облигации

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (держателя) на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости (либо иного имущественного эквивалента), а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости (либо иного имущественного права).

Облигации могут быть именными и предъявительскими, процентными и беспроцентными (целевыми, по которым вместо дохода владельцам предоставляется право на приобретение товаров и услуг, под которые выпущены целевые займы), свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения.

По выпустившим их субъектам различаются облигации государственных и муниципальных (внутренних и местных) займов и облигации предъявителей предприятий и других юридических лиц (кооперативов, хозяйственных обществ).

Существует и другое определение облигации.

Любая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпускающим документ (должником). Эти определения, в основном, не противоречат друг другу, подчеркивая следующие фундаментальные свойства облигаций:

1) облигации - это не титулы собственности на имущество эмитента, это удостоверение займа;

2) в отличии от акций имеют конечный срок погашения (в классическом случае - это гасимая ценная бумага);

3) обладают старшинством перед акциями в выплате процентов (в сравнении выплаты дивидендов) и в удовлетворении других обязательств (например при ликвидации общества);

4) не дают право на участие в управлении эмитентом.

Таким образом, облигации являются инструментом займа. Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличии от держателя акции).

Соответственно невыполнение эмитентом взятых перед держателями облигаций долговых обязательств (по основной сумме долга и процентам) влечет за собой законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства.

ХАРАКТЕРИСТИКА РЕЖИМА ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ ОБЛИГАЦИЙ

Различают следующие виды облигаций:

- облигации внутренних государственных займов;

- облигации федеральных органов исполнительной власти и специализированных правительственных учреждений;

- облигации местных органов власти;

- облигации предприятий;

В российской практике соотношение объемов выпуска облигаций различных эмитентов (государственные : муниципальные : предприятий) примерно 1000 : 1 : 1.

Эмитентами могут быть:

- Государство и государственные органы управления;

- Местные органы власти;

- Предприятия, находящиеся в любой форме собственности и имеющие любой организационно-правовой статус (за исключением инвестиционных фондов).

Денежной единицей, в которой может быть выражен номинал, являются рубли, твердая валюта, в двойной комбинации.

Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица (за исключением инвестиционных фондов, которые могут вкладывать деньги только в государственные облигации).

Период, на который выпускаются облигации, т.е. предельные сроки (начальные и конечные) не установлены, за исключением облигаций акционерных обществ, которые должны выпускаться на срок не менее одного года. Государственные облигации должны выпускаться на срок до тридцати лет. Согласно принятой традиции среднесрочные облигации выпускаются на срок от 1 до 5 лет, долгосрочные - свыше 5 лет. Не установлено законодательных ограничений для выпуска бессрочных облигаций.

По форме возмещения заимствованной суммы: облигации с возмещением в денежной форме и натуральные облигации (погашение в натуре, товаром, так в 1990 г. погашение товарами для населения).

По способу размещения различают:

- свободно размещаемые облигационные займы;

- принудительные займы. Этот порядок инвестирования применяется к государственным облигациям что, например, широко практиковалось в СССР в 40-50-е годы при размещении их среди населения.

По возможности обращения:

- свободно обращающиеся;

- с ограниченным кругом обращения (с ограниченной возможностью перепродажи облигаций).

Процент по облигациям носит заранее оговоренный характер. Традиционно облигация считается ценной бумагой с фиксированным процентом. Однако, во многих облигационных конструкциях размер процента может изменятся в соответствии с заранее установленными правилами.

Методы выплаты процента:

- купонные и бескупонные облигации. Купон, часть ценной бумаги (обычно на предъявителя) дающий право на получение регулярно выплачиваемого процента по ценной бумаге. С этой целью купон остригается и направляется, через банк агенту, производящему платежи по данной ценной бумаге. Проценты по бескупонной облигации, являющейся именной (или держатель содержится в специальном реестре) выплачиваются в соответствии с данными реестра.

Зеро-купоны (дисконтные облигации). Это облигации с "нулевыми" купонами, т.е. облигации, по которым не начисляются проценты, а инвестор получает доход от продажи ему облигаций с глубоким дисконтом при последующем их погашении по номинальной стоимости.

По методу выплаты процента выделяются также выигрышные облигационные займы. По ним процент выплачивается на основе тиражей выигрышей проводящимися между облигациями.

Один и тот же эмитент может выпускать облигации с различными номиналами, различных классов и серий, с разной приоритетностью а правах по отношению друг к другу.

Способ погашения

Серийные облигации выпускаются в составе облигационных займов, разбитых на определенные серии, каждая из которых имеет свой конечный срок погашения.

Срочные облигации выпускаются в составе облигационных займов, имеющих единый, конечный срок погашения. По истечении определенного срока может начать действовать фонд погашения, осуществляется выкуп части облигаций у инвесторов на открытом рынке. При наступлении срока весь облигационный займ гасится, сериальное погашение отсутствует.

В союзном законодательстве существовала норма, не разрешающая выпускать облигации на сумму выше 25% уставного фонда.

В действующем законодательстве акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты капитала.

Обязательные реквизиты облигаций:

- фирменное наименование эмитента;

- местонахождение эмитента;

- наименование ценной бумаги - "облигация";

- порядковый номер;

- дата выпуска;

- вид облигации;

- общая сумма выпуска;

- процентная ставка;

- условия и порядок погашения;

- номинал, для именных облигаций - наименование (имя) держателя.

Таким образом, рынок государственных облигаций является сейчас самым объемным и значительным сегментом фондового рынка России. Облигация как и банковская ссуда имеет назначение: привлекать заемный капитал. Вместе с тем, выпуск облигации - это прямое обращение к инвесторам без посредника - банка. Иначе говоря облигационные займы - и дешевле, и могут быть получены на большие сроки, чем ссуды. Кроме того, облигации - стандартные домовые контракты, что снижает издержки на заключение и сопровождение их.