Пример структуры инвестиционного портфеля:

Капитал раскладывается по разным корзинам, с разным уровнем риска в определённых, расчитанных пропорциях. Вот наглядный пример структуры инвестиционного портфеля (рис. 9)

Рис. 9. Структура инвестиционного портфеля [20]

Инвестиционный портфель, составленный из различных финансовых активов, например акций или облигаций, характеризуется различными доходностью и уровнем риска. При этом инвестор обычно преследует одну из сопряженных целей: получить требуемую доходность при приемлемом уровне риска или минимизировать риск при фиксированной доходности. Обе цели достигаются благодаря включению в портфель активов различных эмитентов, позволяющих получить требуемые инвестиционные качества. Отметим, что набор активов в этом случае характеризуется такими показателями доходности и риска, которые не характерны ни для одного актива в отдельности, включенного в портфель. Рассмотрим задачу минимизации риска портфельных инвестиций. Любой финансовый актив характеризуется определенной величиной риска. Вариации уровня риска определяются воздействием каждого из активов на общую величину риска. Эффект диверсификации (лат. diversification - изменения, разнообразие) заключается в том, что чем больше видов финансовых активов включено в портфель, тем меньше влияние одного актива на общую величину - риск портфеля.

Как известно, общий риск портфеля состоит из двух частей: диверсифицируемого, или собственного, риска, который можно устранить в результате умелых действий инвестора, и систематического, который принципиально не может быть сведен к нулю. Величина собственного риска различна для каждой отдельной компании и не зависит от макроэкономических и других внешних факторов, а определяется финансовым положением эмитента или действиями его менеджмента. Напротив, величина систематического риска зависит от изменений макроэкономических показателей, от риска законодательных изменений и действий других внешних факторов, которые влияют на стоимость всех акций и, следовательно, не могут быть уменьшены посредством диверсификации.

Следовательно, инвестор, владеющий хорошо диверсифицированным портфелем, будет испытывать влияние в основном систематического риска.

Общий риск портфеля, измеряемый дисперсией его доходности, определяется следующим образом [3]:

s2P = b2IPs2I + s2EP,

где s2P - дисперсия доходности портфеля;

b2IPs2I - систематический (рыночный) риск портфеля;

s2ЕP - диверсифицируемый риск портфеля.

Когда портфель диверсифицирован включением большого числа активов при условии, что случайные отклонения доходности ценных бумаг не коррелированы, а веса каждой из них в портфеле равны: диверсифицируемый риск портфеля можно рассчитать по формуле:

где s2Еi - дисперсия случайной погрешности ЕIit или собственный (несистематический) риск i-й акции;

N - количество акций в портфеле P;

- средний диверсифицируемый риск ценных бумаг, входящих в портфель.

Выражение с увеличением N будет стремиться к нулю.

Чтобы проиллюстрировать эффект диверсификации, рассмотрим риски портфелей, состоящих из следующих акций эмитентов: A - Дальэнерго, D - ГМК <Норильский никель>, F - РосБизнесКонсалтинг (РБК) и I - УралСибБанк, средняя доходность которых находится в диапазоне 2,79-3,74%, а стандартные отклонения доходности - в пределах 4,88-14,77%. Предположим, что веса активов равны: WA = WD = WF = WI = 0,5. Различные сочетания перечисленных акций, образующих портфель инвестора, представлены в табл. 5.

Таблица 5. Состав диверсифицированных портфелей со средней доходностью 2,86—3,66% [7]

Рассмотрим подробнее составленные портфели - всего их 6, - и расположим их по мере возрастания портфельного риска (стандартного отклонения).

Наименьшее стандартное отклонение доходности (4,82%) у портфеля 0,5D + 0,5F, который состоит из 50% акций D эмитента ГМК <Норильский никель> и 50% акций F эмитента РБК. Наибольшее стандартное отклонение доходности (10,25%) у портфеля 0,5F + 0,5I, который состоит из 50% акций F эмитента РБК и 50% акций I эмитента УралСибБанк. Риск портфеля 0,5F + 0,5I больше на 5,43% риска портфеля 0,5D + 0,5F, а доходность меньше на 0,47%.