В таблице 2 представлена сводная классификация инвестиционных стратегий хедежвых фондов.

Таблица 2

Классификация инвестиционных стратегий хеджевых фондов

Как показывает статистика, хеджевые фонды довольно успешно применяют в своей практике разнообразные стратегии. Использование сложных программных моделей на основе математических и статистических методов, технического и фундаментального анализа позволило им достичь определенных результатов. За последние десять лет среднегодовая доходность фондов по различным категориям колебалась от 2,4% до 22,1% годовых.

Публикуемые данные говорят о том, что с 1997 по 2006 год средняя чистая доходность хеджевых фондов составила 17,6%, в то время как для американских взаимных фондов – 14,5%. Для сравнения можно также использовать значения следующих индексов: MSCI World Equity Index - 9,6%, Lehman Brothers для облигаций - 9,0%, S&P500 - 17,9%. Как видно, сравниться по доходности с хеджевыми фондами может только индекс S&P500, но он значительно проигрывает хеджевым фондам по показателям риска.

Высокая доходность хеджевых фондов достигается при хороших номинальных характеристиках по риску, который значительно меньше в сравнении с показателями MSCI World Equity Index, а также в сравнении с аналогичными показателями для американских взаимных фондов и S&P500. По сравнению с индексом облигаций, имеющих наименьший уровень риска на рынке корпоративных ценных бумаг, хеджевые фонды дают значительно более высокую отдачу. Это достигается как за счет доступности широкого спектра стратегий, так и за счет более высокой диверсификации инвестиций.

Одним из главных преимуществ хеджевого фонда является работа на рынке через организацию инвестиционного пула. Вкладчики пула имеют двойной выигрыш, который заключается в возможностях как объединить свои средства с другими инвесторами, так и широко диверсифицировать активы. Объединяя свои активы, инвесторы получают возможность привлечения услуг профессиональных менеджеров, расходы на которых распределяются между всеми партнерами и для каждого индивидуального лица значительно снижаются.

Не менее важным преимуществом является доступность широкого круга стратегий. Менеджеры хеджевого фонда могут применять такие стратегии, которые управляющим взаимных фондов не всегда доступны. Следовательно, отдача хеджевых фондов может быть значительно выше.

Многие инвестиционные менеджеры рассматривают инвестиции в хеджевые фонды как достаточно перспективные и интересные, потому что они позволяют значительно повысить отдачу на капитал без существенного увеличения риска. Так, традиционные методы формирования портфелей из акций и облигаций, могут значительно улучшить показатели по соотношению доходности и риска при использовании паев хеджевых фондов как отдельных инвестиционных активов.

Исследования в области определения предельного уровня доходности от операций на финансовых рынках (например, работы В. Агарвал и Н. Найка) говорят о том, что в случае неограниченного горизонта планирования и наличия существенного капитала, измеряемого величинами, превышающими, по крайней мере, 10 млн. долл., получаемая выгода асимптотически стремится к уровню 110% годовых для средне агрессивного портфеля, а для высоко агрессивного – к значению 185%. Эти величины получаются в результате простого вычисления теоретически доступного входящего денежного потока, возникающего в результате создания гибридных финансовых продуктов, включающих в себя различные финансовые инструменты. Хеджевые фонды вне зависимости от того, с каким классом активов они работают, формируют как основной инвестиционный портфель, так и хеджирующий. В сумме оба портфеля существенно повышают отдачу на капитал, обеспечивая одновременно меньшую изменчивость извлекаемой доходности во времени.

Таким образом, можно сказать, что представляемые реальные результаты хеджевых фондов не являются чем-то необычным. Пытаясь спрогнозировать ситуацию, следует отметить, что рынок за последние годы сильно изменился, предоставляя в распоряжение менеджеров значительно большее число финансовых инструментов с высокой степенью ликвидности. Бурное развитие коммуникаций и влияние их на скорость проведения операций также внесло существенный вклад в процесс управления инвестициями. Все это позволяет предположить, что инвестиционная доходность хеджевых фондов, будет иметь склонность одновременно как к росту, так и повышению волотильности этого показателя.

Одними из наиболее важных направлений исследования при оценке структуры рисков хеджевых фондов является определение уровня воздействия деятельности фондов на системные риски финансовых рынков, выделение наиболее значимых составляющих в структуре инвестиционных рисков хедежвых фондов, описание механизма их действия и разработка методов и параметров количественной оценки рисков, присущих хеджевым фондам.

Системный риск – это риск присущий финансовый системе в целом и не зависящий от реализации отдельных инвестиционных стратегий участников рынка. Он формируется в результате совокупной деятельности всех участников рынка. Классический пример – банковская паника, в которой большие группы вкладчиков решают забрать свои деньги одновременно, создавая отток активов банка, который, в конечном счете, может привести к многочисленным банкротствам среди банков.

Анализ системного риска и факторов, которые на него влияют, необходим в первую очередь, для того чтобы определить устойчивость отдельного взятого финансового рынка или системы, выявить границы воздействия на него внешних факторов и в соответствии с проведенным анализом разработать систему внутренних стабилизационных механизмов и мер регулирования рынка.