Если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он переводит деньги на их корреспондентские счета; таким образом увеличиваются кредитные возможности банков. Они начинают выдавать ссуды, которые в форме безналичных реальных денег входят в сферу денежного обращения, а при необходимости трансформируются в наличные деньги. Если центральный банк продает ценные бумаги, то коммерческие банки со своих корреспондентских счетов оплачивают такую покупку, тем самым уменьшая свои кредитные возможности, связанные с эмиссией денег.

Операции на открытом рынке проводятся центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций.

Ставка рефинансирования – это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Однако в России понятие «ставка рефинансирования» приобрело иной смысл. В настоящее время это официальная ставка, а не та, по которой ЦБ предоставляет деньги. С ней по большей части связаны фискальные требования. Согласно НК РФ все штрафы, пени и т.д. выражаются в долях ставки рефинансирования. Первый зампред Центробанка А. Улюкаев поясняет в одном из интервью: «Напрямую ставка рефинансирования определяет цену лишь кредита «овернайт». Аналогом того, что на Западе называется ставкой рефинансирования, по которой банки могут занимать деньги у своих центробанков, в России является ставка однодневного РЕПО» [7, С.4].

Учётная ставка – процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг. Уменьшение её делает для коммерческих банков займы дешёвыми. Ссудные резервы банков увеличиваются на величину полученных от ЦБ кредитов, а денежная масса расширяется с мультипликативным эффектом. И наоборот, увеличение учётной ставки делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заёмные средства, пытаются возвратить их, так как эти средства становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения.

Как показывает мировой опыт, даже в самой стабильной экономике у коммерческих банков могут возникнуть временные трудности и проблемы с ликвидностью. Поэтому центральные банки, как правило, используют систему специальных кредитов (вспомогательный кредит, ломбардный кредит и др.) для решения проблемы временной неплатёжеспособности коммерческих банков.

Наряду с пересмотром ставки рефинансирования изменяются проценты за пользование ломбардным кредитом, кредитом «овернайт», операциями РЕПО и средствами банков, привлечёнными на депозиты в Банк России.

Под валютными интервенциями Банка России понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.

Валютные интервенции – это операции центрального банка по покупке/продаже национальной валюты. Покупка иностранной валюты ведёт к девальвации национальной и увеличению золотовалютных резервов, при продаже эффект обратный. Такая интервенция называется «нестерилизованной», т.к. приводит к изменениям в денежной базе. Если центральный банк хочет избежать подчинения денежно-кредитной политики внешним целям, то ему необходимо устранить колебание денежной базы. Сделать это можно, если он одновременно с валютной интервенцией станет проводить компенсационные операции на открытом рынке по покупке/продаже национальных облигаций. Валютная интервенция с компенсацией будет уже носить название «стерилизованная интервенция».

Используются валютные интервенции в основном для уравновешивания платёжных балансов, изменения структуры импорта или ограничения его, сокращения платежей за границу, концентрации валютных ресурсов в руках государства.

Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.

Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций.

Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций.

Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия Советом директоров решения об утверждении решения о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций Банка России, устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов.

Рассмотренные инструменты денежно-кредитной политики используются центральным банком обычно в комплексе в соответствии с целью денежно-кредитной политики. Оптимальная комбинация инструментов денежно-кредитной политики зависит от стадии развития и структуры финансовых рынков, роли центрального банка в экономике страны.

денежный политика центробанк россия

Глава 2. Денежно-кредитная политика ЦБ РФ

2.1 Регулирование инфляции

Регулирование инфляции – это один из приоритетов денежно-кредитной политики Банка России. Совместно с Минфином он определяет мероприятия, направленные на снижение инфляции, а также ведёт мониторинг данного показателя, определяет плановые значения инфляции и причины отклонения от заданного курса.

Согласно Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год планировалось снизить инфляцию до уровня 6,5-8% из расчёта декабрь 2007 к декабрю 2006. Однако после июля темпы роста значительно выросли (см. табл. 1). В СМИ несколько раз звучали заявления об изменении прогнозов по инфляции. Последний раз прозвучала цифра 11,5 % [8, С.5]. Пересматриваются и другие макроэкономические показатели (например, приток иностранных инвестиций). Всё это свидетельствует о нестабильности экономической ситуации как в стране, так и за её пределами, а также о пока ещё не очень высоком уровне профессионализма наших экономистов.

Таблица 1 Базовая инфляция в % к декабрю предыдущего года