После финансового кризиса августа 1998 г. инфляцию стал определять курс рубля, именно его падение вызвало вспышку цен в августе - сентябре и продолжающийся их рост в октябре – ноябре (инфляция сентябре 1998 года по официальным данным ЦБРФ составила 138,4%[27]). Денежная масса в августе была ниже, чем в начале года (В сентябре 1998 она была на 8,2% ниже, чем в начале года[28]). Неплохая иллюстрация применения принципов монетаризма в России. Падение курса рубля было результатом двух существенных факторов: образования большой краткосрочной задолженности нерезидентам (естественно в долларах) и отставания «коридорного» курса рубля от уровня инфляции. Кроме этого, негативное воздействие оказала необходимость очередных (и значительных) платежей по долгосрочному внешнему долгу в соответствии с прежними соглашениями. Само по себе изменение курса рубля, тем более, постепенное, ничего страшного не представляет. Но плохо, когда это изменение происходит в форме «обвала». Подобная ситуация, к сожалению, типична для развивающихся стран с неустойчивой экономикой, зависящей от внешних условий. Можно предположить, что своевременное и постепенное снижение курса рубля в первой половине 1998 г. предотвратило бы резкую вспышку инфляции в августе. Но Центральный банк занял твердую отрицательную позицию, предпочел полемику в текущей периодике реальным действиям по спасению экономики.

Новое руководство ЦБ отказалось от валютного коридора и перешло к плавающему курсу рубля. В нынешней ситуации это, видимо, правильно, так как серьезных валютных резервов для поддержания заранее установленного курса нет. Вместе с тем плавающий курс означает значительный рост возможности усиления инфляции. Прежде всего, нужно отметить странную особенность действий ряда российских банков, игравших на понижение курса рубля ради сиюминутных выгод, не задумываясь над последствиями для экономики. А они особенно проявились после августа. В то время под ударами финансового кризиса и сами банки, крупные из них оказались банкротами или на грани банкротства. Но помимо спекуляций курсу рубля угрожают уже сформировавшиеся неблагоприятные экономические тенденции. К ним относятся возрастание в зависимости от импорта и увеличение спроса на доллары независимо от импорта.

Хотя падение курса рубля должно вести к снижению импорта, сегодня этот процесс имеет большую специфику. Существующий рост импортных цен может компенсировать падение физического объема импорта. Деградация сельского хозяйства за годы реформ создала постоянную потребность в систематическом ввозе продовольствия. Под давлением иностранной конкуренции сократилось или прекратилось производство многих видов промышленной продукции (одежда, обувь, телевизоры, автомобили, видео- и аудиотехника и т.д.). Поэтому, несмотря на падение курса рубля, номинальный объем импорта в рублях, видимо, будет возрастать. А это и означает инфляцию. Нужна программа по ослаблению импортной зависимости страны.

Своеобразием нашей экономической ситуации является постоянный спрос на наличные доллары. Поспешно осуществляя конвертируемость рубля, не считаясь с отсутствием реальных предпосылок для нее, реформаторы явно не предполагали такого явления, как тотальная долларизация всех экономических отношений в России. Доллар стал внутренней валютой России, точный объем его наличной массы в России неизвестен, но он значительно больше рублевой денежной массы (в пересчете по текущему курсу)[29]. При этом доллар почти на 100% выступает в наличной форме, а рублевая масса более чем наполовину состоит из безналичных денег. Спрос на доллары обусловлен тем, что население и многие фирмы используют доллары как средство накопления и сбережения. Долларами расплачиваются при приобретении недвижимости и дорогих товаров. Самое неприемлемое состоит в том, что доллар обслуживает хозяйственные связи в основном «теневой» экономики и криминального сектора. Еще один источник спроса на доллары - вывоз капитала за границу, но для этого он должен превратиться в доллары. Этим поддерживается постоянный и значительный спрос на наличные доллары, подрывающий курс рубля. Не следует забывать и о громадном внешнем долге России, обслуживание которого требует крупных платежей. Отсрочки их, предоставленные Парижским и Лондонским клубами, закончились, использованы они были неумело, экономическое и финансовое состояние страны только ухудшилось, а теперь наступает время крупных выплат, предполагающих наличие валюты у ЦБ и правительства. В такой ситуации курс рубля может снижаться, а это дает толчок инфляции.

При определении перспектив инфляции нельзя не упомянуть о кризисе государственных финансов, подогревшем августовский крах. Неспособность правительства оздоровить бюджет сыграла роковую роль. Необходимо добиться решительного сокращения дефицита бюджетов всех уровней (федерального, регионального и бюджетов муниципальных образований). Нужны реальные сдвиги в состоянии производства, увеличение его объемов и рост доходов. Лучшая антиинфляционная политика в ближайшие годы – это рост производства, инвестиций и экспорта.

В сложившихся условиях правительству Российской Федерации следует:

• продолжать кредитно-денежную политику, связанную с ограниченным и предсказуемым ростом денежной массы;
• развивать сферу производства: увеличивать объемы, качество и доходность;
• оздоровить банковскую систему, для чего следует, в первую очередь, восстановить доверие населения к банкам – это будет способствовать использованию сбережений населения в качестве инвестиций в производственную и другие сферы экономики;
• восстановить в полной мере фондовый рынок, восстановить доверие к государству, в том числе к операциям на открытом рынке, не допуская при этом чрезмерного роста сектора государственных ценных бумаг;
• нейтрализовать внешние факторы инфляционного процесса: для этого необходимо уменьшить степень долларизации российской экономики, продолжать стабильные выплаты по внешним долгам, по возможности не делать новых займов, регулировать валютный рынок и стабилизировать курс рубля, ограничить (в идеале прекратить) «бегство» капитала за рубеж, создать предпосылки замены импортных товаров отечественными, добиться нейтрального или положительного баланса внешней торговли;
• продолжать разработку эффективного законодательства;
• восстановить доверие к рублю, оздоровить бюджеты всех уровней (от федерального до бюджетов муниципальных образований);
• бороться с «теневой» экономикой;
• добиваться улучшения качества жизни населения для создания стабильной социально-политической ситуации внутри страны.

Проводимая сейчас правительством и центральным банком России антиинфляционная политика соответствует реальным потребностям общества. Использование применяемых инструментов приемлемо и не создает социальной напряженности в страну. Это уже положительно сказывается на уровне жизни населения и состоянии экономики России.