Однако высокий риск долгосрочных (на срок свыше одного года) вложений даже в государственные ценные бумаги России и тяжелое состояние российского бюджета не позволяют пока организовать размещение таких ценных бумаг на западных рынках. Вместе с тем в настоящее время Министерством финансов России ведется подготовка к выпуску первого транша т.н. рос-сийских “еврооблигаций” - долгосрочных государ-ственных облигаций, номинированных в долларах и предназначенных для размещения на европейских финансовых рынках. Размещение этих облигаций при посредничестве крупнейших международных инвести-ционных структур (J.Р. Morgan и SBC Warburg), очевидно, начнется в 1997 году, что должно явиться началом прин-ципиально нового этапа в привлечении средств ино-странных портфельных инвесторов в российскую эко-номику.

Муниципальные ценные бумаги, эмитируемые ре-гиональными властями, пока не встретили интереса со стороны зарубежных инвесторов, в первую очередь - вследствие их меньшей по сравнению с государственными облигациями надежностью. Единственной целена-правленной попыткой российских региональных властей привлечь средства инвесторов на зарубежных рынках капиталов был проект выпуска “еврооблигаций” Санкт-Петербурга, о котором было объявлено в начале 1996 года; однако, вследствие трудностей городского бюджета, этот проект пока существует только на бумаге. Судя по всему, о привлечении средств иностранных инвесторов в муниципальные бумаги российских регионов можно будет говорить лишь после выхода на международные рынки государственных облигаций РФ и относительной стабилизации экономической ситуации в стране.

V. Заключение

Подытоживая все вышесказанное, можно отметить, что привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику, являющееся одним из необходимых условий выхода страны из экономического кризиса, требует значительных нормотворческих и организационных усилий как от российских федеральных и региональных властей, так и от отдельных предприятий и финансовых институтов. В целом эти усилия должны быть направлены на:

- улучшение общего инвестиционного климата России, стабилизацию экономической ситуации и создание эффективного экономического законодательства;

- организацию эффективного внутрироссийского рынка капиталов, обеспечивающего полноценную связь рынка ценных бумаг с реальным сектором;

- выход Российской Федерации и промышленных предприятий России на международные рынки ценных бумаг.

Однако, т.к. все эти меры требуют для реализации достаточно большого времени, в ближайшие два-три года нынешняя, весьма неудовлетворительная для российской экономики ситуация с привлечением иностранных инвестиций вряд ли претерпит качественные изменения.