Исследование путей улучшения состояния предприятия
В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый «Z-счёт» Э. Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США.
Z2 = 0,012 * X1 + 0,014 * X2 + 0,033 * X3 + 0,006 * X4 + 0,999 * X5 (1.6)
где X1= чистые оборотные средства / итог активов;
X2= нераспределенная прибыль / объем активов;
X3= балансовая прибыль / объем активов;
X4= рыночная стоимость акций / объем заемных средств;
X5= выручка от реализации / объем активов.
Однако следует отметить, что в современных условиях классическая модель Альтмана практически не может быть использована российскими предприятиями из-за отсутствия информации по отдельным параметрам, а любые ее корректировки приводят к деформации модели, искажению результатов, что неприемлемо для достоверной оценки вероятности банкротства.
В 1972 году Лис разработал следующую модель:
Z3 = 0,063 *X1 + 0,092 * X2 + 0,057* X3 + 0,001 * X4 (1.7)
где X1 – оборотный капитал / сумма активов;
X2 – прибыль от реализации / сумма активов;
X3 – нераспределенная прибыль / сумма активов;
X4 – собственный капитал / заемный капитал.
Данная модель также не может быть использована из-за отсутствия некоторых показателей.
В 1997 году Таффлер предложил следующую четырехфакторную модель:
Z4 = 0,53 * X1 + 0,13 * X2 + 0,18 * X3 + 0,16 * X4 (1.8)
где X1 – прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;
X2 – оборотные активы / сумма обязательств;
X3 – краткосрочные обязательства / сумма активов;
X4 – выручка / сумма активов.
X1 = 11343 / 4816 = 2,35
X2 = 12121 / 5300 = 2,2
X3 = 4816 / 18393 = 0,26
X4 = 21018 / 18393 = 1,14
Z4 = 0,53 * 2,35+ 0,13 * 2,2 + 0,18 * 0,26 + 0,16 * 1,14 = 1,475
Полученная величина больше 0,3, следовательно, можно сделать заключение, что на данном предприятии малая вероятность банкротства.
Так же для определения вероятности банкротства может быть использована комплексная оценка финансового состояния на основе нечетко-множественного подхода.
где 
(1.9)
· Х1 - коэффициент автономии (отношение собственного капитала к валюте баланса),
· Х2 - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (отношение чистого оборотного капитала к оборотным активам),
· Х3 - коэффициент промежуточной ликвидности (отношение суммы денежных средств и дебиторской задолженности к краткосрочным пассивам),
· Х4 - коэффициент абсолютной ликвидности (отношение суммы денежных средств к краткосрочным пассивам),
· Х5 - оборачиваемость всех активов в годовом исчислении (отношение выручки от реализации к средней за период стоимости активов),
· Х6 - рентабельность всего капитала (отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов).
Х1 = 13093/18393=0,71
Х2 = 12121-5300/12121=0,56
Х3 = 296+4983/4816=1,09
Х4 = 296+74/4816=0,07
Х5 = 21018/18393=1,14
Х6 = 11343/18393=0,61
Таблица 1.4 - Классификатор уровней финансовых показателей
| Наименование показателя | Критерий разбиения по уровням: | ||||
| очень низкий j=1 | Низкий j=3 | Средний j=5 | Высокий j=7 | очень высокий j=9 | |
| Х1 | x1<0.15 | 0.15< x1<0.25 |
0.25<x1<0.45 | 0.45<x1<0.65 | 0.65< x1 |
| Х2 | х2<0 | 0<x2<0.09 | 0.09<x2<0.3 | 0.3<x2<0.45 | 0.45<x2 |
| Х3 | х3<0.55 | 0.55< x3<0.75 | 0.75<x3<0.95 | 0.95< x3<1.4 | 1.4<x3 |
| Х4 | х3<0.025 | 0.025< x4<0.09 | 0.09<x4<0.3 | 0.3< x4<0.55 | 0.55<x4 |
| Х5 | х5<0.1 | 0.1< x5<0.2 | 0.2<x5<0.35 | 0.35< x5<0.65 | 0.65<x5 |
| Х6 | х6<0 | 0 < x6<0.01 | 0.01 < x6<0.08 | 0.08 < x6<0.3 | 0.3<x6 |
Таблица 1.5 - Распознавание текущего уровня показателей
| Наименование показателя | Уровень показателя | ||||
| очень низкий j=1 | низкий j=3 | Средний j=5 | Высокий j=7 | очень высокий j=9 | |
| Х1 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 |
| Х2 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 |
| Х3 | 0 | 0 | 0 | 1 | 0 |
| Х4 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 |
| Х5 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 |
| Х6 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 |
| Итого | 0 | 0 | 0 | 1 | 5 |
