Основным объектом денежно-кредитного регулирования со стороны Нацбанка РМ выступает совокупная наличная и безналичная денежная масса в экономике, от динамики которой зависит изменение различных компонентов совокупного платежеспособного спроса.

К денежной базе относится сумма:

- наличных денег в обращении, в том числе в нефинансовом секторе и в кассах коммерческих банков;

- обязательных резервов коммерческих банков в Нацбанке;

- средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Нацбанке.

Всю денежную массу можно представить как совокупность денежных агрегатов. Общепринятая практика определения денежных агрегатов следующая: при построении этих агрегатов каждая последующая величина возрастает на предыдущую.

Под «денежным агрегатом» понимается любая из нескольких денежных форм (активов), служащих конкретным выражением денежной массы. Денежные агрегаты классифицируются в зависимости от степени ликвидности денежных активов.

Известны следующие денежные агрегаты:

МО — наличные деньги;

Ml — сюда включаются наличные деньги (МО), остатки средств на расчетных, текущих счетах, счета до востребования, другие чековые вклады, дорожные чеки, иногда — кредитные карточки;

М2 — состоит из Ml плюс срочные вклады небольших размеров и другие легколиквидные сбережения (т. е. сбережения, легко обратимые в наличные деньги);

МЗ — состоит из М2 плюс срочные вклады крупных размеров;

М4 — включает МЗ плюс депозитные сертификаты крупных коммерческих банков.

В США для определения денежной массы используется четыре денежных агрегата, в Японии и Германии — три, в Англии и Франции — два.

Для расчета совокупной денежной массы в Республике Молдова предусмотрены следующие денежные агрегаты, установленные Нацбанком:

МО — наличные деньги;

Ml — равен агрегату МО плюс расчетные, текущие и прочие счета, вклады в коммерческих банках, депозиты до востребования;

М2 — состоит из Ml плюс срочные вклады;

МЗ — включает М2 плюс депозитные сертификаты и облигации государственных займов.

Наделенный государством эмиссионным правом Нацбанк РМ является проводником общегосударственной политики стабилизации экономики, товарно-денежной сбалансированности. Переход к экономике рыночного типа предполагает повышение эффективности и оперативности осуществления денежно-кредитной политики на макроуровне, которые могут быть достигнуты благодаря использованию экономико-математических методов анализа, прогноза состояния денежного оборота и его соотношения с соответствующими макроэкономическими показателями, дефицитом госбюджета, уровнем цен и пр.

Проанализируем деятельность Нацбанка РМ на валютном рынке. Эволюция главных показателей внутреннего валютного рынка в течение 2007 года в большей части зависела от: (I) увеличения объема ликвидности иностранной валюты внутренним валютном рынке; (II) обесценивание обменного курса американского доллара в отношении к евро и к другим валютам на международном валютном рынке.

На международном валютном рынке было зафиксировано снижение курса доллара США по отношению к: евро на 12,0%, фунту стерлингов – 5,2% (косвенная котировка), японская йена – 7,4%, швейцарский франк – 8,4% и к канадскому доллару на 14,6%. Из всего изложенного можно сделать вывод, что падение курса американского доллара - это международное явление и не характерно только для региона или только для Республики Молдова.

За 2007 г. чистое предложение валюты со стороны физических лиц составило 1.53 млрд. долларов США, на 40,7% больше по отношению к соответствующему периоду 2006 г. Чистый приток прямых инвестиций, портфельные инвестиции и кредиты, выданные аффилированным лицам, составили – 184,3 млн. долларов США, увеличившись в 15.6 раз, по сравнению с 2006 годом (11.8 млн. долларов США). [34]

Чистый приток частных внешних кредитов, грантов и техническая помощь составили – 159.0 млн. долларов, увеличившись в 2.3 раза по сравнению с 2006 годом (69.0 млн. долларов США). Данный излишек валюты привёл к укреплению обменного курса национальной валюты по сравнению с курсом доллара США и потребовал от Национального Банка проведение интервенций на внутреннем валютном рынке с целью смягчения чрезмерных колебаний обменного курса.

На протяжении 2007 года с целью пополнения валютных резервов и для смягчения чрезмерных колебаний обменного курса национальной валюты в соотношении с долларом США, НБМ осуществил операции на внутреннем валютном рынке по покупке иностранной валюты в эквиваленте 319.2 млн. долларов США.

Реальный эффективный курс национальной валюты (рассчитанный, исходя из уровня инфляции в странах коммерческих партнёров, и колебаний среднемесячного обменного курса, в сравнении с декабрем 2000 г.) в 2007 г. составил 102.7%, укрепившись на 10.5 п.п., по сравнению с 2006 г. (92.2%).

В структуре операций на внутреннем валютном рынке удельный вес валют составил: доллар США – 62.1%, евро – 34.2%, российский рубль – 2.8% и прочие неконвертируемые валюты - 0.9%. По сравнению с 2006 годом удельный вес доллара США уменьшился на 4.3 п.п. а удельный вес на евро увеличился на 4.4 п.п.

В период 2007 года валютные резервы увеличились на 515.6 млн. долларов США, с 775.3 млн. долларов США в конце 2006 г. до 1290.9 млн. долларов США в конце 2007 г., которые покрывают приблизительно 3.8 месяца импорта. (см. Приложение 2)

В 2007 г. денежная база увеличилась на 41.3% или на 2687.2 млн. лей и составила 9199.5 млн. лей. Рост денежной базы был обусловлен в основном ростом денег в обращении на 919.5 млн. лей и банковских резервов на 1767.8 млн. лей. Главным фактором, оказавшим влияние на рост денежной базы, стала нетто покупка Национальным Банком Молдовы валюты на межбанковском валютном рынке. Рост денег в обращении был обусловлен ростом заработных плат, пенсий и других выплат, в то время как рост банковских резервов основывается на увеличении обязательных резервов вследствие увеличения депозитов в национальной валюте (1010.0 млн. лей) и рост наличных денег в кассах коммерческих банках как следствие расширения объёма операций с наличностью и расширением сети банкоматов. (см. Приложение 3)

В течение 2007 года денежная масса М2 (деньги в обращении + депозиты в леях) увеличившись на 34.4%, по сравнению с концом 2006 года, составив 16781.1 млн. лей. В структуре денежной массы М2, сальдо депозитов в национальной валюте составило 10696.0 млн. лей (рост на 46.0%), деньги в обращении увеличились на 919.5 млн. лей (на 17.9%). (см. Приложение 3)

Денежная масса М3 (М2 + депозиты в иностранной валюте) увеличилась на 31.1% в соответствующий период, составив 25639.1 млн. лей, включая депозиты в иностранной валюте 1785.2 млн. леев.

Сальдо депозитов 2007 г. составило 19554.8 млн. лей, увеличившись на 41.9% по сравнению с 2006 годом, включая, депозиты в национальной валюте увеличились на 51.9%, а депозиты в иностранной валюте (выраженные в леях) увеличились на 31.5%. В этот период средневзвешенная процентная ставка по срочным депозитам в национальной валюте составила 15.05% годовых, средневзвешенная процентная ставка по срочным депозитам в иностранной валюте составила 5.95% годовых, увеличившись на 3.32% и 0.83% соответственно. (см. Приложение 3)