Методы финансовой оценки стратегических планов

1. Метод приведенной стоимости

1.1. Будущая оценка текущих денежных потоков.

1.2. Метод текущей оценки будущих поступлений.

1.3. Метод чистого приведенного дохода.

2.Метод внутреннего коэффициента отдачи.

3. Метод определения периода окупаемости.

4.Метод расчета индекса прибыльности

5.Применение функционально-стоимостного анализа в стратегическом управлении.

Стратегические планы с финансовых позиций можно рассматривать как инвестиционные планы и, следовательно, для их оценки можно использовать определенным образом модифицированные показатели и инструменты оценки эффективности инвестиционных проектов.

Финансовая оценка стратегического плана основывается на сравнении ожидаемых будущих доходов от его реализации с предполагаемыми затратами.

В фокусе внимания методов оценки находятся потоки денежных средств, прогнозируемые в связи с анализируемым планом; при этом принято ограничиваться анализом только тех потоков денежных средств, которые непосредственно связаны с конкретным планом, и в которые должны быть включены как приток, так и отток денежных средств.

Для упрощения расчетов используется предположение о том, что все поступления денежных средств и выплаты происходят единовременно в конце отчетного периода, например, года. Несмотря на то, что это предположение явно нереалистично, поскольку перемещения денежных средств происходят непрерывно в течение года, оно позволяет получать результаты, достаточно точные для принятия большинства решений о финансовой эффективности стратегических планов.

Большинство методов основано на понятии приведенной стоимости. Существуют, однако, и широко применяются методы, не основанные на этом понятии. Независимо от выбранного метода, полученные при расчетах денежные потоки не должны рассматриваться как некая непреложная истина. Всегда уместен разумный анализ чувствительности результатов.

Поскольку целью стратегического плана, как правило, является увеличение притока денежных средств по сравнению с существующим уровнем, при его оценке необходимо рассмотреть все потоки денежных средств, связанные с реализацией оцениваемого стратегического плана.

1. Метод приведенной стоимости

Метод используется для устранения временного различия при сравнении затрат и результатов. В основе концепции временной стоимости денег лежит схема денежного потока или временная линия (рис.7.1).

0 1 2 3 4 5 временные периоды

-100 50 100 150 100 80 денежные потоки

Рис.7.1. Временная линия

На рисунке 0 – начальный момент времени – текущая оценка денежного потока (PV – present value), 1,2…5 – будущая оценка денежных потоков (FV – future value).

1.1. Будущая оценка текущих денежных потоков.

Для финансовой оценки стратегических планов используется метод определения настоящей стоимости будущих денежных потоков. Однако для его понимания необходимо ознакомиться с методом определения будущей стоимости текущих денежных потоков.

Текущие денежные средства оцениваются выше, чем такая же сумма в будущем из-за возможности в текущий момент инвестировать их, заработать прибыль и на конкретный будущий момент времени иметь наращенную сумму.

Процесс перехода из текущего состояния к будущей оценке называется компаундированием.

На пример, положим на банковский депозит 1 млн. д.е. под 22% годовых. В данном случае текущая стоимость PV = 1 млн, процентная ставка i = 22% или 0,22 (относительная величина дохода за определенный период времени). За год процент в денежном выражении составит произведение начальной суммы на процентную ставку: 1 млн * 0,22 = 220 тыс

На конец года сумма на счету составит FV1= PV + процент = PV + PV*і = PV(1+i) = 1 млн +220 тыс = 1,22 млн

Если проценты в любой будущий год начисляются на неизменную сумму, то наращение осуществляется по простой процентной ставке:

FV 2 =PV + PV*i + PV*i = PV(1+ 2 i) или FVn = PV(1 + ni), где (1 + ni) – множитель наращения простых процентов.

При наращении по сложным процентам наращение начиная со 2-го года зависит от уже наращенной суммы и процентной ставки:

FV 2 = PV + PV* i + FV i = PV+ PV* i + PV + PV* i = PV(1+ i )2

FV3 = PV(1+i )3

FVn = PV(1+i )n

В ряде случаев используются непостоянные процентные ставки по годам.

На пример, i=20% действует в первые два года, а затем снижается до 10%. Если период осуществления стратегии 5 лет, то множитель наращения имеет две составляющие: FV5= 1 млн (1+0,2)2 (1+0,1)3= 1 млн * 1,44 * 1,33=1,9166 млн.

1.2. Метод текущей оценки будущих поступлений.

Будущие поступления денежных средств должны быть дисконтированы, т.е. приведены к их настоящему эквиваленту, по соответствующей процентной ставке. Дисконтирование – процесс обратный наращиванию:

где – дисконтирующий множитель, r – ставка дисконта.

Ставка дисконта и процентная ставка связаны между собой следующим образом:

Ставка дисконта, в отличие от процентной ставки, может также включать премию за риск и учитывать темп инфляции.

Пример.

На счету в банке 2 млн. Банк платит 18% годовых. Поступило предложение войти в венчурное предприятие всем капиталом. Экспертные расчеты показывают, что через 6 лет капитал утроится. Стоит ли принимать предложение?

1) сравнение двух сумм, получаемых от вложения в рисковое предприятие и в банк с гарантированным доходом:

рисковое предприятие – 2млн*3 = 6 млн

банк – FV6 = PV (1+0,18)6= 2 млн * 2,7= 5,4 млн

Предложение выгодно, но не учтен риск!

2) анализ на дисконтированных оценках с учетом премии за риск 5%

r = i + a, где а – премия за риск

r = 18%+5%=23%=0,23

Эта сумма меньше исходной. Предложение не выгодно.

При применении метода дисконтирования могут быть использованы компьютер, калькулятор или опубликованные таблицы дисконтирования.

Приведенная выше формула предполагает, что денежные средства приходят в последний день каждого финансового года. Цель дисконтирования денежных поступлений заключается в учете двух факторов: изменения реальной стоимости денег с течением времени и компенсации риска возможных потерь в процессе реализации плана.

Высокий коэффициент дисконтирования уменьшает прогнозируемый приток наличных средств быстрее, чем меньший коэффициент. В силу этого организация может компенсировать рискованность стратегического плана, используя более высокий коэффициент дисконтирования.