Наиболее важную группу фундаментальных факторов со­ставляют политические. Они включают:

• войны, конфликты, взрывоопасные ситуации и любые высказывания политических деятелей по поводу обострения ситуации;

• отставку или смену правительства, выборы (смена правительства ведет к возможности смены политического и экономического курса страны влияет на привлекательность капиталовложений в ее экономику; отставка главы Центрального банка или смена кого-либо из занимающих важные политические или финансовые посты вызывают немедленную реакцию рынка);

• угрозу национализации;

• смену политического строя и т.д.

Полный экономический анализ проводится на трех уров­нях. Первоначально в его рамках рассматривается состоя­ние экономики в целом. Это позволяет выяснить, насколь­ко общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные факторы, детермини­рующие указанную ситуацию. После изучения конъюнкту­ры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка в целях выявления тех из них, которые в сложившихся об­щеэкономических условиях наиболее благоприятны для по­мещения средств с точки зрения выбранных инвестицион­ных целей и приоритетов. При этом рассматривается со­стояние отраслей и подотраслей экономики. Выявление наи­более предпочтительных направлений размещения средств создаст основу для выбора в их рамках конкретных видов вложений, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение поставленных задач. Поэтому на тре­тьем уровне анализа подробно освещаются конкретные ин­новационные программы, проекты, состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие инструменты являются при­влекательными, и от каких следует избавиться.

Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характери­зующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, влияние инфля­ционных процессов, финансовое состояние государства. При этом предпринимаются попытки установить конкретные механизмы воздействия на положение дел в экономике важнейших политических и социальных событий. Выявле­ние факторов, определяющих хозяйственную ситуацию в целом и непосредственно отражающихся на рынке, по­зволяет определив общие условия, на фоне которых при­дется проводить инвестиционную политику и строить прогнозы относительно перспектив их изменения. По­скольку макроэкономическая обстановка является пред­метом пристального внимания со стороны широких кру­гов экономистов, при проведении се фундаментального анализа имеется возможность опираться на достаточно глубокие проработки и выводы, которые делаются веду­щими экспертами в данной области.

Общеэкономическая ситуация отражает состояние в боль­шинстве сфер хозяйства, однако каждая из этих сфер под­чиняется не только общим, но и своим частным (внутрен­ним) закономерностям. Соответственно, выводы, сделан­ные на макроуровне, нуждаются по отношению к ним в конкретизации и корректировке. Даже если анализ обста­новки в целом показывает, что она неблагоприятна для инвестирования, то это не означает, что нельзя найти от­расли, в которые можно было бы с большой выгодой поме­шать деньги.

Обычно развитие отраслей подчиняется определенным за­кономерностям. Начальные этапы их становления, свя­занные с подъемом и быстрым повышением доходности, постепенно сменяются более или менее продолжитель­ными периодами относительно устойчивого развития. С течением времени в ряде отраслей может наметиться стаг­нация, а некоторые из них просто отмирают. В каждый данный момент при проведении анализа стараются выя­вить отрасль, которая находится на подъеме и в рамках установленных инвестиционных приоритете]! дает лучшие по сравнению с остальными возможности размещения средств.

В ходе отраслевого анализа осуществляется сопоставление показателей, отражающих динамику производства, объемы реализации, величину товарных и сырьевых запасов, уро­вень цен и заработной платы, прибыли, накоплений как в разрезе отраслей, так и в сравнении с аналогичными пока­зателями в целом по национальному хозяйству. При этом в странах с развитой экономикой аналитики опираются на стандартные индексы, характеризующие положение дел в различных отраслях.

После того, как определены наиболее подходящие отрас­ли для помещения средств, из всего многообразия вхо­дящих в них компаний и существующих инновационных проектов надо выбрать тс, которые позволяют реализо­вать поставленные инвестиционные цели.

Таким образом, фактор рисков предполагает учет про­шлого в динамике, экономические знания вообще и в частности, позволяющие мыслить .масштабно и вовремя рассмотреть и оценить происходящие качественные из­менения.

4.2. Основные методы оценки рисков

Оценка риска — один из этапов анализа рисков. Она заклю­чается в качественной или количественной оценке возмож­ных потерь (ущерба, убытков) и возможности их возник­новения. Качественная оценка риска проводится преиму­щественно экспертными методами в условиях неопределен­ности и используется при сравнении ограниченного числа альтернатив принимаемых решений. Количественная оцен­ка риска предполагает математическую оценку меры и сте­пени риска. Полученные значения включаются в расчеты, обосновывающие экономическую эффективность прини­маемых решений.

4.3. Качественная оценка рисков

Качественная оценка рисков осуществляется в основном посредством рейтинга.

Рейтинг - способ качественной оценки риска в какой-либо области деятельности на основе формализации экс­пертных методов. Одной из первых и самой простой фор­мой проведения рейтинговой оценки стал так называе­мый ранкинг (ranking), то есть ранжирование. Ранжирова­ние предполагает упорядочивание оцениваемых объектов в порядке возрастания или убывания их качеств. Ранжи­рование может осуществляться несколькими методами, но в основе каждого из них лежат экспертные мнения -суждения специалистов об оцениваемом объекте. Наибо­лее распространенной формой проведения рейтинга ста­ла мягкая рейтинговая оценка, которая часто используется при формировании комиссий законодательных со­браний. Согласно этому методу эксперты оставляют в спис­ке, не указывая приоритет, наилучшие с их точки зре­ния оцениваемые объекты. Наивысший ранг получает объект, набравший большее число голосов экспертов.

Непосредственное ранжирование является самым простым способом проведения рейтинга. Сущность этого метода (ран­говая корреляция) состоит в том, что эксперты располага­ют в определенном порядке (как правило, возрастания или убывания качеств) оцениваемые объекты, затем рассчиты­вается среднее арифметическое место каждого объекта и в соответствии с этим значением составляется окончательно упорядоченный список. Достоверность результатов экспер­тизы проверяется по значению коэффициента конкордации - согласованности методов экспертов.

Более сложным вариантом ранжирования является попарное сравнение, в соответствии с которым эксперты, сопос­тавляя поочередно каждые два оцениваемых объекта, опре­деляют, какой из них лучше, затем эти мнения усредняют­ся, и составляется окончательный рейтинг по правилу: «Если А лучше В, Б лучше С, то А лучше С». Проблема примене­ния этого способа связана с тем, что экспертам прихо­дится анализировать большое число пар, при этом ус­реднение может привести к логическому тупику: «А луч­ше В, В лучше С, С лучше А». Кроме того, непосредствен­ное ранжирование невозможно применить, если список оцениваемых объектов остается открытым.