые внут­ренние фонды бизнеса росли, ценой увеличения бюджетного дефици­та, даже в период спада. Легко себе представить, что произошло бы, если бы американское правительство не решилось на создание такого дефицита.

В 1975 г. правительство США затратило 80 млрд. дол. на соци­альное обеспечение. Общая величина трансфертов была на 20% боль­ше, чем правительственные расходы на товары и услуги. В результате, несмотря на значительную безработицу, располагаемый персональный доход не уменьшился, и один из каждых шести долларов, какие се­мейные хозяйства тратили на потребление, был взят из правительст­венных трансфертов.

Неудивительно, что совместное действие перечисленных факторов радикально меняет характер делового цикла. Вместо длительных эконо­мических кризисов примерно 1 раз в 10 лет. наблюдается сглаживание экономических циклов в развитых странах. Так, в США в межвоенный пе­риод временное соотношение (в месяцах) «подъем/спад» было в среднем 26:20, а в послевоенный период уже 34:11. В США, например, экономи­ческий подъем после второй мировой войны продолжался почти непре­рывно до начала 70-х гг., поскольку спады, имевшие место в 1948-49, 1953-54,1957-58,1960-61,1969-70 гг., были незначительными. Исключе­ние составили спад 1973-75 гг. и спад 1980-82 гг., усиленный неверной денежной политикой, чрезмерно ограничившей предложение денег. Когда в 1982 г. предложение денег резко возросло, спад быстро прекра­тился. С начала 1983 г. новый подъем, который продолжался до 1989 г. В начале 90 - гг. следует новая заминка, преодоленная в 1994 г. Во вто­рой половине 90-х годов экономика США демонстрирует непрерыв­ный экономический рост.