Негативное влияние мирового кризиса ликвидности испытал, прежде всего, рынок недвижимости, который финансировался за счет дешевых и длинных денег, поступающих от внешних источников капитала. А в связи с сокращением доступа к банковским кредитам строительная и сопутствующие отрасли оказались под угрозой спада. О принятых Правительством мерах поддержки известно. Но очень важно отметить, что проблема была диагностирована на раннем этапе, и поддержка государства была своевременна. Это та «подушка безопасности», которая должна смягчить снижение темпов роста. Если выделенные ресурсы будут использованы эффективно и своевременно, то будет тот вариант развития экономики, который в теории называют «мягкой посадкой». В отличие от «жесткой», которая предполагает развитие ситуации без расходования дополнительных средств бюджета. Если же допустить «жесткую посадку», то есть риск входа в рецессию, из ситуации придется выходить с куда большими финансовыми потерями.

3.1 Создание золотовалютных резервов и валютные интервенции

В прошлом золото играло роль всеобщего денежного эквивалента. С его помощью определялись цены на все товары и услуги, включая национальные валюты. В это время разные страны вели товарный обмен на основе обменных курсов своих валют в соответствии с их золотым весовым содержанием. Соответственно резервы центрального банка формировались исключительно в монетарном золоте и его денежном заменителе – серебре. Однако рост добычи золота и серебра не соответствовал возрастающим потребностям развития производства и торговли в мировом масштабе.

После второй мировой войны ситуация в мире коренным образом изменилась. Основной экономический центр и резервы золота переместились из Европы в США, а доллар стал ключевой мировой валютой, в которой стала осуществляться преобладающая часть мировой торговли и международных расчетов. Такая ситуация явилась прямым следствием второй мировой войны.

В ходе ее воюющие страны Европы размещали в США заказы на поставки военной техники и товаров, расплачиваясь за них своими золотыми резервами. Чем больше страны Европы залезали в долговую кабалу, тем сильнее укреплялась экономика США и ряда нейтральных стран Европы. За время войны США превратились из рядовой в самую мощную экономическую и финансовую державу мира. Швейцария также аккумулировала большой приток золота, что после войны превратило ее в мировой финансовый центр, а ее франк – в международно-признанное средство платежа.

Кардинальное изменение ситуации в мире потребовало пересмотра мирового валютного порядка. Оно было закреплено международным соглашением в североамериканском городке Бретон-Вуд от 22 июля 1944 года, где приняты решения о переходе к новому мировому режиму – номинальному фиксированному курсу, просуществовавшему вплоть до 1973 года и о создании Международного валютного фонда (МВФ).

Ядром нового валютного режима стал золотодолларовый стандарт. Курсы всех валют фиксировались к доллару США в соответствии со сложившимися паритетами обмена и допустимым отклонением (+/–) 1%. Официальная фиксация курса к золоту была отменена из-за потери многими ключевыми странами своих золотых резервов. Резервы центральных банков было разрешено формировать не только в монетарном золоте и серебре, но также в долларах США, швейцарских франках, СДР и любой другой свободно-конвертируемой валюте.

Переход к использованию национальных валют отдельных стран в качестве резервного средства устранил ограничение в развитии мировой торговли и производства, связанное с медленным увеличением добычи золота и серебра.

В отличие от благозвучной официальной точки зрения по данному опросу неофициально иногда проявляется прямо интерес развитых стран к финансированию своих бюджетных дефицитов на льготных началах и даже бесплатно за счет третьих стран.

После краха Бретон-Вудской системы валютных курсов в 1973 году бумажные деньги перестали обмениваться на золото в соответствии с их номинальным золотым содержанием. В мире получили распространение различные режимы валютного курса. Быстрое послевоенное восстановление экономик проигравших в войне стран Западной Европы и Японии, несмотря на первоначально полное отсутствие у них золотовалютных резервов, привело к тому, что к настоящему времени их национальные валюты давно стали свободно-конвертируемыми, а их золотовалютные резервы – одними из больших в мире.

Такую же картину мы видим и в отношении многих новых индустриальных стран (НИС) в послевоенное время. Тайвань, Южная Корея, Гонконг, Сингапур, Малайзия после второй мировой войны представляли самые отсталые колонии развитых стран, а к настоящему времени имеют одни из крупнейших в мире золотовалютных резервов.

Причиной их образования за послевоенное время в этих странах послужило создание современной конкурентоспособной перерабатывающей индустрии.

Следовательно, мировой опыт показывает, что не золотое содержание и не объем имеющихся золотовалютных резервов, а именно Уровень развития внутреннего производства товаров и услуг определяет устойчивость национальной валюты и в последствии – возможность ее использования в качестве мировой резервной валюты.

По своей экономической сути резервы определяются как внешние активы, доступные и контролируемые центральным банком страны для прямого финансирования дисбалансов платежного баланса, косвенного регулирования колебаний дисбалансов путем интервенций на валютном рынке для влияния на обменный курс национальной валюты и других целей [27, с. 231].

Недавние финансовые кризисы показали, что страны с недостаточной ликвидностью несут высокие затраты, а для их снижения нуждаются в адекватном уровне резервов. Отсюда возникают вопросы: Какой размер резервов оптимален для соответствующей страны? Какой индикатор резервов следует использовать для оценки уровня резервов?

Рекомендации МВФ по формированию резервов требуют, чтобы резервные активы для финансирования дисбалансов платежного баланса и поддержки обменного курса были в иностранной валюте, а оценка этих активов, включая золото, велась по рыночным ценам [28, с. 35-36].

При этом кредитные линии не должны учитываться в сумме резервов. Если возможно их немедленное использование, то они могут учитываться при расчете индикаторов адекватности резервов. Такие кредиты могут быстро сниматься без всяких условий, а ставка по ним не препятствует снятию средств, что из-за эффекта переноса рисков может уменьшить также приток другого капитала.

При расчете резервов важно учитывать и возможный отток средств.

Для этого в валютных резервах признано целесообразным отдельно показывать краткосрочный долг, форвардные обязательства и гарантии по долговым обязательствам.

Золотовалютные резервы (ЗВР) любой страны складываются из следующих основных компонентов: СДР, монетарного золота, активов в свободно-конвертируемой валюте – СКВ. В состав СКВ включается высоко ликвидные ценные бумаги – ФРС США, Бундесбанка и другие, депозиты в первоклассных зарубежных центральных банках и международных финансовых институтах, наличная иностранная валюта как доллары США, евро, японские иены и др. (Приложение В).