лений.

Хотя главный бухгалтер и казначей являются членами "одной коман-

ды", каждый из них имеет специфические функции. В то время как казна-

чей отвечает за управление инвестициями и поиск наиболее эффективных

путей мобилизации и размещения денежных средств, главный бухгалтер

обеспечивает необходимые контроль за расходованием ресурсов, за их ис-

пользованием в соответствии с принятой политикой.

В определенных случаях целесообразно иметь достаточно самостоя-

тельные службы главного бухгалтера и казначея, каждая из которых будет

непосредственно подчинена финансовому директору.

Основное внимание при определении финансовой стратегии банка уде-

ляется выбору оптимального соотношения между размерами долговых обяза-

тельств и стоимостью собственных ресурсов, направляемых на различные

виды инвестиций, структуре долга по срокам, определению основных уста-

новок дивидендной политики. Принимаемые решения должны также базиро-

ваться на определении и сравнении относительного уровня доходности

различных активов с учетом соответствующего фактора риска при осущест-

влении тех или иных инвестиций.

При этом исходным моментом является анализ структуры пассивов и

альтернативных путей мобилизации финансовых средств (с учетом роста

выплат процентов). Пассивы могут группироваться по их себестоимости,

показателям увеличения их стоимости и по срокам погашения. Соответс-

твующая группировка активов (по перспективам увеличения или колебания

их стоимости, срокам, ликвидности и т.д.) может быть представлена в

виде матрицы.

Осуществление анализа матриц пассивов и активов по приведенной

выше схеме необходимо для того, чтобы добиться их сбалансированности

по срокам. Очень важно, чтобы средние сроки поступления денежных

средств по активам примерно соответствовали средним срокам погашения

обязательств. В этих целях активы и пассивы анализируются с учетом

предстоящих потоков денежных средств в виде платежей и поступлений.

Как правило, стоимость обслуживания долговых обязательств банка,

т.е. размеры выплат процентов по займам и облигациям, меньше размеров

выплат дивидендов по акциям. Следовательно, мобилизация средств поср-

едством выпуска долговых обязательств или получения займов представля-

ет собой более дешевый метод финансирования инвестиционной деятельнос-

ти по сравнению с дополнительным выпуском и размещением акций. Кроме

того, подобный способ получения средств может существенно уменьшить

заинтересованность акционеров и в конечном счете вызвать падение курса

акций данного банка. А это в свою очередь может существенно ухудшить

перспективы и условия получения новых займов.

Выплата процентов по долговым обязательствам включается в себес-

тоимость и вычитается из облагаемой налогом прибыли, относительно не-

большая задолженность может положительно сказаться на размерах диви-

дендов, поскольку в целом увеличение стоимости имущества компании в

результате расширения инвестиций, финансируемых с помощью привлеченных

(заемных) средств, отвечает интересам прежде всего собственников дан-

ного банка - акционеров.

Но увеличение долга сверх определенного предела потребует изыска-

ния дополнительных средств в результате возможного удорожания кредита.

При этом налоговые "выгоды" для акционеров будут значительно меньше

дополнительных затрат.

Кредиторы и акционеры "почувствуют" риск банкротства банка, что

может привести к падению курса его акций и росту стоимости мобилизации

дополнительных средств посредством выпуска долговых обязательств и по-

лучения кредита в других банках.

Следовательно, финансовый директор должен предложить совету ди-

ректоров свои соображени относительно оптимального соотношения разме-

ров долга и собственного капитала, в наибольшей степени отвечающего

потребностям и установке на расширение активности и рост операций бан-

ка. Это соотношение определяется в зависимости от характера инвестиций

и степени их рискованности с учетом соответствующих пропорций, харак-

терных для других кредитных учреждений.

В промышленно развитых странах действуют специальные компании,

устанавливающие рейтинг качества облигаций и иных долговых обязатель-

ств различных промышленных компаний и банков. Когда подобная дятель-

ность будет налажена в нашей стране, инвестиционная политика акционер-

ного банка может быть направлена и на поддержание определенного рей-

тинга своих долговых обязательств и на этой основе - на определение

необходимых пропорций между собственными и заемными средствами. Ес-

тественно, что рейтинг банка и его долговых обязательств будет опреде-

ляться не только исходя из финансовых показателей его деятельности, но

и с учетом так называемого качества руководства.

Не менее пристального внимания требует и структура долговых обя-

зательств банка: удельный вес краткосрочных, среднесрочных и долгос-

рочных обязательств. Финансовый директор должен иметь полную информа-

цию о потребностях и поступлениях средств в течение всего финансового

года и на перспективу, с тем чтобы иметь возможность оптимизации

структуры долга.

Что касается еще одного важного фактора - политики в отношении

выплаты дивидендов, то она может достаточно существенно варьироваться

в разных банках. В условиях развитого вторичного рынка ценных бумаг

размеры выплачиваемых дивидендов не всегда оказывают значительное воз-

действие на курс акций, поскольку акционеры одинаково заинтересовны

как в высоком уровне дивидендов, так и в увеличении стоимости имущест-

ва банка; в этом случае курс акций возрастает и акционеры могут полу-

чать доход не за счет дивидендов, а за счет продажи акций по более вы-

сокому курсу. В первые три-пять лет становления и деятельности вновь

созданного банка нередко практикуется обязательное реинвестирование

дивидендов (согласно уставу).

Тем не менее информация о размерах дивидендов (фактических и пла-

нируемых) может иметь не меньшее значение, чем информация о финансовых

показателях деятельности банка, поскольку она дает представление о

взглядах совета банка на перспективы его развития.

Роль финансового директора заключается в выработке рекомендаций в

отношении политики выплаты дивидендов с учетом долгосрочных потребнос-

тей в инвестициях и мобилизации необходимых денежных средств (посредс-

твом выпуска облигаций или получения межбанковского кредита). С этой

точки зрения политика в отношении выплаты дивидендов представляет со-

бой составную часть процессов финансового планирования и определения

деловой стратегии и тактики банка.

Планирование инвестиций предполагает выбор путей мобилизации и

размещения финансовых средств на определенный период для обеспечения

соответствующего уровня доходности и расширения операций банка.