Основными причинами инфляционного разгона называют повышение мировых цен на нефть и продукты питания, а также увеличение бюджетных расходов в России. Но помимо этого инфляцию подтолкнули высокие темпы роста заработной платы, которые проходят без увеличения производительности труда, низкая сберегательная активность населения, а также неблагоприятный предпринимательский и инвестиционный климат, дополняет директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Саватюгин.

В ЦБ РФ считают, что бороться с инфляцией нужно замедлением оборота денежной массы. Предлагаемые способы: механизм использования Стабфонда, управление курсовой политикой и процентными ставками, а также умеренное использование системы госдолга.

На практике Центробанк действует в основном через повышение номинального курса рубля и как следствие - укрепление его реального курса. В нынешнем году, как сообщил Улюкаев, укрепление рубля составит около 5 процентов. Такой темп укрепления рубля существенно ниже темпов экономического роста и роста производительности труда. А значит, он не сильно ударяет по отечественным производителям. А для населения укрепление рублевого курса даже выгодно - они смогут купить на свои деньги больше импортных товаров.

Но сильный рубль увеличивает объемы размещения иностранного спекулятивного капитала в отечественную валюту и ценные бумаги. На этот замкнутый круг, в который попал ЦБ, уже обратили внимание многие: укрепление курса рубля, призванное затормозить инфляцию, приводит к прямо противоположному - ускоряет, а не замедляет ее, поскольку усиливает приток капитала и увеличивает денежную массу. По словам главы Центробанка Сергея Игнатьева, инвестиционное давление могли создать деньги, привлеченные распродажей активов ЮКОСа, IРО ВТБ и Сбербанка. По предварительной оценке, чистый приток капитала в страну в первом полугодии составил 67 миллиардов долларов. Однако от укрепления рубля как главной антиинфляционной меры Банк России отказываться не собирается.

Между тем рост инфляции может заставить ЦБ в декабре пересмотреть в сторону увеличения официальную ставку рефинансирования коммерческих банков. Аналитики тоже отмечают, что ставки на денежном рынке не реагируют на изменение официальной ставки рефинансирования Банка России, но она по-прежнему показывает результаты борьбы ЦБ с инфляцией.

Одно из нововведений – это инфляционное таргетирование. Сейчас в денежно-кредитной политике Центробанка инфляционное таргетирование - регулирование показателя инфляции - одна из главных задач.

Режим денежно-кредитной политики инфляционного таргетирования принято считать наиболее эффективным в борьбе с инфляцией. Выделяют несколько обязательных элементов и/или требований, составляющих основу этого режима. В числе первых принято называть наличие официально установленного и объявленного широкому кругу экономических агентов среднесрочного целевого ориентира по инфляции.

Центральный банк наделяется операционной независимостью, с одной стороны, и высокой степенью ответственности за достижение поставленных целевых ориентиров — с другой.

Безусловными требованиями реализации инфляционного таргетирования являются:

· доверие экономических агентов к политике денежных властей;

· абсолютная прозрачность решений и действий Центрального банка, четко обоснованных и широко комментируемых его официальными представителями;

· упреждающий подход к инфляции, основанный на детальном анализе большого количества макро- и микропоказателей, четком понимании текущего состояния экономики и перспектив ее развития.

Мировой опыт показывает, что инфляционное таргетирование успешно применяется в странах, сильно зависящих от цен на полезные ископаемые (Чили, Мексика, Норвегия), и сама по себе эта зависимость не является непреодолимым препятствием для его введения.

Серьезной проблемой для России является отсутствие у ЦБ эффективных инструментов воздействия на инфляцию. Сейчас такое воздействие оказывается в основном за счет изменения денежной базы при купле-продаже валюты. Но этот инструмент в условиях инфляционного таргетирования неприемлем, так как сильно зависит от внешнеэкономической конъюнктуры.

Для эффективного таргетирования инфляции ЦБ должен иметь возможность влиять на ситуацию на денежном рынке через процентные ставки, чему может способствовать как развитие рынка облигаций Банка России, так и постепенное повышение роли процентной политики ЦБ по мере роста реальных процентных ставок в стране. В прошлом году ЦБ дважды понижал ставку рефинансирования при сопутствующем повышении ставок по депозитам кредитных организаций в ЦБ, что имело своей целью повысить роль процентных ставок в денежно-кредитной политике.

Указанные особенности российской экономики не позволят ЦБ на настоящем этапе перейти к полномасштабному режиму таргетирования инфляции. Однако движение в этом направлении необходимо. В этом еще раз убеждает инфляционный всплеск, который мы наблюдаем сейчас. Именно режим таргетирования инфляции позволяет в наибольшей степени защитить экономику от внешних ценовых шоков: при возникновении такой угрозы ЦБ оперативно ограничивает доступность денег в экономике и не позволяет росту цен перекинуться на внутренний рынок.

В последнее время выдвигаются предложения (в частности А. Улюкаевым и А. Кудриным) о пересмотре методики расчета инфляции. Сейчас ее измеряют год к году - то есть рост цен в сентябре этого года сравнивают с таким же показателем прошлого года. ЦБ же предлагает проводить такие замеры от месяца к месяцу - сентябрь к августу, октябрь к сентябрю и так далее по цепочке. По мнению экспертов, показатель инфляции окажется выше, чем сейчас, но в то же время будет более объективным.

Показатель роста индекса потребительских цен к декабрю предыдущего года имеет два существенных недостатка. Во-первых, происходит неадекватная индексация показателей бюджета. Финансирование бюджетных расходов и поступление доходов осуществляются в течение всего года, а не только в декабре. Поэтому более адекватная индексация требует оценки того, насколько цены выше цен предыдущего года на протяжении всего года, а не только за один месяц — декабрь. Во-вторых, прогнозирование показателя «декабрь к декабрю» является более сложным вследствие его повышенной волатильности. Колебания среднегодовой (скользящей средней) инфляции значительно меньше колебаний инфляции по показателю «месяц к аналогичному месяцу предыдущего года».

Наряду с монетарными необходимо и перспективно применять другие меры макроэкономической политики. В их числе можно назвать повышение спроса на деньги, дедолларизацию, рост сберегательной активности населения, расширение спектра возможных ее инструментов. Необходимы реформы, связанные с рынком труда и повышением его гибкости, а также либерализация важнейших рынков, в частности телекоммуникационного, электроэнергии, воздушных перевозок. Развитие финансового рынка, расширение состава финансовых инструментов, в том числе используемых для хеджирования рисков, выработка и реализация сбалансированной и последовательной фискальной политики, позволяющей нейтрализовать циклические колебания, также важны для решения указанной задачи. Эффективность этих мер доказана опытом многих стран, значит, с большой долей вероятности они окажутся эффективными и в условиях России.